智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，2025年中秋国庆假期从最终数据表现上来看热度再创新高，但是客单价并没有因为节假日的增长而提升。长假期并没有让消费者“走得更远”，反而错峰游、分段旅游的热度提升，非营业性的小型客车运输游客增速提高(自驾游)增速快于大盘。此外，海南免税销售额及客单价有显著提高，品类结构的升级有所体现。景区间仍然加速分化，县城旅游、小众旅游的风格仍然延续。关注方向上建议关注自身具有增量的酒旅公司，后续关注海南封关后的免税品销售变化。

申万宏源主要观点如下：

国庆中秋假期出行人次、旅游收入同比稳定增长，市场热度攀升

根据文旅部数据，2025年国庆中秋假期8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次。国内出游总花费8090亿元，较2024年国庆节假日7天增加1082亿元。根据测算，25年国庆中秋假期日均出游人次为1.11亿人次，同比24年国庆假期日均出游人次增长1.6%；日均消费为1011亿元，同比24年增长1%。对比2023年的中秋国庆假期(八天假期)，全国出游人次同比增长7.5%，国内旅游收入同比增长7.4%。25年中秋国庆假期客单价实现911元，同比24年国庆假期略有下降。

从出行节奏来看，去程的假期出行客流增长高峰出现在假期第三日，返程客流增长高峰出现在假期第七日。非营业小型客车人员出行量同比增长高于总体大盘，体现出自驾旅游的增速高于整体。根据交通运输部官方发布的数据，2025年中秋国庆假期(10月1日至8日)全社会跨区域人员流动量累计达24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.2%，创历史同期新高。

“分段式”出行常态化，错峰订单增幅显著。携程数据显示，今年双节假期许多游客通过拼假方式，选择在9月25日至30日提前出发，或在节中、甚至节后开启旅程，主要原因可能是错峰出行不仅能提升游客旅行体验，也可以大幅节省成本。

重点景区高基数下仍保持高于行业平均的增长，优质的供给仍然是稀缺的

三峡旅游集团的"两坝一峡"游船产品预售异常火爆，10月2日至7日船票在节前均已提前售罄。根据重庆邮轮中心数据，2025年国庆中秋假期(10月1日-8日)，长江三峡游轮发船131艘次(其中省际非跨夜游轮8艘次)，为2024年同期(10月1日-8日)的92.3%;完成客运量3.7万人，较2024年同期增长12.9%;游轮平均载客率(床位)81.6%，较2024年同期增长9.1个百分点。

2025年国庆中秋消费季，全国零售餐饮平稳增长，以旧换新政策持续，金价再创新高

商务部数据显示，假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增2.7%，以旧换新政策持续拉动各地消费，10月1-4日，一级能耗节能家电、智能冰箱销量分别增19%、20.7%，节日期间智能家居销量增长14.3%。金价创历史新高，伦敦金现突破4000美元/盎司，9月30日至10月8日涨幅达4.73%，周生生、周大福等品牌足金首饰价格突破1100元/克，黄金珠宝逐步进入传统消费旺季。

标的方面

建议关注：三峡旅游(002627.SZ)、祥源文旅(600576.SH)、九华旅游(603199.SH)、黄山旅游(600054.SH)、华住(01179)、亚朵(ATAT.US)、中国中免(601888.SH)。

风险提示

居民收入及消费恢复不及预期的风险，汇率波动风险。