即使是对经验丰富的投资者来说，熟练掌握何时投资及如何投资也绝非易事。在期权交易中，有多种策略可供使用。
在此前的文章中，我们介绍了基础策略、收益策略，以及诸如铁秃鹫（Iron Condor）和蝶式价差（Butterfly）等高级策略。
本文将探讨期权交易中的两种跨式（Straddle）策略，并分析其潜在收益与风险。
跨式（Straddle）策略概述
跨式策略指同时买入或卖出相同行权价和相同到期日的看涨期权（Call）和看跌期权（Put）。该策略适用于投资者对标的资产价格走势不确定，但预期市场波动较大的情况。
跨式策略分为多头跨式（Long Straddle）和空头跨式（Short Straddle）。 这一策略通常在重大事件（如财报发布、经济数据公布或选举）前使用，以捕捉市场波动带来的交易机会。
多头跨式（Long Straddle）
策略设定： 买入1张相同行权价和相同到期日的看涨期权和看跌期权。
目标： 通过标的资产价格的大幅波动获利。
市场观点： 预期市场高波动性。
最大收益： 理论上无限（如果价格剧烈波动）。
最大损失： 受限于支付的期权权利金（即买入看涨期权和看跌期权所支付的总保费）。
优劣分析
优势：
无方向性偏见，无论价格上涨或下跌，只要波动足够大，就能获利。
潜在收益无限，适用于市场波动剧烈的情形。
风险：
成本较高，需支付双倍期权权利金，初始投资较大。
可能亏损全部权利金，如果市场未出现预期波动，期权可能以较低价格或无价值到期。
空头跨式（Short Straddle）
策略设定： 卖出1张相同行权价和相同到期日的看涨期权和看跌期权。
目标： 通过市场波动较小时保留所收取的权利金获利。
市场观点： 预期市场低波动性，股价不会大幅变动。
最大收益： 收取的期权权利金总额。
最大损失： 理论上无限（如果价格剧烈波动）。
优劣分析
优势：
从时间衰减（Theta Decay）中获利，随着时间推移，期权价值降低，有利于卖方。
适用于低波动市场，在市场保持稳定的情况下，卖方可保留全部权利金作为收益。
风险：
潜在亏损无限，如果市场大幅波动，可能遭受巨大损失。
对风险管理要求高，需严格控制仓位，并制定应对极端行情的措施。
案例分析：沃尔玛（WMT）跨式交易
资料来源：Tiger Trade 应用程序 21/03/2025。请注意，交易费用不计入计算中。
假设沃尔玛（WMT）股票当前交易价格104美元，交易者可以选择：
多头跨式： 买入1张行权价105美元的看涨期权和1张行权价105美元的看跌期权。
空头跨式： 卖出1张行权价105美元的看涨期权和1张行权价105美元的看跌期权。
如果股价大幅变动（如涨至120美元或跌至80美元），多头跨式策略将获利，而空头跨式策略可能遭受巨大损失。
策略 | 市场观点 | 风险 | 收益 | 关键特征 |
|---|---|---|---|---|
多头跨式 | 高波动性 | 有限 | 无限 | 无方向性偏见，价格剧烈波动时获利。 |
空头跨式 | 低波动性 | 无限 | 有限 | 从价格稳定中获利。 |
总结
跨式策略适用于不确定市场走势，但对市场波动有预期的投资者。
多头跨式适用于市场波动较大时，投资者能通过价格的剧烈变动获利。
空头跨式适用于市场波动较小时，投资者可通过权利金收入获利，但需应对潜在的无限亏损风险。
投资需谨慎，建议在实施策略前充分评估市场环境，并制定适当的风险管理措施。如有疑问，请咨询专业的财务顾问。
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