本文作者Ka Sing Chan为路透热点透视专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透香港8月22日 - 今天流行的东西明天可能就会过时。这是中国当下最炙手可热的两家消费品公司：泡泡玛特9992.HK和老铺黄金6181.HK面临的最大风险。然而，曾经风靡一时的零售品牌李宁2331.HK的急剧衰落也警示人们，年轻的购物者有多么善变。

泡泡玛特和老铺黄金是所谓的新消费品牌中的明星，吸引着越来越多不喜欢奢侈品和外国品牌的中国年轻人。随着旗下丑萌丑萌的拉布布(Labubu)娃娃风靡全球，泡泡玛特股价在过去 12 个月里飙升近600%。同样，老铺黄金也因其结合中国传统和现代设计的抢手产品而被称为"黄金界的爱马仕"，其股价同期也大幅攀升了770%。

图：泡泡玛特和老铺黄金的亮眼股价表现

炒作是有一定道理的。在截至 6 月底的六个月里，目前市值达550亿美元的泡泡玛特净利润高达 46 亿元（6.4 亿美元），同比增长近四倍。泡泡玛特CEO王宁认为，今年公司的营收将从 2024 年的 18 亿美元轻松增至 40 亿美元。而市值170亿美元的老铺黄金同期的营收和利润都增长了两倍多。

保持快速增长将是一大挑战。根据伦敦证交所集团（LSEG）的数据，泡泡玛特目前远期市盈率为41倍，远高于芭比娃娃制造商美泰儿(Mattel) MAT.O的约11倍，或Hello Kitty母公司三丽鸥8136.T的38 倍。为了延长拉布布的生命力，王宁正瞄准海外市场积极扩张，因为这个呲牙咧嘴的娃娃已经赢得了包括蕾哈娜(Rihanna)和大卫-贝克汉姆(David Beckham)在内的众多粉丝，他还计划进军电影、主题公园等领域。同时，根据 Visible Alpha 的预测，老铺黄金今年的销售和营销费用将增长 150%，因为它正试图在一个拥挤的行业中脱颖而出。

这两家公司可能都不会忘记，就在几年前，中国的运动装品牌李宁还在"国潮"浪潮中高歌猛进。但随着李宁服装的落伍，其股价已从 2021 年的峰值下跌了于逾80%。潮流褪去的速度总是比预期要快。（完）

(编审 白云)

((yun.bai@thomsonreuters.com))