期貨日報網訊（記者 曲德輝）4月16日，安泰科2026年（第十七屆）有色金屬市場報告會在浙江省杭州市召開。本次會議以「把握轉型機遇 築牢資源根基 把脈市場新局」為主題，深入解析市場趨勢及資源保障、新質生產力等行業熱點問題，研判金屬價格走向，拓展資源合作廣度，共商產業發展大計。本次會議由北京安泰科信息科技股份有限公司主辦，並得到了深圳市中金嶺南期貨有限公司、托克投資（中國）有限公司、上海期貨交易所、廣州期貨交易所、杭州錦江集團有限公司等單位的大力支持。 中國有色金屬工業協會黨委常委、副會長兼秘書長段德炳，中國有色金屬工業協會副秘書長、政策研究室（規劃研究辦公室）主任林如海，有色金屬技術經濟研究院有限責任公司黨委書記、執行董事馬存真，深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司黨委書記、董事長喻鴻，上海期貨交易所副總經理張銘，廣州期貨交易所副總經理冷冰，杭州錦江集團有限公司總經理張建陽，五礦資本股份有限公司黨委委員、五礦經研院院長金志峯，浙江海亮股份有限公司聯席總裁趙冉，雲南馳宏鋅鍺股份有限公司副總經理戴興徵，濟源市萬洋冶煉（集團）有限公司副總經理成國軍，有色金屬技術經濟研究院有限責任公司副總經理、北京安泰科信息科技股份有限公司董事長孫前等領導嘉賓出席開幕式。段德炳、馬存真、喻鴻、張銘、冷冰、張建陽分別致辭。開幕式由北京安泰科信息科技股份有限公司常務副總經理孫照吉主持。 段德炳在致辭中簡要總結了「十四五」期間我國有色金屬工業的發展成果。他指出，5年來，我國有色金屬工業實現了歷史性跨越，行業高質量發展穩步推進，全球競爭力持續增強，有色金屬戰略地位愈發凸顯。2026年是「十五五」規劃的開局之年，也是全面貫徹落實黨的二十屆四中全會精神、紮實推進中國式現代化建設的關鍵之年。 當前和今後一個時期，我國有色金屬發展的外部環境仍面臨錯綜複雜局面，高質量發展更加依賴自身科技自立自強的基礎支撐。要圍繞行業高質量發展主線，推進全國統一大市場建設，在保障產供鏈、上下游國內大循環暢通的基礎上，以高水平對外開放的鮮明特質努力融入國際大循環，夯實國際產供鏈安全與韌性。要堅守戰略底線，持續築牢產業安全發展根基;要堅持創新引領，持續激活產業升級動能;要堅定發展信心，持續理性謀劃未來發展布局。為壯大新興產業、培育未來產業，為產能綜合治理、促進有序競爭，為行業自身高質量發展、全方位提升行業企業的全球綜合競爭力，紮實做好行業企業自己的事。希望安泰科更加緊扣時代脈搏，彰顯社會責任，繼續秉持科學、公正、客觀的服務理念，不斷提升產業研究的深度、廣度和高度，進一步貼近市場、貼近企業、貼近行業，不斷提升市場分析的維度、強度和精度，強化產業預警，為促進行業高質量發展貢獻諮詢機構的智慧與力量。 馬存真在致辭中表示，近年來，我國有色金屬工業保持穩定增長態勢，同時，經歷了從「工業糧食」到「戰略命脈」的價值提升。2025年，有色金屬行業發展成績亮眼，規上企業利潤總額首次突破5000億元大關，十種有色金屬產量首次突破8000萬噸，出口貿易總額達到4122.4億美元，工業增加值增速高於全國規上工業平均水平。當前，全球主要經濟體對關鍵礦產關注度提升，疊加新科技革命催生新需求，「資源為王」成為有色金屬行業的底層價值邏輯，市場影響因素趨於多元複雜，行業呈現周期屬性的同時，更兼具成長性、金融性與戰略性。為應對外部不確定性帶來的風險，產業鏈正通過資源佈局、技術創新、打造循環經濟和現代產業體系協同應對發展挑戰。安泰科作為專業諮詢機構，將牢記初心，持續紮根產業鏈，為行業提供專業研判與諮詢服務。 喻鴻在致辭中表示，當前，有色金屬行業正處於多重變量交織的重要關口。面對行業變局，中金嶺南始終堅守實業、積極破局，有三點實踐體會。一是築牢資源安全根基，全力推動國內重點礦山增儲上產，依託海外資產構建多元化資源供應體系，切實保障國家資源安全。二是激活科技創新動能，聯合院士專家推進「揭榜掛帥」項目，打通產學研用鏈條，加快培育新質生產力。三是深化產融結合賦能，引導行業科學運用金融工具，築牢穩健經營防線。2025年，中金嶺南與安泰科攜手成立「金泰有色金屬研究中心」。一年來，金泰研究中心圍繞產業鏈開展深度研究，為行業提供宏觀分析、趨勢預判、政策解讀等專業支撐。未來，中金嶺南將持續深耕這一平台，助力行業高質量發展。 張銘在致辭中介紹，上期所始終堅持服務實體經濟的根本宗旨，在有色協會的支持下，充分發揮期貨市場功能、持續強化期現協同，服務有色金屬行業高質量發展。上期所已上市包括銅、鋁、鋅、鉛、鎳等在內的系列有色金屬期貨品種，覆蓋有色金屬產業鏈，有效滿足行業風險管理需求。上期所堅持統籌發展與安全，不斷完善市場風險動態研判與應對處置機制，強化跨市場、跨行業、跨境風險監測，有效發揮風險管理機制效能。未來，上期所將積極探索具有中國特色的期貨監管制度與業務模式，為中國有色金屬產業發展貢獻力量。 冷冰在致辭中介紹，廣期所立足打造綠色期貨交易所定位，始終以服務綠色發展為己任。自成立以來，廣期所先後上市工業硅、碳酸鋰、多晶硅、鉑、鈀期貨及期權，初步構建國內新能源金屬期貨板塊。總體來看，市場規模穩步增長，價格發現功能有效發揮，產業企業參與持續深化，交割業務有序開展，對外開放穩步擴大。2026年，廣期所將堅守服務國家戰略的初心使命，圍繞打造綠色期貨交易所，聚焦新能源、新材料、碳排放等創新領域拓展品種佈局，不斷完善與綠色低碳轉型相適配的期貨市場，助推經濟社會全面綠色轉型。 張建陽在致辭中表示，《鋁產業高質量發展實施方案（2025—2027年）》為鋁行業指明瞭發展方向，新能源、新基建等領域的快速發展不斷拓展鋁的應用空間。同時，鋁行業仍面臨資源保障不足、國際環境複雜等挑戰，需要全行業攜手應對。杭州錦江集團提出三點倡議：一是堅持優質高質、綠色低碳發展，行業成員要踐行「雙碳」目標，推動節能降碳與循環經濟深度融合，有效對沖市場波動與風險；二是強化要素配置，確保產業鏈的安全穩定，協力深化海內外資源保障和合作，共同破解資源約束，築牢產業長期發展根基；三是堅持創新驅動引領，聚焦技術工藝升級、資源高效利用與全產業的智慧化，以新質生產力賦能產業提質轉型。 