节后第二个交易日，市场高低切现象显著。10月10日早盘燃气、水泥、煤炭等涨幅靠前，而近期强势的电池、半导体、贵金属等则集体回调。

　　就个股而言，燃气中的大众公用、洪通燃气；煤炭中的宝泰隆、大有能源纷纷涨停。而华虹公司、海光信息、芯原股份、中芯国际、亿纬锂能、西部黄金、宁德时代等近期强势股纷纷大跌。

　　市场为何高低切？

　　综合市场观点来看，市场出现这样的高低切，以下几点因素成了导火索：

　　一是中芯国际等股票因触及300倍静态市盈率红线，两融折算率被多家券商调降至零正成为市场讨论的焦点。对于此事，虽然多家券商表示，将两融折算率调整为零，是根据交易所规定进行的常规调整，但在不少投资者看来，市盈率过高终究不是什么“好事”。

　　数据显示，截至10月9日收盘，近期不少“明星科技股”的静态市盈率都处在高位。比如华虹公司的静态市盈率达585倍，海光信息、佰维存储的静态市盈率也超过300倍。还有部分公司虽然没有到300倍的红线，但也超过了200倍，比如软通动力、深信服、格科微、科大讯飞、上海电气、胜宏科技等等。

　　而全部A股来看，东方财富Choice数据显示，截至10月9日收盘，创业板公司宜安科技的静态市盈率最高，达11625倍。赛诺医疗紧随其后，静态市盈率为7805倍。

　　二是据央视新闻报道，以色列政府当地时间10月10日凌晨批准了加沙停火协议。根据谈判斡旋方宣布的相关内容，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）达成的协议将促成战争结束、以色列被扣押人员与巴勒斯坦囚犯获释，以及人道主义救援物资进入加沙地带。

　　受此影响，市场避险情绪有所消退，国际金价在10月9日夜盘明显走弱，全天大跌1.95%，这也带动了A股贵金属板块10月10日的大幅回调。

　　三是燃气、煤炭的走强，也有自身的逻辑可循，即在冬季供暖需求下，天然气、煤炭将进入传统旺季。中信证券就表示，煤炭板块三季度业绩随煤价回暖而环比提升，而四季度在旺季月份加持下，煤价整体或进一步上涨；若供给收缩政策执行力度强化，煤价还有望超预期。在政策、煤价、业绩预期均有改善的背景下，板块四季度反弹的概率在增加。

　　市场风格会切换吗？

　　事实上，在科技股“狂潮”下，市场有关于风格何时切换的讨论，就没有停止过。从风格来看，华西证券研报认为，牛市一旦确立优势风格，通常有2～3年的占优窗口期。A股历史上几轮牛市风格均有轮换，如2005～2007年为“周期牛市”，2013～2015年为TMT主导的成长牛市，2016～2021年为大市值行情。

　　华金证券首席策略分析师邓利军则表示，短期可能出现高低切，但中期依然是强者恒强。邓利军认为，前期领涨的通信、电子等行业虽然当前估值和情绪偏高，但当前政策和外部事件偏积极，短期高低切也更多体现在科技成长向补涨成长局部切换。前期强势的通信、电子行业中期依然是强者恒强，科技的政策和产业趋势可能持续向上。

　　科技股仍是主角？

　　而站在当下，科技股确实是不少机构的心头好。中金公司最新研报表示，10月成长占优有望延续。具体到配置层面，一是AI算力和机器人等相关产业链，在产业景气度未发生明显拐点之前中期仍值得重点关注，但内部各环节可能产生轮动；二是创新药、消费电子、电池和有色金属等行业，虽然涨幅较大，但结合产能周期视角认为这些行业仍处于供给出清叠加需求改善的右侧阶段，中期仍具备较好的配置价值，而且有色金属的几个子行业直接受益于全球货币秩序重构的宏观变化。

　　银河证券也建议重点关注AI基建及AI赋能两大方向。该机构表示，展望“十五五”，“AI时代”也将催生机械设备行业围绕AI的投资机会，AI基建方向推荐AI PCB设备（包括PCB设备、耗材及SMT设备）、AIDC发电设备（包括柴油发电机、燃气轮机及核电设备等）、液冷以及半导体设备；AI赋能方向推荐具身机器人整机及应用场景落地。

　　当然了，开始担心人工智能泡沫的声音也开始出现。据美国数据提供商PitchBook的统计，2025年以来人工智能（AI）初创公司已吸引创纪录的1927亿美元风险投资，2025年有望成为首个超过一半风投资金流入AI行业的年份。

　　高盛CEO大卫·所罗门表示：“当（投资者）兴奋时，他们倾向于考虑那些可能会成功的好事，而忽略那些你应该怀疑的、可能会出错的事情。” 所罗门警告称，大量投入AI领域的资本可能无法获得回报。更值得注意的是，此刻全球贸易摩擦仍在加剧。

（文章来源：东方财富研究中心）