作者 | 趣解商业 赵栀

8月14日，网易披露了2025年 6月30日止第二季度未经审计的财务业绩公告。财报显示，第二季度，网易净收入为279亿元，同比增长9.4%；归属于股东的净利润为86亿元，同比增长26.5%；非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元，同比增长21.79%%。

图片来源：财报

与去年同期相比，网易上述业绩指标都在增长，但与上一季度相比，均出现了不同程度的下滑，下滑幅度分别为3.13%、16.5%、15.18%。

8月15日，网易股价出现下跌，截至收盘报200.2港元/股，下跌3.66%，总市值6338亿港元。

1.“独木难支”？

分业务来看，游戏及相关增值服务绝对是网易的收入大头。报告期内，该项业务为网易贡献了228亿元的收入，在总收入中的占比高达81.72%，同比增长了13.7%。

具体来看，在线游戏是该项业务的核心业务，本季度在该项业务净收入中的占比达到97.1%，去年同期和上一季度占比分别为96.1%和97.5%。

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游戏及相关增值服务收入同比增加，网易表示，主要是来自《第五人格》、《燕云十六声》、《漫威争锋》，以及若干代理游戏等净收入的增加。

财报显示，报告期内，网易的多款经典游戏发挥稳定。比如，《第五人格》登上了中国IOS畅销榜第六；《逆水寒》登上了中国IOS畅销榜第三；《梦幻西游》电脑版最高同时在线玩家数在8月突破293万人，创下历史新高……

此外，网易的多款新品在海外地区的表现也不错。4 月 29 日发布的《界外狂潮》，登上了PlayStation 的 5 月免费游戏下载榜北美地区第二；5 月 22 日发布的《全球明星接球派对》不仅登顶多个地区IOS下载榜，还登上了美国下载榜第二；6 月 25 日上线的《漫威秘法狂潮》登上了美国下载榜第二。这些游戏不仅给网易带来了流量，或许还将进一步提升其国际影响力。

不过，看似繁荣的游戏业务背后实则暗藏隐忧。

尽管网易的游戏及相关增值服务同比实现增长，但与上一季度相比，出现下滑。上一季度，其该项业务的净收入为240亿元。

另外，游戏及相关增值服务的净收入在其总收入中的占比居高不下，说明网易较为依赖游戏业务。与之相比，同期腾讯来自本土游戏市场和国际游戏市场的收入为592亿元，在总收入中的占比仅为32.09%。游戏行业受政策、市场竞争、玩家喜好变化等因素影响极大，一旦游戏业务出现波动，网易整体业绩或将遭受重创。

近来，网易游戏的多款游戏还面临了争议。8月，《燕云十六声》的“欢乐模式”被玩家质疑抄袭《逆水寒》的“剧组模式”。对此，《燕云十六声》和网易互娱人工智能实验室进行了否认。有业内人士称，作为同一家公司的游戏，将成功玩法进行复制粘贴，是扩大成功范围的一种商业套路。

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7月，网易旗下女性向游戏《世界之外》，因在未通知玩家的情况下将新卡池抽卡价格从300钻/抽涨到400钻/抽，遭到玩家维权。同时，网易新增条款——网易提醒后，用户仍连续365天没有登录游戏，网易公司对该用户账号以及该用户账号在游戏数据库中的任何记录 （包括但不限于角色、等级、虚拟物品、增值服务代用币等数据信息）没有保管义务，且该等数据信息无法再恢复也引发了一些网友的不满。

值得一提的是，去年，有传闻称网易游戏内部进行反腐调查，对此网友表示，反腐从未停止。有业内人士认为，互联网大厂内部反腐，是进一步加强内外部监督和完善企业诚信机制的必要手段，有助于促进互联网产业高质量发展。但是，反腐行动的持续推进，恰恰折射出内部腐败事件已对公司造成实质性影响。

2.多业务尚处成长期

当游戏业务独自扛起营收大旗，网易营收的结构性失衡也进一步凸显。

财报显示，第二季度，有道净收入为14亿元，同比增长7.2%；网易云音乐净收入为20亿元，同比减少3.5%；创新及其他业务净收入为17亿元，同比减少17.8%。

具体来看，有道的在线营销服务和学习服务净收入环比、同比都在增加，但智能硬件净收入环比和同比都在减少；网易云音乐在线音乐业务净收入环比和同比均在增加，社交娱乐服务和其他净收入环比增加，同比减少；创新及其他业务净收入环比增加主要来自网易严选净收入增加，同比减少来自广告服务、其他一些业务等净收入减少。

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可以看到，这些业务不仅整体营收占比不高，且各自面临不同程度的增长制约，尚未能形成对整体营收的有力支撑。

此外，近年，AI也是网易的一个重要发展方向。在世界人工智能大会（WAIC）上，网易旗下工程机械智能化品牌网易灵动推出了全球首个专为露天矿山挖掘机装车场景打造的具身智能模型——“灵掘”。据悉，“灵掘”单机装车效率已达人工80%，近70%作业时间无需人为干预，成功适配极寒、高粉尘等严苛环境与多型号矿卡。

图片来源：微博截图

不过从第二季度财报来看，网易尚未将 AI 业务单独列为独立收入板块。尽管 AI 技术已在教育、音乐、游戏等场景落地并提升效率，但目前更多体现为成本投入项，尚未形成规模化营收贡献。要成长为能支撑大局的支柱业务，AI 显然还需要更长的培育周期。

从第二季度财报看，网易未来的核心任务明确：既要巩固游戏业务这一营收主力的稳健表现，更要加速音乐、教育、AI等业务的成长步伐，构建更均衡的业务结构。