“研”值调频·一周热门报告研选（8.29-9.5）

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09/06

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高端定义增量空间计算机｜KEEP（3650.HK）首次覆盖报告：AI能顶半边天计算机｜计算机行业2025年中报总结：收入加速复苏，盈利质量稳中有升电新｜帝科股份（300842.SZ）2025年半年报点评：N型银浆行业领先，稳步推进高铜浆料量产电子｜比亚迪电子（0285.HK）2025年中报点评：业绩稳健增长，迈入第二成长曲线食品饮料｜古井贡酒（000596.SZ）2025年半年报点评：量升价降，控费增效政策动态观察：阅兵后的市场悬念1、随着阅兵仪式的圆满结束，未来会有哪些新的叙事来巩固股市的回稳向好？2、海外，迎接波动率的回归？3、从宏观叙事来看，当前一些微妙的变化值得关注，这些变化意味着政策宽松的预期有望在阅兵后逐步升温。4、内需放缓的背景下，9月消费端增量政策也呼之欲出。5、产业端“向新质生产力要动能”的趋势愈发显著，不仅夯实了今年以来新旧动能转换的成果，也为把握产业主线提供了清晰信号。风险提示：未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。请点击阅读全文发布日期：2025-9-3策略专题研究：民生研究：2025年9月金股推荐1、九月配置策略。本文按照自上而下的逻辑，梳理出10只个股与3只ETF。2、2025年7月10大金股：华友钴业、潞安环能、吉利汽车、中芯国际、新雷能、嘉友国际、诺普信、中信证券、华鲁恒升、山西汾酒。3、ETF推荐。化工ETF(159870.SZ)、稀土ETF(516150.SH)和通信设备ETF(159583.SZ)。风险提示：市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等。请点击阅读全文发布日期：2025-8-30量化大势研判202509：当成长只有预期在扩张1、为了解决风格系统化轮动难题，我们开启了自下而上的量化大势研判探究。2、预期增速资产的优势差继续回升，实际增速资产的优势差有所回落，成长依然按照预期、主题的方式演绎。3、ROE的优势差继续下行但速度减缓，盈利能力策略或开始逐步筑底；红利类资产拥挤度回落但仍较高，相对收益目标不推荐。4、9月继续推荐预期成长风格，预期成长策略当下关注：1）线缆；2）水泥；3）玻璃纤维； 4）稀土及磁性材料；5）白色家电Ⅲ。风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能。轮动模型结论不构成投资建议，实际投资还需要考虑外部市场环境、估值等因素并进一步评估。请点击阅读全文发布日期：2025-9-3比亚迪（002594.SZ）系列点评三十三：批发环比回升 出海开启新成长1、事件概述：公司发布8月产销快报，8月新能源汽车批发销售37.4万辆，同比+0.1%，环比+8.5%；新能源乘用车批发销售37.2万辆，同比+0.2%，环比+8.9%。分品牌看，8月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别34.3万辆、11,993辆、16,265辆、405辆。2、8月批发同比增长 出海稳步推进。3、出海稳步推进 海外建厂加速落地。4、技术驱动高端 销量、盈利向上。投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，同时高端化稳步推进，预计2025-2027年营收为9,908.1/11,889.7/13,970.4亿元，归母净利润454.0/603.5/704.2亿元，EPS 4.98/6.62/7.72元，对应2025年9月2日110.02元/股收盘价，PE分别为22/17/14倍，维持“推荐”评级。风险提示：汽车行业销量不及预期，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。请点击阅读全文发布日期：2025-9-2汽车行业系列深度十：自主冲击豪华市场 高端定义增量空间1、大众市场自主存量竞争，中高端市场决定未来增量。2024-2025年，自主车企份额提升的主要来源为5-15万元级的A级车市场。在电动化、智能化、全球化发展初期阶段完成后，未来高增速车企重点需观察15万元以上的中高端市场表现，而中高端市场核心竞争将围绕品牌塑造展开。2、中高端市场空间大盈利强，品牌壁垒维护份额稳定。