在主題論壇環節，安泰科首席專家王中奎以《「泛安全化」與有色金屬價值重構——2026年有色金屬市場分析與展望》為題，中國有色金屬工業協會稀散金屬分會副會長、安泰科副總經理唐武軍以《錨定稀散金屬，築牢強國之基——戰略資源的核心價值與產業發展趨勢》為題，深圳市中金嶺南期貨有限公司金融研究所所長張軍貝以《三周期共振向好，地緣擾動下的復甦之路——2026年下半年宏觀研究報告》為題分別作報告。 王中奎解析了在當前有色金屬戰略地位凸顯的情況下，有色金屬價值的重估邏輯，「未來能源」、創新工程建設、電力網絡的提升等體系建設依賴有色金屬材料。他對2026年主要有色金屬市場進行了展望：銅——在新興市場需求動力增加與傳統產業替代再分配下保持增長趨勢，銅價底部抬高；鋁——中東局勢使鋁供應趨緊，助推鋁價創新高；鉛鋅——市場消費峯值來臨，供需彈性小，價格承壓；錫——資源緊缺，價格高位震盪；鎳鋰鈷——資源國管控加強，供應收緊，未來需求仍看好。 唐武軍分析了稀有稀散金屬的供需情況，並就市場運行狀態與產業發展趨勢作出解讀。他表示，「十五五」期間，異質結光伏賽道對ITO靶材的消費需求仍有較大增長空間，有望成為拉動銦消費擴容的關鍵增長極；以空間光伏為代表的核心應用領域對鍺消費需求形成強勁拉動，將適量彌補傳統個別傳統領域需求回落；預計鎵產能和產量增速將明顯快於消費增速，但未來消費增長潛力仍存；鉍將加速向半導體先進封裝、新能源、核領域應用、生物醫藥等高附加值領域拓展，行業集中度持續提升；硒產業鏈整體向高值化、規範化、全鏈條協同方向穩步發展；碲產業鏈自主可控與資源保障能力將成為行業發展的核心主線。 張軍貝解析了中美宏觀經濟周期的運行態勢，並對周期框架下的大類資產趨勢作出研判。他指出，康波周期正由蕭條末期轉向復甦回升，房地產周期處於深度調整期，朱格拉周期進入擴張初期，庫存周期從被動去庫轉向主動補庫階段，三周期共振向好，普林格周期處於在第三階段。當前，AI人工智能、算力中心、新能源等新興產業資本開支進入加速期，高技術產業投資增速持續領先。預計2026年下半年，製造業投資增速將進一步回升，中國經濟穩中向好。 會議上舉行了安泰科首席專家分享會。安泰科銅首席專家楊長華、鋁首席專家康軍偉、鉛鋅首席專家馮君從、鎳鈷鋰首席專家徐愛東、副總經理唐武軍、總工程師馬海天分別簡要對銅、鋁、鉛鋅、鎳鈷鋰、貴金屬、硅等核心品種市場進行了解讀，並圍繞行業戰略佈局、品種供需、價格走勢、產能發展等熱點話題深入交流，分享真知灼見，助力行業高質量可持續發展。安泰科首席專家王中奎主持分享會。 今年，安泰科2026年（第十七屆）有色金屬市場報告會首次在京外地區舉辦，會議形式與內容都有很大的調整和變化。本次會議精心設定了「2026年中國鉛鋅市場研討會」「2026年銅市場變局與材料替代研討會暨安泰科銅材料供需對接促進會」「新形勢下鋁產業鏈發展論壇」「2026年新能源金屬發展論壇」「2026年金銀產業發展與應用市場形勢討論會」等5場平行分論壇。各領域專家緊扣各論壇主題，結合最新市場動態與行業趨勢，深度研討、各抒己見，為行業發展把脈問診、貢獻智慧。 會議同期還舉行了「2026年硅市場培訓會」「鋰期貨市場培訓會」「鉑鈀期貨培訓會」。三大品種專場培訓緊扣金融工具應用實踐，為參會代表帶來紮實的實戰內容，助力其更深入地掌握金融工具、提升風險管理能力。 有色協會等有關部門領導，國內外有色金屬生產企業、貿易商、科研院所科技人員，期貨、證券、基金、投資公司等有色金屬行業相關業務人員及新聞媒體人員共計700多人蔘會。
據新華社電 據美國媒體報道，美國監管期貨市場的獨立機構商品期貨交易委員會正牽頭調查多起關聯伊朗戰事的疑似「內幕交易」。在美國政府近期宣佈對伊朗政策出現重大變化前，期貨市場出現多起令人懷疑的鉅額交易。輿論質疑其中可能存在非公開信息用於牟利的情況，市場交易的公平和透明受到關注。美國彭博新聞社15日援引知情人士的説法報道，商品期貨交易委員會正在調查芝加哥商業交易所集團和洲際交易所旗下平台的石油期貨交易，要求這兩家交易所提供數據。知情人士披露，商品期貨交易委員會正在調查至少兩起發生在兩周內、美方政策轉向前交易規模激增的事件，要求兩家交易所提供包括能夠識別交易主體的數據等信息，以追蹤相關交易主體是否涉嫌利用內幕信息提前交易。目前，商品期貨交易委員會、芝加哥商業交易所集團和洲際交易所都拒絕就調查情況發表評論。白宮也暫時未就彭博社提問作出回應。美國國會參議院銀行委員會民主黨議員伊麗莎白·沃倫、參議院司法委員會民主黨人謝爾登·懷特豪斯早前正式要求商品期貨交易委員會調查3月23日、4月7日發生的疑似「內幕交易」。按兩人的説法，美國總統特朗普宣佈影響市場的重大政策前，出現明顯大規模的交易。3月23日，在特朗普通過社交媒體宣佈暫緩打擊伊朗前15分鐘，有超過7.6億美元的原油期貨合同在不到兩分鐘內易手。4月7日出現類似情況，在特朗普宣佈美國與伊朗達成為期兩周的臨時停火前數小時，有交易商下注近9.5億美元預測油價下跌。特朗普作出上述宣佈後，國際原油價格大幅下挫，跌幅接近15%。沃倫和懷特豪斯在寫給商品期貨交易委員會的信中説，重大政策宣佈前反覆出現這樣的交易，令人懷疑是否存在非公開政府信息被用於投資獲利的「嚴重問題」。他們要求商品期貨交易委員會在4月30日前給出書面答覆，包括是否啓動調查以及採取了哪些措施。美國民主黨籍聯邦參議員理查德·布盧門撒爾和安迪·金3月提出法案，擬全面禁止預測市場涉足戰爭或軍事行動。布盧門撒爾説，預測市場「正將戰事變為賭局」。
