对于绝大多数投资者来讲，股票只有一种盈利方式：从低价往高价涨；而一只股票如果想有季度级别的大行情，也只有一种模式：戴维斯双击。

AI毫无疑问是目前独一档的科技主线，投资者在线性思维的方式下，会因为当前已经开始爆发的AI公司业绩，认为其“明天会更好”，反而给出更高的估值与溢价，叠加资金抱团的情况进行这个股票的筹码接力，这也就是戴维斯双击的来源。在这个背景下，大部分AI硬件股甚至给到70倍的动态PE，但同时也能让即将被AI颠覆的应用公司比如Adobe，股价两年内接近腰斩。

所以对于国内的AI应用公司来讲，能不能做出一款：能让企业付费的AI产品，是戴维斯双击的前提。毕竟在中国这个市场，C端用户没有付费意愿，要想让B端客户付费，那就必须实打实提升企业运营效率。

很惊喜，我们在百融云-W（6608.HK）的2025中报里，看到了这样的产品——“百工”Agent平台。

如果说AI时代的应用和产品跟此前的最大根源性差异，就是此前的SaaS和软件开发从0到1很难，但是开发之后调优和更新比较容易，但是Agent基于大模型，所以从0到1搭建很容易，直接开源就好，但是效果调优达到生产可落地却非常难，需要持续调优和更新。所以Agent从产品形式来看是基于大模型，所以首先它是百融云MaaS业务的一部分；而Agent也会通过多工具协作，帮助客户促成交易规模，所以Agent也是百融云BaaS业务线收入持续高增速的主要原因。

那现在做Agent的公司这么多，为什么百融云是极少数开始合同签约的？换句话说，为什么机构们选择百融云的“百工”Agent而不是别人？其实很简单，因为百融云比别人更懂客户的商业模式。

举个例子，百融云如果想让保险公司给Agent付费，就必须帮保险公司解决对应的问题。保险公司的商业模式简单来说，就是一边卖保险，一边偿付之前卖过的保险，收来的保费去掉赔付成本，剩下的钱就可以用来进行权益投资。所以赚投资的钱就是利差；靠运营实现合理赔付，这个就是死差，比如健康险预估赔付10个人，但最终只赔付了5个人，保险公司就赚了；还有就是通过控制运营成本和佣金比例，这个就是费差。所以百融云的Agent，就要在健康险营销、车险理赔和续保、质检这些场景有非常多的信息积累。

举个例子，Agent之所以跟大模型不同，是因为Agent可以主动调用各种工具，比如怎么让Agent全程主导销售流程，不被客户的问题带偏，完全围绕营销高端医疗险进行对话，这些会被编辑成Agent工作流；解答完客户问题后，主动引导客户回到健康险销售流程，这需要Voice的语义识别，为了满足智能语音通话时候的打断和响应，Voice的响应速度甚至要到毫秒级，否则就会影响通话质量；再比如面对保险客户的反面问题，Agent会至少进行2次及以上劝阻，甚至客户最终拒绝，Agent也会告知客户发短信，永远留下下次营销机会，这就需要Agent和Voice有外呼和嵌入其他APP的工程化能力。

Agent除了保险场景之外，还有信贷、财富、金融、泛行业各种各样的场景应用，所以这就是为什么百融云的Agent能率先在业内商业化落地，签合同如此之快。

那如果从整体业务线来讲的话，如果机构客户们用百融云的Agent来评估用户画像、做建模，那么其实就相当于把Agent当作MaaS业务的API入口，毕竟机构客户每天要分析的用户画像非常多，所以一个靠谱的AI模型供应商就很关键，这也解释了百融云的MaaS业务为什么核心客户留存率高达98%、常年高于95%以上。

根据25年中报显示，报告期内公司实现收入超过16亿元，同比增幅22%；调整后净利润2.54亿元，大增29%，调整后净利润率录得16%，非常直观的能够看出公司产品（以Agent为代表）在B端场景的使用价值。分业务线看，以决策式AI为主的基石MaaS业务收入5.02亿元，同比增长19%；以生成式AI驱动的第二增长曲线BaaS中，旗舰板块BaaS金融云收入8.57亿元，同比增长45%。“百工”Agent在两大业务线中均有重要贡献。

我们经常会听到一种券商报告中的估值方法：“原有业务线增速不超过10%，所以给不到15倍PE；新业务线增速超35%，所以给50倍PE。”潜台词就是当一家公司的新业务占比开始迅速提升的时候，也就是拔估值最快的阶段，也就是——戴维斯双击。而“百工”Agent，非常像百融云即将被市场给出戴维斯双击的——锚点。