很多刚入门的投资者都会以为，只要一家公司上市了，就肯定在赚钱。但事实并非如此——有些上市公司不仅不盈利，甚至状况可能截然相反。对于新手来说，知道如何避开这些所谓的“僵尸公司”真的至关重要。
那到底什么是僵尸公司？接下来我们来解析这个概念，帮你规避投资血汗钱之前的种种新人风险。
什么是“僵尸公司”？
“僵尸公司”这个概念最早出现上世纪90年代资产泡沫破裂之后的日本（后文详细展开）。所谓“僵尸公司”，就是那种收入勉强够维持运转、付上贷款利息，但既还不了本金，也没有任何实际增长的企业。按正常的市场环境，它本该倒闭或重组，但却靠各种方式苟延残喘。
这类公司高度依赖银行融资，它们之所以还能活着，往往是因为低息贷款、政府纾困，或银行放任不管。
因为这种状态，它们被称为“僵尸”：不算真正活着（没利润、没发展），但也没死掉（没破产、没清算），就这样一瘸一拐地耗着资本和资源，却创造不了多少价值。也因此，它们的股票被叫作“僵尸股”。
为什么“僵尸公司”能存活？
正常情况下，一家公司如果还不上债（比如贷款、账单等），又没办法向好发展，基本就会倒闭或关门。但僵尸公司之所以还能拖着不死，往往是因为这些原因：
借钱太便宜：利率低，公司可以不断滚新的债来续命。
政府出手：为了保就业或避免经济出事，政府或银行有时会扶着这些企业不倒。
银行不想拆台：有些银行宁愿继续借钱，也不愿意逼企业破产，因为清算带来的损失可能更麻烦。
简单说，它们不是活得好，只是死不掉。
起源与真实案例
正如前面所提到的，“僵尸公司”这个概念起源于日本。日本在上世纪90年代资产泡沫破裂后，进入了所谓的“丢失的十年”。在那段时间里，银行持续向经营不善的企业放贷，让它们不用盈利也能继续存在，但几乎没有任何业务增长，更谈不上企业扩张。这些公司占着社会资源，却没有为经济带来应有的产出，由此，本来可以流向更健康企业的资金就这样被拖住了。
在美国，近年来一些零售企业也被视作僵尸公司，比如 Bed Bath & Beyond。这家公司长期负债高且销售不断下滑，却靠借贷坚持了多年，但始终没能恢复盈利。最终，它在全美关闭大量门店，走上破产程序，把资产卖给 Overstock，并通过重组完成“清算重生”，才算摆脱“僵尸”状态。
在澳大利亚，咨询公司科尔尼（Kearney）的一项研究显示，2023年僵尸公司数量上升了13.6%。此外，毕马威澳大利亚（KPMG Australia）在2024年的报告中指出，ASX上市的僵尸企业从2024年3月的94家增加到同年9月的122家。更深入的是，科尔尼的研究还发现，2023年僵尸公司的增长自2010年以来平均每年能达到8.8%，截至2024年，它们约占全球上市公司总数的5.8%。
投资者面临的风险
所有投资都有风险，但“僵尸公司”对于投资人来说属于风险等级极高的一类，是非常明显的红色警告！这类公司的生存时间往往不可预测，而其可能带来的问题也就包括：
回报低：因为缺乏增长动力，这类企业很难带来长期稳定的收益。
违约风险高：一旦贷款利率上升或外部扶持被切断，“僵尸公司”可能瞬间轰然倒下。
资金错配：把钱投在僵尸股上，会占用本来可以投向更健康、有创新能力企业的资本。
如何精准狙击“僵尸公司”
大多数预警信号，其实都能从公司的财报和营收数据里看出来。在投资之前，做好尽职调查是必要步骤。想辨认一家公司是否可能是“僵尸企业”，新手投资者可以从以下特征着手：
是否多年来经营状况低迷，没有出现真正改善。
赚来的钱是否大多拿去还利息，而不是投入业务发展。
即使整体经济环境不错，销售和利润仍几乎没有增长。
是否缺乏在研发、创新或业务扩张方面的投入。
经济层面的影响
“僵尸公司”带来的问题不只是在害投资人，它们还可能拖慢整个经济的增长。除了个人亏损之外，这类企业还会对市场结构和资源配置造成长期负面影响。它们会挤压更健康的竞争者，占用资本，拉低整体生产力，最终引发一连串的经济后果，例如：
涉及产业的就业机会减少
供应链中断，因为上游厂商失去重要客户
信贷市场恶化，放贷机构面临坏账风险
资产抛售造成市场价格下滑
不确定性蔓延，经济活动降温
如果“僵尸企业”长期存在，会导致经济增长乏力，日本和部分欧洲国家已经深受其害。
在欧洲，其中一个典型案例是 2023 年法国电信及有线电视集团 Altice France 的崩盘。这家特殊集团的倒闭导致了欧洲多个行业的重大创伤，也给其他行业的稳定公司带来了严峻的资金挑战。
会有“复活”机会吗？
虽然极少见，但僵尸公司有时也能“复活”，不过通常需要出现重大变化，比如换管理层、重组债务、着手创新或能被并购，亦或是外部市场环境出现利好。没有这些因素支撑，大多数公司只会勉强拖着，最后还是倒下，对投资人来说风险极高。
僵尸公司看起来可能是体面或知名企业，但对投资者来说（尤其是新手或风险承受度较低的人），往往是死胡同。理论上它们可以重生，但难度非常大、成功率极低。多数公司的结局，就像 Bed Bath & Beyond 一样，被竞争对手收购后再通过重组来结束“僵尸状态”。
了解“僵尸公司”的特征，并学会识别它们，能帮助投资人避免把钱投进只是在苟延残喘、而非真正创造价值的企业。在投资前，我们强烈建议新手投资者们做好尽职调查，查看财报、盈余报告及公司经营状况；如果拿不准，也应该咨询金融专业人士。
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