从15万元以上价格带开始，品牌效应逐渐显现，消费者初步呈现出品牌忠诚度，使得进入该价格带存在一定门槛，因此车企竞争不会仅围绕价格领域展开。中高端市场品牌壁垒高，盈利能力强。风险提示：车市下行风险；新车型销量、需求不及预期；行业竞争加剧风险。请点击阅读全文发布日期：2025-9-2KEEP（3650.HK）首次覆盖报告：AI能顶半边天1、运动科技领域龙头，25H1扭亏为盈。2、线上化+AI工具重构健身场景商业价值3、“All in AI”战略激活硬件+软件的协同联动投资建议：KEEP作为国内线上运动APP龙头，有望在AI教练等新品发布后实现订阅用户与ARUP的双重提升。公司当前既有极高的安全边际又有很大的向上弹性：1）只考虑2025年订阅+AI业务收入，公司当前市值仅对应5倍PS，已经处于国内外主流SaaS产品较低估值水平；2）预计2026年新订阅产品AI教练有望取得2亿元以上的ARR，审慎参考当前国内外AI产品30-50倍及更高PS的估值水平，仅AI教练就对应60-100亿元的潜在市值空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：AI商业化落地不及预期，智慧健身行业竞争加剧。请点击阅读全文发布日期：2025-9-1计算机行业2025年中报总结：收入加速复苏，盈利质量稳中有升1、计算机行业收入加速复苏。计算机板块2025年中报整体收入保持正增长，归母净利润与扣非净利润均大幅提升。2、计算机行业盈利质量稳中有升。3、计算机子行业业绩分化。投资建议：计算机行业因经济后周期属性正在板块性复苏，加上受益于AI产业革命、国产化替代推进等因素催化，2025年中报板块收入、净利润和扣非净利润增速中位数分别为10.80%/44.49%/44.58%，收入增速高于全部A股、低于创业板以及中小板，归母净利润和扣非净利润增速高于全部A股、创业板以及中小板；同时，净利率、费率占比均有所优化，盈利质量稳中有升；建议关注AI主线科技自立自强方向。风险提示：政策落地不及预期，计算机行业竞争加剧。请点击阅读全文发布日期：2025-9-3帝科股份（300842.SZ）2025年半年报点评：N型银浆行业领先，稳步推进高铜浆料量产1、事件：2025年8月27日，公司发布2025年半年报。2025H1，公司实现营业收入83.40亿元，同比+9.93%；实现归母净利润0.70亿元，同比-70.03%；实现扣非净利润0.88亿元，同比-74.70%。2、N型银浆行业领先。3、持续推进低银金属化，高铜浆料有望加速量产。4、推动收购索特增强光伏浆料竞争力。5、深化半导体浆料布局。投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为164.66、180.53、203.96亿元，对应增速分别为7.3%、9.6%、13.0%；归母净利润分别为2.12、3.87、5.57亿元，对应增速分别为-41.1%、82.3%、44.0%，以9月1日收盘价为基准，对应PE为34X/19X/13X，公司是国内N型光伏银浆领先企业，有望受益于低银金属化的技术研发优势，维持“推荐”评级。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，收购交易进展不及预期等。请点击阅读全文发布日期：2025-9-2比亚迪电子（0285.HK）2025年中报点评：业绩稳健增长，迈入第二成长曲线1、事件：8月29日，比亚迪电子发布2025年中报，25H1，公司实现营收806.06亿元，YOY+2.58%；实现净利润17.30亿元，YOY+13.97%；实现扣非归母净利润16.90亿元，YOY+20.67%；毛利率为6.88%，YOY+0.03pcts；净利率为2.15%，YOY+0.24pcts。2、业绩稳健增长，新能源汽车业务表现强劲。3、积极向新能源汽车和AI相关业务转型，持续拓宽能力边界。投资建议：比亚迪电子是国内消费电子龙头之一，公司背靠母公司比亚迪，在不断巩固消费电子行业领先地位的同时，切入新能源汽车业务这一高速增长的业务领域；同时，在全球算力升级和AI需求激增的推动下，服务器市场加速增长，公司全面拥抱AI发展机遇，积极投入新产品研发和新客户拓展，目前液冷和电源产品已通过行业领军企业认证，我们认为业务边界的不断拓宽有望为公司打开长期成长空间。我们预计公司25-27年营收分别为1982.11/2189.29/2429.56亿元，归母净利润分别为52.71/64.47/76.32亿元，对应PE分别为16/13/11倍，维持“推荐”评级。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}