據新華社電 記者16日從中國國家鐵路集團有限公司獲悉，今年一季度，鐵路部門持續深化國內國際協調合作，加強中歐班列運輸組織，提升跨境物流服務品質和效率，中歐班列累計開行5460列，發送貨物54.6萬標箱，按年分別增長29%、22%，呈現量質齊升良好態勢。今年以來，中歐班列通道網絡進一步拓展。鐵路部門在境內安排中歐班列圖定線路93條，同時積極拓展境外多元化通道，為客户提供多樣化的跨境物流選擇。目前，中歐班列通達歐洲26個國家的235個城市，服務範圍基本覆蓋亞歐全境。在通關效能方面，鐵路部門優化口岸運輸組織，提升交接車能力。與海關部門緊密協作，全面推廣「鐵路快通」模式，用好中國鐵路物流95306「數字口岸」系統，不斷提高通關便利化水平，口岸通關時間最短壓縮至30分鐘以內。一季度西、中、東三條通道中歐班列開行量按年分別增長19%、26%、49%。此外，鐵路部門進一步優化物流產品，每周開行22列實行境內外全程時刻表的中歐班列，覆蓋中國9座城市和歐洲6座城市，全程運行時間較相同運行徑路的普通中歐班列壓縮30%以上，平均單櫃貨值增加41%，受到國際物流市場普遍青睞。同時，開發應用基於鐵路多式聯運提單的國際鐵公聯運產品，適用於中國與無鐵路口岸的周邊國家間國際鐵公聯運全程物流，以及「鐵路班列+公路接駁」組合模式的跨境多式聯運業務等，由鐵路物流企業作為全程經營人，可實現一單到底、便捷結算，通關模式更靈活，運輸時效更可靠，全程信息可追溯，為跨境物流提供安全可靠、穩定高效的新選擇。
據新華社電 巴基斯坦外交部發言人16日説，美國與伊朗下一輪談判時間尚未確定，目前正在就雙方都能接受的時間進行磋商。發言人當天召開新聞發布會説，巴方正努力維持美伊之間的溝通渠道，以促進雙方對話。美伊代表團11日在伊斯蘭堡開始談判，談判12日上午結束，未達成任何協議。美國白宮15日表示，美國與伊朗再次面對面會談的相關討論仍在進行中。同一天，斡旋方巴基斯坦總理夏巴茲、陸軍參謀長穆尼爾各自率團，分兩路展開穿梭外交。
油價波動劇烈，航空業面臨挑戰2月底以來，中東衝突升級，霍爾木茲海峽航運近乎中斷，國際油價與航空煤油價格一路飆升並創下歷史新高。這場能源市場劇烈震盪，不僅讓全球航空公司陷入前所未有的成本危機，更讓套期保值成為航企穩健經營的「必修課」。曾經對金融衍生品心存疑慮的國內航司，正經歷一場認知與實踐的雙重蜕變。全球航企遭遇三重夾擊行業面臨全新挑戰期貨日報記者在採訪中了解到，本輪中東衝突對能源市場的衝擊，遠超2022年俄烏衝突，核心差異源於能源供應邏輯的根本性改變。中信建投期貨能化首席分析師高明宇表示，2022年俄烏衝突的影響更多聚焦歐洲天然氣危機，俄羅斯石油出口未出現年度級減量，僅為短期供應擾動與長期物流重構。而本輪中東衝突直指石化產業鏈核心。2025年，波斯灣出口的石油、原油在全球海運市場佔比分別為27.1%、34.5%，霍爾木茲海峽航運近乎中斷，替代路徑有限，大幅壓縮了航司應對空間。衝突爆發後的短短1個月，國際航空煤油現貨價從93美元/桶突破200美元/桶，3月30日更是飆升至233美元/桶，漲幅超150%，遠超2008年及俄烏衝突時期150美元/桶的歷史高點。東航期貨產業服務部經理、東航套保委員會成員岳鵬補充道，本輪油價上漲速度遠快於2022年，4月國內航油價格較3月近乎翻倍，對航司衝擊更急更猛。航油是航司的第一大成本。國內三大航航油成本佔比34%～35%，全球航司普遍在25%～40%。油價越高，航司成本壓力越大。雪上加霜的是，多重壓力形成疊加效應。中東多國空域關閉迫使航線繞行，遠程客機每小時多耗5000～7000公斤燃油，單航班單次繞行成本增加6000～10000美元，疊加中東煉廠關停，航空煤油供應趨緊，歐洲部分國家已出現航油緊張。高明宇表示，當前全球處於高通脹環境，航司成本轉嫁能力顯著減弱，陷入成本高企、需求疲軟、供應緊張三重夾擊。油價波動的頻率與幅度大幅提升，航空業面臨全新挑戰。從「牴觸」到「必修課」航企套期保值認知加速在市場不確定性持續加劇的背景下，期貨套期保值已成為航司穩定經營的核心支撐，這一觀點成為業內共識。然而，國內航司對套保的認知，曾走過一段曲折歷程。岳鵬回憶，2008年之前，部分國內航司及石化企業與國際投行合作，多選用結構複雜的場外期權產品，部分企業為降低成本採用多倍賣出看跌期權結構，導致油價下跌時套保頭寸市值波動被放大，金融衍生品也因此一度讓行業避之不及。他表示，國內航司早年套保失利的根源主要是企業缺乏嚴密的套保制度、專業團隊與科學體系。岳鵬介紹，2009年起，中國東方航空股份有限公司（簡稱中國東航）啓動套保體系全面重建，歷經十餘年完善，形成了「期貨研究員提供策略建議—集團套保大會集體審議—決策落地執行」完整閉環，並於2020年年後主動放棄複雜的場外工具，轉向場內標準化產品與國內原油期貨等簡單高效工具，2020—2021年及2025年均使用上海原油期貨開展套保操作。中國東航財報數據印證了其價值：2021年東航通過衍生金融工具實現航油套保收益5.85億元，2025年年末持有未平倉航油套保頭寸50萬桶，持續保持穩健操作。岳鵬表示，中國東航能夠抓住原油期貨價格相對低位並順利完成套保落地，核心在於公司長期堅持套保機制建設與團隊磨合。公司已形成成熟套保決策鏈條：由東航期貨原油研究員出具策略建議，經集團套保委員會審議決策後執行。這套機制歷經十餘年打磨，日趨成熟穩定。不只是中國東航，過去十餘年，國內其他航司對套保的理念與工具認知也發生顯著轉變，從「牴觸」逐步轉向理性客觀看待。目前，國資委也明確鼓勵航空公司積極運用期貨工具開展套期保值。油價震盪加劇經營風險航司套保體系亟待全面升級近期，國際油價受地緣局勢擾動頻繁加劇，波動幅度持續擴大，對航空業形成顯著衝擊，促使國內航司重新認識燃油套保價值。南方航空、華夏航空等相繼發布套保公告，國泰航空2026年更是對約30%燃油需求實施套保，行業套保意識明顯提升。記者獲悉，南方航空以套期保值為目的開展金融衍生品及期貨業務，對沖匯率及航油價格波動對成本與經營業績的不利影響。公司以期貨、期權、互換等標準化工具對沖油價波動帶來的成本風險，2026年計劃匯率類衍生品規模不超過21.5億美元，航油套保不超過159萬噸。