【解剖大盘】

计划不如变化，昨日以为关税战或带来转机，没想到很快又出现变故。今天两地市场又被打得灰头土脸，港股跳空下跌 1.2%。

美东时间 5 月 29 日周四，据央视新闻，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止前一日一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。同时正在考虑更长时间停止执行该裁决。联邦巡回法院并未透露其命令将持续多久，但制定了一份截至 6 月 9 日的简报时间表，要求特朗普政府和国际贸易法院双方，在 6 月初以前，就阻止关税的问题提供书面辩护文件。

当前现状就是处于暂停状态，对于特朗普而言获得了喘息得机会，但这一临时胜利并未消除特朗普团队的担忧。据报道称，白宫已在考虑启动一项前所未有的两步走策略，确保其关税政策在任何法律障碍下都能继续推行。

首先，政府可能会利用 1974 年《贸易法》第 122 条款-一个从未被启用过的条款作为临时措施，该条款允许对全球经济体征收最高 15%的关税，期限为 150 天，以解决与其他国家的贸易不平衡问题；其次，在这 150 天的时间内，特朗普政府将根据同一法律的另一条款(第 301 条)为每个主要贸易伙伴量身定制个别关税，该条款用于反制美国认为“不公平”的外国贸易行为。走程序肯定是很慢的，按照美国的效率来看应该来不及，因为眼下的谈判已经迫在眉睫。因此，特朗普会不惜一切代价去打通关节，否则这个任期就算废了，作的一切都是打水漂，别说中期选举，能否顺利干完这个任期都不好说。

投资者依然不能盲目乐观。据凤凰卫视报道，美国财政部长贝森特 5 月 29 日表示，美中两国的贸易谈判暂时陷入停滞，想要达成协议可能需要两国元首直接参与协商。为了制造筹码，美国又在搞事。据环球时报，有报道指，特朗普政府已暂停向中国出售部分关键美国技术，包括与喷气发动机、半导体和一些化学品相关的技术。按照消息人士透露的情况，美国商务部已暂停向中国商飞公司出售用于研发 C919 飞机的多项产品和技术的许可证。

作为对美国挑起贸易战的反制，中国今年 4 月宣布对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等 7 类中重稀土相关物项实施出口管制，这些关键矿产对全球汽车制造商、航空航天制造商、半导体公司和军事设备制造商至关重要。网传纪要表示稀土 2025 年第一批配额发放时点或将近。接下来预计反制类的稀土相关个股会有动作，如中国稀土(00769)、金力永磁(06680)等。

在特朗普的邀请下，美联储主席鲍威尔昨天与特朗普在白宫会面。这是他们自 2019 年 11月以来的首次会晤。鲍威尔强调，美联储制定旨在支持最大就业和物价稳定的货币政策，所有决策都将基于仔细、客观、非政治化的分析。达拉斯联储主席 Logan 暗示，官员们调整利率可能还需要一段时间。特朗普则表示，美联储未能降息是一个错误。特朗普一直想搞定美联储配合其关税战，但深层政府掌控的美联储难以撼动。

昨日走强的一些品种今天绝大部分又走弱，如消费电子果链集体走弱，像丘钛科技(01478)、北美业务占比高的耐世特(01316)均打回原形。不过，创新药这块依然有不少品种还在继续走强，如昨日提到的石药集团(01093)在今日宣布，其即将完成三项 BD 合作，潜在交易总额接近 50 亿美元，其中一项已经接近完成，预计于下月正式签约。特别值得关注的是，三项潜在交易中的一项目前已处于后期阶段，预计将于 2025 年 6 月完成。石药集团(01093)今天再度涨超 6%，创下了年内新高。

从前期的三生制药(01530)创下国产创新药最高首付款的纪录到现在的石药集团(01093)，印证了中国创新药企在全球医药产业中的竞争力和吸引力正在持续增强。乘着这股东风，中国企业在同一治疗领域的其他候选创新药也将获得更优的价值预期和行情。相关品种昭衍新药(06127)、先声药业(02096)分别再涨 11.65%和 5.25%。

