路透伦敦7月31日 - 投资者原本坚信美国总统特朗普的关税和举债狂潮将给美元和美股带来长期痛苦，但这种信念正在崩溃，预示着受此观点提振的欧洲和新兴市场资产将面临痛苦。美元今年上半年遭遇1973年以来最差上半年表现，但在美联储拒绝降息、美国经济增长数据意外强劲以及贸易战担忧缓解后，美元有望录得2025年以来首次月线上涨。投资者表示，这使得所谓的"世界其他地区"交易面临风险。"世界其他地区"交易是基于对美国资产的信心危机，但根据巴克莱银行的分析，其主要驱动力是投资者希望削减对疲软美元的风险敞口。美股期货EsC1周四显示，美国股市将迎来超过1%的日涨幅，可能终结今年以来欧洲股市的爆发式优异表现，而欧元、亚洲和新兴市场资产则大幅下跌。尽管美股周四最后未能守住早盘涨势。"这是人们持有的最大头寸之一，看跌美元和美国资产。"百达(Pictet)资产管理多元资产联席主管Shaniel Ramjee说。他预计美国经济趋势将开始超越欧洲，因此准备将美元敞口从他之前所称的"几乎为零"的水平上调。他并表示，美元的全面复苏可能会使2025年的大市场趋势陷入停滞。随着美国降息预期周四减退，一些投资者表示，美联储可能支持美元回升的想法，以减轻关税导致进口成本上涨对消费者通胀的影响。图：美国国内生产总值$(GDP)$

**重整旗鼓**

在截至3月的三个月内，欧洲股市.STOXX创下相对美股来说的最佳季度表现。截至周四开盘前，欧洲股市今年以来累计涨幅为8.4%，而美国标普500指数.SPX涨幅为8.1%。美国银行的研究显示，全球基金经理在7月中旬还坚信美元趋弱是最拥挤的交易。欧元兑美元EUR=EBS在7月升至1.1789，但这一规模180亿美元、外汇市场上显然是最大反美押注的货币对已遭遇麻烦，在周三美联储会议后触及1.1401美元。欧元/美元今年上半年创下其26年来最大的六个月涨幅，现正面临2023年5月以来最大单月跌幅。 衡量亚洲新兴市场股市的指数.MIMS00000PUS周四跌幅超过1%，至两周低点，MSCI新兴市场货币指数.MIEM00000CUS今年以来则首次出现月线跌幅。与此同时，英镑兑美元GBP=D3料创1.6%的周跌幅，将是1月英国市场暴跌以来的最差表现。Edmond de Rothschild资产管理公司多资产主管Michael Nizard说，"我们看到美股、汇市和（市场）动能都出现轮动。”他指出，美国和欧盟周日达成的框架贸易协议是这一趋势的主要原因，他预计这一趋势不会持续到今年年底，并补充说他将在1.14美元左右买入欧元。但River Global投资组合经理Bettina Edmondston表示，美元走强将有助抑制美国通胀，这意味着一种新的所谓美联储卖权（即央行通过货币政策支撑下跌的市场）可能已为美元打开了大门。"我预计利率不会下降，这直观地让你觉得美元应该走强。"她说。

图：“解放日”后，纳斯达克指数的表现再度开始超越世界其他地方

**暂时的？**东方汇理资产管理的投资机构主管Monica Defend则说，她维持长期看法，认为由于特朗普的借贷计划和对美联储独立性的持续攻击，美元必将下跌。但她表示，"如果美国经济增长出现令人惊喜的良好势头，"并持续这种趋势，她也准备改变自己的观点。"美国可能会继续表现出色，或许不是在宏观（经济）面，而更多是在股票市场。"她说。Nutshell资产管理首席投资官Mark Ellis说，他不确定美元和美股在8月是否继续同步上涨，8月通常是一年中市场波动最剧烈的月份之一。"本周末左右是规避风险的好时机，进入传统的夏季波动和疲软期，我将更侧重防御。"他说。巴克莱欧洲股票策略主管Emmanuel Cau在7月30日的客户报告中发出不同的警告。他指出，所谓商品交易顾问$(CTA.UK)$的趋势追踪对冲基金已经平仓做空美债的押注，并削减对欧洲股票的敞口。他表示如果美元反弹持续更久，那么对全球投资者来说将是一场"关键的痛苦交易"。

图：美元趋势

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(编审 张若琪)

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