華夏航空於2025年4月24日審議通過原油套保議案，決定12個月內任一時點套保規模不超過7億元，採用滾動建倉、額度循環使用模式，以原油衍生品對沖航油成本風險。儘管套保意識得以提升，但國內航司整體套保比例仍偏低，航油套保多控制在年用量的20%以內，與歐美及新加坡等航司50%以上的套保比例差距明顯。在套保結構、工具組合、執行精細化方面，國內航司仍有較大提升空間。當前中東局勢不確定性猶存，油價高位震盪或將延續，航司套保的緊迫性凸顯。銀河期貨高級研究員趙若晨表示，航司套保的核心價值在於穩定經營預期，鎖定燃油成本，為預算與經營規劃提供支撐。需求向好時，成本可通過燃油附加費部分傳導。一旦需求疲軟與高油價疊加，航司利潤將遭雙向擠壓，套保可有效提升財務韌性。岳鵬表示，未來原油市場仍會面臨地緣衝突、供需變化等多重不確定性，套保策略需靈活調整：若油價上漲源於需求改善，套保期限可適當拉長，頭寸傾向長期持有；若為短期供給衝擊（如地緣衝突），則應靈活操作。針對當前市場波動，趙若晨表示，航司可從三方面優化套保：一是動態調整套保比例與期限，採用分層滾動操作；二是構建期貨、期權、互換組合工具，提升精細化水平；三是加大INE上海原油期貨應用，更好地匹配國內採購場景。同時，她建議，應統一套保信息披露模板，期貨公司提供定製服務，降低中小航司參與門檻。弘則研究能化分析師張玉昕則提醒，套保雖作用顯著，但航司仍需警惕三大風險：一是杜絕投機，堅守鎖成本核心目標，不偏離套保本質；二是防範基差風險，國內暫無航空煤油期貨，原油套保難以完全覆蓋裂解價差波動，可能影響套保效果；三是管理保證金壓力，避免油價大幅波動帶來的短期現金流壓力，以保障套保平穩運行。高明宇表示，未來交易所、行業協會應加大對航司的投教培育力度，幫助企業搭建完善的價格分析框架與套保業務流程，推動國內航司套保體系走向成熟。對計劃開展套保的航司，岳鵬建議，完善內部套保機制，築牢制度基礎；藉助當前政策與市場環境，逐步提升套保比例；優先使用上海原油期貨、期權，策略簡單有效為宜。受訪人士普遍認為，本輪能源變局深刻表明，套保已不是航企的「選擇題」，而是應對波動、守住經營底線的必備能力。國內航司唯有加快構建科學套保體系，平衡風險防控與策略靈活性，才能在複雜多變的全球能源市場中實現穩健發展。
從「望價興嘆」到「主動破局」近年來，隨着市場環境愈發複雜、競爭日益激烈，中小玉米企業的風險管理意識逐步增強。近期，期貨日報記者跟隨大商所調研團深入長三角一線調研後發現，在頭部企業示範效應與行業波動加劇的雙重驅動下，玉米產業鏈上的中小貿易商、深加工企業、種植合作社等主體，正從過去「被動承受價格風險」轉向「主動運用金融工具」，衍生品參與度顯著提升，一場覆蓋全產業鏈的風險管理變革正在加速推進。頭部引領深度佈局分級套保成行業範本玉米是飼料配方中的核心原料之一，其採購成本直接決定飼料企業盈利水平，頭部企業普遍將衍生品作為採購環節價格風險管理的重要支撐。作為國內飼料行業龍頭之一，海大集團早在玉米期貨恢復上市初期就組建了專業期現團隊，確立了「期貨是現貨企業控制價格風險重要選擇」的核心理念。海大集團明確，衍生品的核心定位是對沖原料價格波動風險、穩定經營成本與業績預期，所有套保嚴格以現貨採購計劃為依據，不開展任何與現貨無關的投機操作。多年來在這一理念指引下，海大集團形成了成熟的「集團總部+區域中心」分級集採套保模式，並將衍生品深度嵌入採購全流程：集團總部基於全國供需制定遠期策略，負責遠期頭寸規劃、全國行情研判、跨區域套利操作，通過期貨鎖定長期採購成本，並嚴格控制套保頭寸，絕不超出現貨規模敞口操作；區域採購中心負責當地生產原料自主採購，動態調整現貨庫存，在總部總頭寸範圍內靈活補充高性價比本地原料，實現區域採購成本的精細化管控。海大集團華東採購中心相關工作人員告訴記者，企業將期貨市場價格視為確定遠期採購價格的重要參考，並通過期貨與現貨的合理搭配形成套保交易節奏，多年來極少因市場價格波動而遭受大幅虧損。這種「以現貨為核心、期貨為工具」的理念，不僅讓海大集團在2022年玉米價格高企時，通過買入套保有效對沖成本上行風險，更成為產業鏈中小企業學習的範本。據悉，不少中小飼料企業都將海大集團的套保策略或點價價格作為開展期現貨交易的重要參考。在採訪中記者了解到，海大集團集中套保的模式也被多家頭部飼料企業所採納。例如，地處華東地區的另一家飼料生產企業，長期以來傾向於向大型糧企高價採購更高標準的原料，雖然該企業本身並未參與期貨交割和套保，但其所在集團會根據整體生產需求制定和實施風控方案，為下屬企業的風險敞口匹配適當的期貨頭寸，以提升經營的穩定性。參與升級從「單一現貨」到「多元協同」整體而言，玉米產業鏈上的中小微市場主體，已逐步從單純依賴現貨經營，轉向嘗試期貨、期權等工具協同運用。對此，國元期貨分析師劉金鷺感觸頗深。她介紹，目前市場對玉米期貨的價格發現功能運用，相較前幾年明顯更加充分、更加成熟。不論是種植户還是中小型企業，很多都已逐步熟悉玉米期貨的相關內容，並且會經常關注盤面價格、不同月份合約間的價差及核心影響邏輯等。之所以會有此變化，方正中期期貨分析師侯芝芳表示，這與近兩年玉米市場的結構性變化關聯緊密。她介紹，近兩年，隨着進口來源多元化等影響，國際供需變化、地緣風險、匯率波動等外部因素對國內玉米價格的傳導速度加快、影響程度加深，傳統的季節性波動模式被頻繁打破，玉米價格反季節上漲或下跌的情況時有發生，增加了企業經營的不確定性。劉金鷺告訴記者，當前國內玉米深加工、飼料行業產能過剩，利潤微薄。在這樣的情況下，價格波動直接決定盈虧，玉米產業鏈需要尋求更加多元化的風險管理工具。正因如此，近年來，產業鏈中下游企業，如貿易商、飼料廠、深加工企業等對期貨市場的認可度逐步提升，不僅將期貨價格作為現貨貿易定價的參考依據，直接參與期貨套保的比例也有所增加，還有部分中小貿易商會與期貨公司子公司合作，使用場外策略達到控制成本和鎖定利潤的目的。總體而言，隨着風險管理意識的不斷增強，中小企業的經營模式正從單一化向多元化轉型，參與衍生品市場的深度也在持續深化。