智通财经APP获悉，高盛集团的研究显示，美国总统特朗普的关税政策对消费者价格的影响才刚刚开始，这给本已因利率下调预期而动荡不安的美国国债市场增添了更多不确定性。

高盛经济学家Jan Hatzius等人在报告中写道，美国企业迄今承担了特朗普关税的大部分冲击，但随着企业提高价格，负担将越来越多地转嫁给消费者。

他们写道，截至6月，美国消费者估计吸收了22%的关税成本，但如果最新关税遵循前几年的征税模式，消费者的负担比例将升至67%。

最终结果是：通胀加速。高盛分析师表示，美联储最青睐的通胀指标之一——核心个人消费支出价格指数12月同比涨幅将达到3.2%。他们表示，扣除关税后的潜在通胀率将为2.4%。6月份该指数为2.8%。

这份报告进一步印证了经济学家普遍持有的观点：特朗普的全面关税将加剧通胀，而美联储政策不仅对债券交易员，甚至对总统本人来说都已成为热门话题。特朗普打破常规，公开呼吁美联储降息，建议美联储主席鲍威尔辞职，并在货币政策委员会中至少暂时增加一名盟友。

债券交易员现在期待周二的通胀数据，以寻找美联储能以多快速度降息的线索。10年期美国国债收益率上周上涨约7个基点，但在周一欧洲交易时段下跌。

交易员目前预计美联储9月下次会议降息的可能性超过80%，但由于关税对通胀的影响不确定，未来几个月进一步放松政策的前景尚不明朗。

关税冲击

大多数经济学家认为关税会推高通胀，因为从逻辑上讲，企业会将额外成本转嫁给客户。但这一观点并非一致认同——争论部分归结于定义。

美国指南针组织创始人兼首席经济学家奥伦·卡斯在播客中表示："通胀，当然与央行制定货币政策有关，它涉及整体价格水平的持续上涨。如果你选择一项特定的政策，通过设计对某些东西的价格进行一次性改变，这不是你希望央行担心的那种通胀。"

高盛的分析表明，企业没有一次性提高价格，这支持了关税最终会推高通胀的观点。高盛表示，到目前为止，关税效应已使核心个人消费支出价格指数上升0.2%，预计7月份将再上升0.16%，今年剩余时间将再上升0.5%。

报告称，迄今为止，美国企业承担了约64%的关税冲击，但随着它们将更多成本转嫁给消费者，这一比例将降至10%以下。

分析师们补充说，对美国企业的影响喜忧参半——虽然一些企业承担了更大份额的关税冲击，但免受竞争影响的国内生产商却提高了价格并从中受益。这些投机性价格上涨也推高了通胀。

高盛表示，截至6月，外国出口商估计吸收了14%的关税成本，但它们的份额可能升至25%。他们表示，从关税商品进口价格的轻微下降可以衡量对外国出口商的影响。