【解剖大盘】

今天两地市场均处于缩量状态，这表明观望的资金比较多，这种氛围下就很难有行情。外围各种动作导致的不确定性是主因。收盘恒指跌0.09%。

美国继续走赢学：财长贝森特暗示，美国有可能延长对中国商品加征关税的暂停期，来换取中国推迟实行稀土出口管制计划。这都是哪跟哪，在那里自说自话，扰乱视线，稀土对标的是芯片，关税根本就不是筹码。最新的招术是鼓动其盟友搞事，10月15日，英国政府以支持俄罗斯能源实体、向俄军事工业提供关键物项为由，宣布对一些国家实体及个人实施制裁，其中包括11家中国实体。中国驻英国使馆发言人回应：敦促英方立即纠正错误，撤销对有关中国实体的制裁。任何损害中方利益的行径中方都将坚决回击。还有针对荷兰，商务部：美穿透规则是加害中企始作俑者，希望荷方坚持独立自主，中方将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益。咱们做事向来是先礼后兵，已经发出警告了，还一意孤行的话，后面就会有动作了。

现货黄金周四早盘升破4220美元/盎司，连续4个交易日创下新高，本周累涨200美元。但绝大多数黄金股都不跟了。应该还是大环境的问题。但有一个例外品种，紫金黄金国际(02259)涨了近4%，原因是深港通下的港股通标的证券名单调整，调入紫金黄金国际(02259)，10月16日起生效。说明筹码结构比较好，南向资金在介入。

中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，新增人民币存款2.21万亿元，M2-M1剪刀差刷新年内低值，说明更多钱被放在活期而不是定期里面，不过居民存款搬家的速度减少，背后的真相是：非银高增并非对应居民入市，银行扩充同业负债才是主因。换句话说，就是居民存款从银行出来更多进入了理财或是保险的储蓄产品。因此，保险股近期走势比较强，如中国人寿（02628）、中国太保（02601）等均涨幅4%。

昨日谈到2025年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)年会定于10月17日至10月21日在德国柏林举行，作为全球肿瘤学领域的顶级盛会，此次会议预计将汇集多项重磅临床研究成果，国内创新药企的重磅口头报告（LBA）将成为市场关注焦点。资金已经提前开始潜伏。另外，全市场规模最大的港股创新药ETF（513120）盘中涨超3%，半日成交额超50亿元，截至10月15日，其最新规模超229.7亿元，是全市场规模最大、交投最活跃的创新药主题基金。昨日提到的复宏汉霖（02696）、康方生物（09926）、荣昌生物（09995）涨幅都超4%。

消费三剑客这几天表现抢眼，除了先启动的蜜雪集团（02097），其它两只均生猛，泡泡玛特(09992）Labubu产能提升10倍以后依然火爆，新IP“星星人”快速崛起，预计未来将贡献8%左右销量，未来催化剂包括：10月底发表的第三季营运数据；万圣节及圣诞强劲销售。今天涨超5%，还有老铺黄金（06181）搭上了欧洲LV复苏的快车，黄金奢侈品也有望跟上，公司扩张步伐加快，新开幕的400平方米香港国际金融中心精品店生意火爆，今天涨超6%。

近期航空股很强劲，除了前面说的一些原因，本身的数据也给力，中国东方航空股份(00670)发布公告，公司2025年9月客运运力投入(按可用座公里计)同比上升3.63%;旅客周转量(按客运人公里计)同比上升8.67%;客座率为87.57%，同比上升4.06个百分点。2025年9月货邮周转量(按货邮载运吨公里计)同比上升10.95%。另外还开通了很多新的航线。今天再涨超3%。

自2025年10月14日起生效中国反制加征港口服务费后，对全球船舶部署供应链都会产生很大的影响，有一些巨头已经在重新调整，去美国的船只会压缩，以减少相关成本，整体看运力扰动后运价会进一步提升。中远海控（01919）、中远海能（01138）、东方海外国际(00316)均涨幅超3%。

10月14日起，我国遭遇下半年最强冷空气，华北、东北等地气温骤降超10℃，北方多地提前启动供暖季。这直接推动动力煤需求进入旺季，沿海电厂日耗量环比增长8%-12%，部分地区库存可用天数降至15天以下的警戒线。以秦皇岛港为例，Q5500动力煤价格从9月底的677元/吨攀升至10月16日的730元/吨，周涨幅达7.8%。中煤能源（06181）、MONGOLMINING（00975）、首钢资源（00639）均涨幅超4%。

三花智控（02050）昨晚发布公告称，近日公司关注到网络媒体上有大量关于公司获得机器人大额订单的传言。经核实，该传言不属实。公司也不存在应披露而未披露的重大事项。今天直接跌超6%。这似乎已经形成产业链，专门由垂直大V来发布，提高其可信度，容易被抓取，以后这种小作文投资者要谨慎。

【板块聚焦】

工业和信息化部办公厅组织开展城域“毫秒用算”专项行动，聚焦算力网络发展，构建高在城域内提供毫秒级算力资源网络通达能力速大容量、确定低时延、泛在广覆盖的城域网络，即面向基础设施实现算力中心毫秒互连（<1毫秒），面向重点场所实现算力资源毫秒接入（<1毫秒），面向应用终端实现算力应用毫秒可达（网络时延<10毫秒）。以专项行动为牵引，带动产业各方聚焦畅通毫秒用算通道，在全国范围内梯次推进毫秒用算网络建设，到2027年基本形成全域覆盖、高效畅通的城域毫秒用算网络能力体系。

这个行动将首先利好算力运营商如中国移动（00941）、中国电信（00728）、中国联通（00762）；再是网络设备升级供应商如中兴通讯（00763）、中国铁塔（00788）、长飞光纤（06869）。

【个股掘金】

协鑫科技(03800）：钙钛矿GW级产线实现量产 市占率稳步提升

近期，多晶硅期货主力2511合约连续第三日上涨。据中证报近日报道，相关主管部门或将发布一份加强光伏产能调控的文件2025H1实现营业总收入57.35亿元，同比减少36.84%，实现归母净利润-17.76亿元，同比亏损幅度加大。

点评：9月以来，光伏产业链价格持续走高。多晶硅料、硅片、电池和光伏组件价格均出现上涨，但上游价格涨幅高于下游。公司25H1颗粒硅平均生产现金成本（不含税）为26.222元/kg，分季度看，25Q2公司现金成本为25.31元/kg，延续了此前逐季度降本的态势。市占率稳步提升。2025H1公司颗粒硅销售前五大客户出货量占比分别为23%/21%/11%/8%/7%，结构保持相对稳定。在颗粒硅产品品质和稳定性逐步提升的背景下，其市占率也呈现出稳步提升态势，2025H1颗粒硅市占率达到24.3%，相较2024H2环比提升7.2个pct。颗粒硅产品质量持续提升。2025H1颗粒硅5元素总金属杂质含量≤0.5ppbw产品稳定在约95%水平并有进一步提升空间，已基本全面实现浊度低于100NTU，整体的断线率综合水平与同期棒状硅量产水平相当。钙钛矿GW级产线实现量产，产业化进程加速。2025年6月协鑫光电GW级钙钛矿产业基地正式投产，大尺寸叠层钙钛矿组件获TÛV莱茵IEC61730认证并通过TÛV莱茵3倍IEC稳定测试。公司颗粒硅产品竞争优势逐步显现，布局的硅烷气、钙钛矿、电子级多晶硅等技术有望贡献新成长空间。