在侯芝芳看來，場內期貨套保成為中小企業「入門首選」——借鑑頭部企業「方向相反、數量相當、月份相近」的原則，在採購或銷售環節建立對應套保頭寸，鎖定成本與利潤。與此同時，場外衍生品也成為中小企業的「進階選擇」。劉金鷺介紹，2025年以來，一批中小貿易商、深加工企業通過場外期權優化採購風險管理。相關工具可根據企業庫存、資金規模定製條款，更適配中小企業特點。此外，上下游協同參與也在逐步增多，中小貿易商依託頭部企業基差貿易體系參與點價交易，進一步降低了現貨經營風險。破局之路適配方案破解參與難題中小企業儘管風險管理意識顯著增強、期貨市場參與度持續提升，但仍面臨資金壓力大、專業人才短缺、適配產品不足等現實困境。資金層面上，中小企業規模偏小，對期貨保證金及浮虧追保壓力更為敏感，甚至可能因此而提前平倉，導致風險對沖失效。人才層面上，中小企業普遍缺乏期現結合的複合型人才，內部風控機制不完善，部分企業因操作失誤導致套保效果不佳。另外，玉米價格波動率整體偏低，短期內難以為中小企業「小批量、多頻次」的現貨流轉提供足夠的價差空間與套保操作機會。針對中小企業痛點，行業已推出一系列適配解決方案。劉金鷺介紹，通過標準倉單質押、「期貨+期權」組合使用，可有效降低資金佔用；高頻培訓交流可提升企業價格研判能力，使其在行情超預期時及時調整策略和頭寸；分批建倉搭配期權緩衝墊，可控制誤判風險；相較傳統期貨套保，累沽、累購等場外結構可在鎖定風險的同時降低資金佔用，在温和波動行情中增厚收益，更適配中小企業風險偏好與資金實力。此外，記者了解到，大商所推出的「銀期保」項目自去年起已經擴展到了玉米品種。藉助場外期權和期貨的保護，這一模式可以為合作社穩收增收提供保障，並幫助收糧企業穩定糧源和採購成本。總的來説，隨着玉米產業市場化程度持續加深，玉米價格波動常態化已成行業共識，風險管理正從頭部企業「必修課」轉變為玉米全產業鏈生存剛需。未來隨着服務下沉和產品優化，衍生品將惠及更多產業鏈中小企業，更好地推動飼料及深加工行業穩定經營，進而保障玉米供應和糧食安全。
本報訊 4月16日，國家發改委價格成本和認證中心發布消息稱，為掌握四川省生豬龍頭企業生產經營情況，探索建立生豬龍頭企業成本收益專項調查機制，服務生豬產業高質量發展，2026年3月中旬至4月初，四川省成本調查監審局赴新希望六合、德康集團、西南温氏等多家生豬龍頭企業開展專題調研。調研以座談交流、實地走訪等形式，圍繞企業生豬產能優化、產業鏈佈局、智慧養殖、降本增效等開展深入交流，了解飼料原料價格上漲對生豬養殖的傳導情況及企業生產經營方面存在的困難；圍繞建立生豬龍頭企業成本收益專項調查機制，講解調查目的、調查範圍、調查指標設定等具體事項，聽取企業參與意向、實際需求和意見建議。四川將以此次專題調研為契機，紮實推進生豬龍頭企業成本收益專項調查，強化數據分析，及時反映生豬產業運行情況，為生豬市場調控、穩定產業發展、保障民生供給提供高質量數據支撐。（齊宣）
為進一步提升期貨行業的期權研究與服務能力，強化衍生品專業人才隊伍建設，4月14日—15日，由中國期貨業協會（下稱中期協）與鄭州商品交易所（下稱鄭商所）聯合主辦的期權分析師培訓班在鄭州舉辦。來自全國期貨公司、風險管理公司的期權分析師與研究骨幹齊聚一堂，系統學習期權理論、策略應用、產業實踐、場外結構與風險控制等課程內容，提升專業能力，以便更好服務產業風險管理、推動期權市場高質量發展。鄭商所相關負責人表示，培訓在課程設計上兼顧基礎夯實與能力進階，涵蓋期權基礎知識、希臘字母、價差與波動率策略、產業應用、場外期權、量化工具等內容，突出通俗化、實操性、定製化三大導向，幫助學員把專業知識轉化為可落地的服務能力，本次培訓是期貨市場強化行業人才培育的重要舉措。「當前，期權工具的重要性正在不斷加強。」一德期貨期權部總經理助理曹柏楊表示，期權不僅是期貨市場風險管理的精密工具，更是市場理解波動、實現資產配置優化的重要載體。在當前市場波動加劇的背景下，靈活運用期權工具，已成為風險管理或財富管理的重要一環。曹柏楊認為，鄭商所與中期協聯合舉辦期權分析師培訓，不僅為行業搭建了系統學習、深度交流的平台，更推動期權市場實現從「規模增長」向「質量提升」轉型。「我在與同行的思維碰撞中獲益良多，既分享了自己對期權交易的理解，也從交流中獲得了新啓發。相信通過此類針對性強、專業度高的業務培訓，未來衍生品市場將湧現更多具備實戰能力的專業人才。」曹柏楊表示。成都雲圖控股期現中心投研部總經理王鋭認為，期權是幫助產業企業從「被動扛風險」轉向「主動管風險」的核心工具。對現貨企業而言，期權既助力企業守住成本、利潤的安全底線，又不犧牲價格上行或者下行帶來的盈利彈性，完美適配了產業「穩經營、控風險、謀發展」的核心訴求，是期貨工具的重要補充。「在產業風險管理中，期權能精準匹配企業採購、銷售、庫存、貿易等全場景需求，通過買入套保、組合策略、含權貿易等方式，解決傳統套保的痛點，幫助企業優化資金效率、穩定產業鏈合作、提升市場競爭力。」王鋭表示。「本次培訓的核心是，把期權從金融概念轉化為產業可落地的實操方案，讓學員真正懂期權、會用期權，把期貨及衍生工具用在產業經營實處。希望通過授課推動期權工具在實體產業的深度應用，助力更多企業用好金融工具，護航企業穩健發展。」王鋭表示。學員陳靜表示，本次期權培訓乾貨滿滿，課程設定從最基礎的希臘字母、價差策略等理論知識，到產業套保、場外期權結構等實操應用，構建了一套業務全流程圖譜，特別是期權在產業風險管理中的運用課程，既有理論高度，又全面貼合企業生產經營的痛點和需求，為大家提供了深度互動的學習平台。「課程結合大量的實際案例，針對企業日常業務痛點，進行了實操指導，讓我對複雜的衍生品理解從‘感性執行’上升到了‘理性邏輯’層面。這不僅幫助我深化了對複雜期權結構損益與風控的理解，更為我未來處理現貨貿易中的合規與套保問題，提供了極強的實踐指導。」