近日，四川英发睿能科技股份有限公司(简称：英发睿能)向港交所主板递交上市申请，中信建投国际、华泰国际为其联席保荐人。

公开资料显示，英发睿能成立虽不足十年，但在光伏电池领域发展迅速。2021年，公司敏锐把握P型PERC大尺寸电池片的市场机遇，成为国内最早布局210mm大尺寸电池片产线的专业制造商之一。

自2022年起，公司积极转向N型电池技术，并于2025年5月实现首期6.0GW N型xBC电池生产线的试生产。截至2025年8月，英发睿能已成为全球首家实现N型xBC电池片商业化量产的光伏电池片专业化制造商。

上市前，英发睿能自2022年6月起已完成四轮融资，吸引了包括宜宾高投、宜宾绿能、国家绿色基金、东合创投、建鑫投资、金雨茂物、朋英创投及千乘二期等多方机构参与，累计融资金额约22.24亿元。

作为光伏电池片领域的细分龙头，英发睿能此次赴港上市备受市场关注，其估值与未来发展潜力将成为投资者关注的焦点。

业绩大幅回升 毛利率明显走高

公开资料显示，英发睿能是一家全球领先的专业光伏电池片制造商，自2016年成立起，即专注于光伏电池片的研发、生产和销售。

智通财经APP了解到，公司近年业绩呈现一定波动，2022年至2024年，实现营业收入分别约为56.43亿元、104.94亿元和43.59亿元(人民币，下同)，同期净利润分别约为3.50亿元、4.10亿元和-8.64亿元。2024年因主动退出P型PERC电池片业务，公司营收同比大幅下降58.5%。

不过，随着N型TOPCon电池片业务的快速放量，公司业绩于2025年前四个月显著回升，实现营收24.08亿元，同比增长111.23%，净利润转正至3.55亿元，毛利率恢复至23.8%，明显高于2022年及2023年同期11.9%和8.8%的水平。

业务结构方面，N型TOPCon电池片已成为公司收入的核心来源，其营收占比从2022年的0%、2023年的7.1%，迅速提升至2024年的81.2%，并在2025年前四个月进一步达到95.5%。

英发睿能的主要客户为光伏组件制造商，收入集中度较高。2022年、2023年、2024年及2025年前四个月，前五大客户收入占比分别为49.7%、56.5%、54.7%及39.6%，其中最大客户收入占比分别为19.7%、24.4%、20.5%及12.2%。公司提示风险称，若出现主要客户流失或未能拓展新客户，可能对收入造成重大不利影响。

产能方面，公司产能规模迅速扩张，已从2022年P型PERC电池片5.7GW的年产能，增长至2025年4月N型TOPCon电池片32.7GW的年产能。截至2025年4月30日，全部产能均已转换为市场主流的182mm及以上大尺寸电池片。

目前，英发睿能拥有天长、宜宾、绵阳及印尼四大生产基地。2024年于印度尼西亚设立的首个海外制造基地，将成为公司未来拓展东南亚、中东及欧美市场的战略枢纽。公司计划到2026年6月再新建五条生产线，预计新增年产能3GW。

出货量跻身全球第三 行业回暖有望带来业绩利好

自2022年以来，N型电池技术在中国市场快速发展。尽管P型硅片因制造工艺相对简单、成本较低而曾占据主流，但N型硅片凭借更长的少子寿命和更高的电池效率潜力，正逐渐成为行业新方向。

从技术特性来看，N型电池具备效率高、衰减率低、杂质少、纯度高、少子寿命长、无晶界缺陷及电阻率易控等先天优势。此外，N型组件还具有高双面率、低温度系数和低衰减等特性，不仅有助于提升发电效率，也增强了在不同应用环境下的适应能力，推动N型电池成为光伏产业的新焦点。

英发睿能准确把握N型电池发展的战略机遇，迅速完成业务转型。据招股书披露，截至2025年4月，公司已全面将产能转换为市场主流的182mm及以上大尺寸电池片，主要包括N型TOPCon电池片32.7GW年产能。

智通财经APP了解到，截至2025年6月30日，该公司N型TOPCon电池片的量产测试光电转换效率已超过27.1%。根据弗若斯特沙利文的报告，这一效率水平不仅高于行业均值，也接近28.7%的理论极限效率，显示出公司突出的研发实力。

据弗若斯特沙利文统计，以2024年出货量计算，英发睿能已成为全球第三大N型TOPCon片专业化制造商，全球市场份额达14.7%。InfoLink Consulting数据亦显示，2025年上半年，该公司光伏电池片出货量排名跃升至全球第三。

在品牌与行业影响力方面，公司先后获评“北极星杯年度影响力光伏电池品牌”和“PVBL2023最具成长力光伏品牌”，并参与多项中国光伏行业标准的制定工作。

从行业格局看，随着P型硅片逐渐退出主流，N型TOPCon技术正迅速占据主导。TrendForce集邦咨询预测，到2025年底，全球TOPCon电池产能将达到约967吉瓦，占电池片总产能的83%。中信期货数据表明，截至2025年3月，TOPCon在中国光伏电池产量中占比高达86.9%，显著领先其他技术路线。

当前，光伏行业出现底部回暖信号。2025年9月初，产业链多个环节价格企稳回升：多晶硅料报价持续上涨，棒状硅主流报价已升至55元/千克，颗粒硅报价达到49元/千克;部分尺寸硅片价格随之调涨，M10L与G12硅片报价均上调0.05元/片;电池片价格整体坚挺，部分尺寸因供给结构偏紧上涨0.005元/W。

需求方面，全球光伏市场仍存在显著结构性机会。海外市场保持高景气，2025年上半年中国光伏电池片出口额达17.3亿美元，同比增长31.1%;出口量44.4GW，同比增长59.1%。数据显示，上半年电池片出口重点市场为印度、印度尼西亚、土耳其、老挝、新加坡等国，除土耳其外，对其余国家上半年出口额均出现较大的同比增幅。

国内市场同样表现强劲，2025年上半年光伏新增装机212.21GW，同比增长107%。中国光伏行业协会预测，全年新增装机规模有望达到270-300GW，持续的高需求将推动行业盈利水平进一步修复。

当前，产业链价格出现触底回升迹象，国内外光伏市场需求保持高景气，为行业盈利修复提供了坚实基础。英发睿能凭借深厚的技术实力与前瞻性战略转型，已迅速成长为全球光伏电池片领域的头部企业，而此次冲刺港交所主板上市，更标志着公司发展进入全新阶段。未来，随着行业回暖，公司有望进一步加速技术迭代和产能扩张，持续巩固市场优势地位。