昨日板块聚集提到的复星医药(02196)也相当给力，主要看点是自主研发的 1 类新药芦沃美替尼片(商品名：复迈宁)获批上市，截止 2024 年底，全球仅有几款 MEK1/2 抑制剂获批上市。根据 IQVIA MIDAS 最新数据，2024 年，MEK1/2 选择性抑制剂于全球范围的销售额约为20.68 亿美元。加上公司海外如非洲及中东市场的网络销售系统，预计该药会带来较好的收益，今天大涨近 10%。

工业和信息化部今日印发《算力互联互通行动计划》。到 2026 年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系;通过公共算力资源的灵活调度，推动形成一张智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网，实现“一点接入、全算贯通”的算力服务，最终应用于大模型训练。到 2028 年基本实现全国公共算力标准化互联。

港股算力股绝大部分都不赚钱，因此都没什么动静，只有山高控股(00412)走出来了，公司收购了北控清洁能源、战略投资世纪互联。世纪互联是“东数西算”的核心参与。2024 年基地型业务容量达 486MW，与山高控股的绿电消纳能力形成闭环。乌兰察布源网荷储一体项目一期 150MW 供绿电有望带来较好收益。今天再度涨超 6%，近期涨幅超 70%。

有市场消息称，“昨天，相关部门开会，透露引导生猪行业的重磅信息，包括不增母猪、育肥猪降体重到 120KG、不鼓励卖二育”，对此，记者向多家上市猪企求证消息的准确性，有猪企相关人士告诉澎湃新闻记者，“是真的，不让卖二育了，给各集团场都要求了”，猪肉关系到民生，如果养殖企业都亏钱后果很严重，国家进行政策干预有利于价格的稳定，相关个股德康农牧(02419)大涨超 14%，中粮家佳康(01610)涨近 3%。

【板块聚焦】

据《央视》报道，在当前复杂的全球贸易形势下，内地造船产业依旧表现出强劲的市场韧性与竞争力，走出产业加速度。中国船舶工业行业协会公布数据显示，今年首四个月，中国造船完工量、新接订单量和手持订单量分别达到 1,532 万载重吨、3,069 万载重吨和约 2.3 亿载重吨，分别占世界市场份额的 49.9%、67.6%和 64.3%，主要造船指标仍保持全球第一。

报道引述业内人士指出，当前全球船厂产能持续处于紧平衡状态，存量船队周期性更新需求释放，造船业景气周期仍将持续。目前不少造船企业的订单饱满，生产任务也排至几年之后。更有船企表示，手持订单 170 条船左右，当中以欧洲的订单为主，订单甚至已排到 2029 年。

主要品种：中船防务(00317)、中国船舶租赁(03877)。

【个股掘金】

中船防务(00317)：在手订单充足 盈利能力有望稳定兑现

公司一季度营收 36.41 亿元，同比增长 29.73%;净利润 1.84 亿元，同比增长 1099.85%;扣除非经常性损益后的净利润同比增长 605.35%。

点评：公司一季度净利润大增主要原因包括船舶产品收入增加、生产效率提升及投资收益增长。中船防务盈利能力上升，毛利率同比增幅 18.39%，净利率同比增幅 590.03%。中船防务是中船集团旗下大型骨干造船企业和国家核心军工生产企业，在手订单充足，盈利能力将随高价船交付逐步兑现。公司船舶产品收入及生产效率稳步提升，产品毛利同比改善，同时联营企业经营业绩向好，确认投资收益同比增加。

公司 2025 年第一季度实现新接订单人民币125.02 亿元，完成年度计划的 71.64%，主要包括 9200TEU 集装箱船、1900TEU 集装箱船、特种船及 20000 方 LNG 加注船建造合同等。订单的履行预计将对公司现金流及后续经营业绩产生积极影响。军工产业内外需或在 25-27 年大幅增长，发展军工成为重点方向。

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