陳靜認為，隨着實體經濟對風險管理的精細化需求日益增長，期權作為連接機構與產業客户的核心橋樑，將發揮更多的價值。「從基礎理論到實戰應用，從工具認知到產業服務，通過為期兩天的培訓，我完成了一次系統的、紮實的專業‘充電’，收穫遠超預期。」學員朱航表示，未來他將持續深耕期權領域，以更專業的能力服務實體經濟，為期貨市場高質量發展持續貢獻力量。據期貨日報記者了解，當前我國商品期權步入快速發展期，企業與機構對精細化風險管理需求與日俱增。期權作為非線性工具，在應對價格波動、優化套保效率、豐富投資策略等方面具有顯著優勢，場內期權與場外衍生品協同發展，已成為期貨市場服務實體經濟的重要抓手。培訓期間，鄭商所相關業務負責人系統介紹了全球及國內期權市場發展格局、鄭商所期權市場運行情況、仿真交易操作與實盤、仿真大賽安排等。為強化學員實操能力，培訓班同步開展期權仿真交易教學，指導學員熟練使用易盛極星等軟件，完成行情查看、策略下單、風險查看等操作，幫助他們快速掌握交易技能，以便未來更好指導客户熟悉期權、使用期權。
新動能快速成長，國民經濟實現良好開局國家統計局4月16日發布的數據顯示，一季度我國GDP為334193億元，按不變價格計算，按年增長5.0%，比上年四季度加快0.5個百分點。農業生產形勢較好，工業生產增長加快，服務業較快增長。一季度，農業（種植業）增加值按年增長3.7%；全國規模以上工業增加值按年增長6.1%，比上年四季度加快1.1個百分點；服務業增加值按年增長5.2%。市場銷售有所加快，固定資產投資平穩增長，貨物進出口快速增長。一季度，社會消費品零售總額127695億元，按年增長2.4%，比上年四季度加快0.7個百分點；全國固定資產投資（不含農户）102708億元，按年增長1.7%，上年全年為下降3.8%；貨物進出口總額118380億元，按年增長15.0%。「總的來看，一季度主要宏觀指標增速回升，新動能快速成長，國民經濟實現良好開局。但也要看到，外部形勢更加複雜多變，國內供強需弱矛盾仍然突出，經濟向好基礎仍需鞏固。」國家統計局副局長毛盛勇在當日舉行的國新辦新聞發布會上説。談及一季度我國工業生產增速加快，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受期貨日報記者採訪時表示，主要有以下幾個原因：一是出口高增，對工業生產產生較強的拉動作用。二是穩增長政策靠前發力，疊加去年四季度增量政策效應逐步釋放，一季度固定資產投資止跌回升，基建投資增長較快，對工業生產也產生了積極的支撐作用。三是今年以來產業升級持續深化，新舊動能加快轉換。數據顯示，一季度高技術產業增加值按年增長12.5%，增速較上年全年加快3.1個百分點；裝備製造業增加值按年增長8.9%，也保持高增態勢。我國主要宏觀指標增速回升，對商品期貨市場有哪些影響？中國格林大華期貨副總經理、首席專家王駿表示，工業板塊，與裝備製造和高技術產業相關的有色（如銅、鋁）、化工（如PTA）等品種，將受益於產業鏈景氣度的提升；能源板塊，中東局勢緩和疊加我國進口保持高增，原油、燃料油期價或面臨一定的回調壓力；農產品板塊，在消費温和修復下，預計油脂、粕類相關品種維持低位震盪；貴金屬板塊，市場避險情緒有所降温，黃金、白銀價格短期存在回調壓力。「當前，商品期貨市場整體呈現‘強預期、弱現實’的格局，品種分化明顯，資金更青睞與新質生產力相關的品種。」王駿説。展望二季度，王青表示，受中東衝突拖累全球經濟及去年同期我國GDP基數偏高等因素影響，二季度我國GDP增速可能會較一季度略有放緩。考慮到國際油價正在向國內傳導，且我國出口仍保持正增長，二季度我國宏觀政策將繼續處於觀察期，央行降息降準的可能性不大。毛盛勇表示，下階段，要堅持穩中求進工作總基調，實施更加積極有為的宏觀政策，持續擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量，着力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，不斷鞏固拓展經濟穩中向好態勢。圖為南京中建五洲工程裝備有限公司工作人員在生產車間內作業CNSPHOTO提供
本報訊（記者 譚亞敏）4月16日，鄭商所發布公告，公布2026年服務實體經濟產融項目合作單位名單及建設指引。據期貨日報記者了解，前期，鄭商所公開徵集2026年產融項目合作單位。經評審，確定了116家產融示範企業和94家產融儲備企業，覆蓋聚酯化工、煤化工、鹽化工、鐵合金、軟商品和果品、油脂油料6大產業板塊，引入產業企業、大宗商品產業服務商、產業服務平台公司、金融機構等重要市場主體，涵蓋上市公司、央國企、供銷企業、民營企業等多種企業類型，以發揮不同類型的企業資源優勢，更加全面地開展市場服務。記者注意到，為持續提升期貨市場服務實體經濟質效，鄭商所今年的產融項目創新增設「延鏈」計劃試點項目，旨在鼓勵產業鏈龍頭企業通過一對一跟蹤輔導，引導上下游經營主體科學合理利用期貨及衍生品市場管理風險。此外，為進一步提升產融示範企業參與期貨市場的能力，鄭商所還將通過「強基」計劃開展有針對性的培訓交流活動。鄭商所相關負責人表示，產融項目的宗旨是，發動產業鏈「領頭雁」的力量，帶動全產業鏈風險管理水平的提升。經過多年實踐，產融項目已成為鄭商所服務實體經濟的重要抓手之一。未來，鄭商所將持續完善產融項目的實踐內涵，紮實做好產業服務各項工作，讓產業政策更好地紮根實體、惠及市場。
兩部門開展2026年度中央財政支持實施城市更新行動4月16日，財政部辦公廳、住房城鄉建設部辦公廳發布關於開展2026年度中央財政支持實施城市更新行動的通知。通知提出，財政部、住房城鄉建設部通過競爭性選拔，確定部分基礎條件好、積極性高、特色突出的城市，在城市層面整合各類資源，探索建立資金、用地、金融等各類要素保障機制，形成工作合力。中央財政對入圍城市給予定額補助。入圍城市制定城市更新工作方案，統籌使用中央和地方資金，明顯提升城市基礎設施水平，改善老舊片區人居環境，完善法規制度、規劃標準、投融資機制及相關配套政策，探索城市更新可複製、可推廣的機制和模式。2026年，中央財政支持實施城市更新工作的範圍為地級及以上城市，共評選不超過15個城市。關於中央財政資金補助標準，通知稱，中央財政按區域對實施城市更新行動城市給予定額補助。其中，東部地區每個城市補助總額不超過8億元，中部地區每個城市補助總額不超過10億元，西部地區每個城市補助總額不超過12億元。資金根據工作推進情況分年撥付到位。關於資金支持方向，期貨日報記者注意到，中央財政資金支持入圍城市的重點樣板片區建設和機制建設兩個方向：城市更新重點樣板片區建設。一是城市基礎設施品質提升，包括城市供水、供熱、污水垃圾收集處理、綜合杆箱、停車設施等改造建設。二是完整社區建設與小區配套設施改造，包括社區公共服務設施與便民商業服務設施建設改造、公共活動場地提升、居住區配套市政設施優化改造等。三是歷史文化街區、既有公共建築、公共空間等老舊片區（街區）更新改造及活化利用。四是利用存量土地和閒置房屋市政設施，補齊民生領域公共服務設施短板，建設消費型基礎設施等。城市更新機制建設。一是項目儲備和生成機制。近遠結合、系統謀劃建設項目，可形成的機制包括但不限於城市更新項目謀劃、儲備、實施時序的方式，城市體檢評估、城市更新專項規劃—片區策劃—項目實施方案的規劃實施體系，房屋全生命周期安全管理、地下管線統籌、城市更新項目儲備庫建設、建設成效後評估機制等。二是資金安排籌措和行業發展長效機制。建立有利於統籌用好財政、金融資源的機制。財政資金方面，充分運用好國債資金、中央預算內投資、地方政府一般公共預算、地方政府專項債券、其他政府性基金預算、國資預算等，最大程度發揮財政資金效能。金融支持方面，探索優化金融機構信貸支持模式，鼓勵社會資本進入。同時，建立合理的成本分擔機制以及有利於行業發展的長效機制，如居民小區二次供水設施專業化運維機制、污水收集處理設施建設運維統籌長效機制、以污水收集效能提升為導向的按效付費機制、完整社區建設運營機制等。三是用地保障和審批機制。包括盤活利用存量低效用地、存量土地和閒置房屋及市政設施的相關機制，適用於改造類項目的城市更新項目審批制度，城市更新有關法規制度和技術標準等。中央資金可用於上述三類機制建立過程中的相關支出。
4月16日，當地時間16日獲悉，據一名以色列國防軍官員消息，以國防軍已做好準備，將與黎巴嫩達成停火協議。據以官員稱，國防軍高級指揮官接到指示，要讓目前部署在黎巴嫩南部的部隊做好停火準備。他們被告知，停火將於當地時間16日19時至午夜之間開始。
自中國期貨業協會發布實施《期貨行業文化建設工作綱要》以來，中泰期貨堅持將「合規、誠信、專業、穩健、擔當」行業文化理念融入公司經營管理的全領域、全過程，不斷加強黨的領導、完善公司治理、健全管理制度、強化合規風控、提高專業能力、加強文化宣導，努力把「文化軟實力」轉化為公司高質量發展「核心競爭力」。 在中泰期貨，文化建設與公司經營管理同部署、同檢查、同考核，成立以黨委書記、董事長任組長，其他班子成員為成員的宣傳思想文化工作領導小組和相關職能部門為成員的工作小組，統籌調度推進，分層分類指導，形成「黨委統一領導、部門齊抓共管、全員共同參與」的工作格局。將文化建設納入公司章程、「十五五」發展規劃，與公司治理、經營管理、合規管控同部署、同推進、同考核，確保文化建設有方向、有抓手、有保障。從制度建設、組織保障、人力支持、督導檢查、組織活動等方面齊推共助行業文化理念在公司落地生根，增強全員踐行行業文化和「把牢一個方向，抓實一個方法」經營發展思路的思想自覺和行動自覺，切實將文化建設與加強黨的領導、提升研究能力、建強專業隊伍、強化合規風控、履行企業社會責任有機結合，為推動公司高質量發展提供強有力的文化引領和精神動力。 在「合規、誠信、專業、穩健、擔當」的行業文化理念指引下，公司連續9年獲評「省級文明單位」，文化建設案例入選中國金融思想政治工作研究會中國特色金融文化實踐示範案例，綜合型「保險+期貨」模式獲評山東省屬企業助力鄉村振興十大案例，獲評山東省地方金融「尋標對標 爭創一流」優秀等次，獲「最佳期貨行業文化建設踐行獎」等榮譽30餘項。
期貨日報網訊（記者 肖佳煊）國家統計局副局長毛盛勇在4月16日國新辦舉行的新聞發布會上表示，今年一季度我國經濟實現了良好開局，國內生產總值按年增長5%，比去年四季度大幅回升0.5個百分點。同時就業總體平穩，價格出現積極變化，貨物進出口快速增長，綜合來看，一季度表現可圈可點。有以下幾個特點。 第一，充分彰顯了我國經濟的強大韌性。從數據來看，供需兩端都有改善。從生產端看，農業生產形勢比較好。從工業看，一季度工業增加值比上年四季度加快了1.1個百分點，服務業也保持較快增長，服務業增加值是5.2%。從需求端看，一季度社會消費品零售總額按年增速比上年四季度加快0.7個百分點；固定資產投資由負轉正，一季度增長1.7%。貨物進出口總額季度增速是近五年最高。從生產端、需求端看，表現都比較好。特別是在去年一季度高基數、今年外部環境更加複雜嚴峻的情況下，我們開局良好，難能可貴，充分體現了我國經濟的韌性。 第二，充分體現了我國經濟的旺盛活力。這些年，特別是「十四五」以來，我國深入實施創新驅動發展戰略，在科技創新、產業創新方面，加大投入、集中攻關，各方面形成合力，取得很好成效，帶動國內產業結構升級。這些「新」產業、「新」經濟日益成為推動經濟增長的骨幹力量。 第三，充分反映了我國高質量發展的成色。一季度裝備製造業、高技術製造業佔規模以上工業增加值的比重在進一步提高，分別按年提高1.4和1.2個百分點；城鄉居民人均可支配收入比是2.23，按年進一步縮小0.04；中西部地區居民收入增長繼續快於東部。而且就業形勢總體穩定，價格出現積極變化，重要民生商品供應充足，深入整治內卷式競爭成效不斷顯現，服務業開放綜合試點擴大，海南自貿港運行平穩有序，自貿試驗區進一步擴容至23個，這些數據都展現了我國高質量發展取得的明顯成效。 第四，充分展現了我國的制度優勢和政策效能。中國特色社會主義制度具有集中力量辦大事的優勢，外部環境越複雜多變，我們的制度優勢就越發明顯。受當前地緣衝突影響，國際能源價格大幅上漲，一些國家油價飆漲、供應短缺，生產生活受到嚴重影響。反觀國內，能源資源供應平穩有序，及時實施價格臨時調控，居民生活、企業生產應該説沒有受到影響，生產生活用能供應充足、保障有力，這得益於多年以來我們前瞻性佈局發展新能源產業，極大增強了我國經濟的自主性和穩定性。 「同時也要看到，外部環境不確定性因素較多，地緣政治風險上升，國內經濟運行中還面臨一些問題，供強需弱的矛盾仍然存在，經濟回升向好的基礎還要鞏固。」毛盛勇表示，下階段，要堅持穩中求進、提質增效，集中精力辦好自己的事，堅定不移推動改革創新，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。
「世界棉花看中國，中國棉花看新疆。」新疆棉花產量佔全國的比重超過90%，約佔全球棉花產量的25%，每到金秋時節，棉海泛白，採棉機穿梭，一派豐收景象。不過，2024年新棉上市前，新疆喀什巴楚縣的一家棉花加工企業負責人卻怎麼也高興不起來，原因很簡單：市場預期當年棉花豐產，棉價大概率要跌。該企業預計當年要收購籽棉8000噸左右，摺合皮棉3000餘噸。按當時市場價測算，9月收購加工成本在14600~15000元/噸。可新棉還沒上市，棉花期貨價格已經徘徊在13900~14200元/噸，期貨價格明顯低於現貨成本。這種情況下，直接在期貨盤面沽空套保，企業覺得「下不去手」——期貨價格已經貼水了，再賣出套保，萬一反彈怎麼辦？「當時真是左右為難。」上述負責人回憶説，不做套保，怕價格跌了虧得更多；做了套保，又怕在期貨貼水的情況下沽空，成本太高。面對如此困境，該企業找到光大期貨尋求幫助，希望藉助更靈活的工具來穩住收益。先賣個「看漲」賺權利金光大期貨研究所紡織品類高級分析師孫成震帶領團隊深入市場調研，在反覆與企業溝通的基礎上，最終拿出了一個「不那麼傳統」的方案——賣出看漲期權。「我們認為短期棉價難以突破前期高點，後市也沒有太多新的利空因素，企業可以賣出相對實值看漲期權，先收一筆權利金。如果價格屆時未上漲，這筆權利金就穩穩落袋，相當於補貼了現貨銷售；如果價格大漲，企業現貨端的收入會增加，期權端的損失有現貨對沖，整體風險可控。」孫成震給企業解釋説。企業聽後，覺得有道理，決定試試。2024年10月中旬，棉花期貨價格在14100元/噸左右。綜合考慮各方面因素，企業分兩批賣出300手CF2501看漲期權，賣出均價約255元/噸。按照這個價格，每噸能收到255元權利金。市場走勢印證了前期判斷。隨着新棉陸續上市，供應壓力加大，下游需求未見明顯好轉，加之美國大選後市場對關税政策有所擔憂，棉價重心震盪下移，12月後下跌速度加快。到CF2501期權合約到期前，棉花期貨價格已經降至13800元/噸。在此情況下，企業賣出的看漲期權未被行權，權利金穩穩落袋。經摺算，該企業共獲得38.25萬元期權收益。每天領「銷售補貼」在使用期權工具嚐到甜頭後，企業還想進一步優化銷售成本。10月末，他們再次找到光大期貨，希望在不增加太多風險的前提下，讓棉花賣得更「划算」一些。這一次，光大期貨團隊推薦了稍微複雜但更貼合企業需求的工具——固定收益累沽期權。「該工具可理解為每日關注期貨價格，若價格未漲破約定上限，企業每天可獲得一筆固定的銷售補貼；若價格突破約定上限，企業按上限價格賣出一定量的棉花。」孫成震解釋説，企業手頭有大量現貨，即使被行權，也是按相對有利的價格賣出，不會吃虧。雙方最終敲定了方案：標的為CF2501合約，期限30個交易日，入場價約14120元/噸，每天觀察20噸，槓桿係數2倍。若當天收盤價≤14420元/噸，企業獲得130元/噸補貼，按20噸結算；若當天收盤價＞14420元/噸，企業則需按14420元/噸賣出40噸棉花（或開8手空單）。第一次接觸這種模式，企業起初存在顧慮：「這種模式以前沒有見過也沒有嘗試過，是否會有更多風險和不確定性？」經過與光大期貨溝通，企業理解了核心邏輯——價格低時給補貼，價格高時在相對高位鎖定銷售價格，認為這個策略能夠達到優化銷售成本的目的，於是決定嘗試這種相對複雜的期權策略。在策略有效期內，CF2501合約收盤價始終未超過14420元/噸。折算下來，企業每天都能拿到130元/噸的補貼，持續30個交易日。這筆補貼顯著降低了棉花成本，讓企業在現貨報價時更具競爭力，加快了庫存周轉。項目結束後，該企業負責人專門向光大期貨表示感謝：「多虧用了你們的期權策略，讓我們在下跌行情中還能有收益，有了這部分收益，我們的現貨銷售也容易多了。」孫成震在覆盤時也不忘提醒企業：「這次我們對行情判斷較準，且企業持有充足的現貨，即使出現行情反轉導致被行權或者以固定價格開空單，現貨端的盈利也能對沖期權端部分損失，同時還有權利金和銷售補貼的緩衝。但期權工具也有風險，尤其是如果基差出現劇烈波動，或方向判斷錯誤，所以需要注意合理控制倉位。」「工具箱」越來越豐富實際上，該棉花加工企業的操作僅是棉花產業運用期貨衍生品的一個縮影。過去20年，棉花期貨已經深深融入中國棉花產業。近年來，國際市場波動加劇，傳統的期貨套保有時已不能滿足企業的需求，期權、場外工具等讓產業企業在面對不確定的市場時更有底氣。孫成震表示：「我們希望通過每一次宣傳、每一次知識普及，甚至只是風險管理理念的輸出，把期貨市場服務實體經濟的功能概念落實到更微觀的層面。期貨市場不是遙不可及的‘金融遊戲’，它真的能幫助農民和加工企業解決實際問題。」從賣出看漲期權賺取權利金，到通過固定收益累沽期權領取「銷售補貼」，這家新疆棉花加工企業不僅穩住了經營收益，還打開了一扇新的大門——原來價格下跌時也能賺錢。正如該企業負責人所説：「以前遇到行情不好，只能乾瞪眼。現在了解了期貨、期權這些工具，用好了就是企業生產經營的‘壓艙石’。」（案例支持：光大期貨 孫成震、張笑金、張凌璐）