摘要

百度将于2026年11月16日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注生成式AI与自动驾驶商业化进展对收入与利润结构的影响。

市场预测

市场一致预期显示，本季度百度营收为人民币308.58亿，同比增长0.51%；毛利率、净利率暂无一致口径预测；调整后每股收益预计为人民币6.72，同比下降12.09%；息税前利润预计为人民币18.07亿，同比下降13.30%。公司上季度披露未给出对本季度毛利率或净利率的具体指引。公司目前的主营业务亮点在于“百度核心业务”收入人民币251.83亿，占比80.39%，广告与搜索需求复苏带动稳定现金流。发展前景最大的现有业务亮点在AI云与自动驾驶的业务线，机构预计生成式AI与云相关收入成为增长引擎，Robotaxi商业化推进带动订单提升。

上季度回顾

上季度百度营收人民币313.25亿，同比下降4.24%；毛利率为39.03%；归属于母公司股东的净利润人民币23.19亿，净利率为7.40%，环比下降32.69%；调整后每股收益人民币7.22，同比下降46.83%。上季公司强调AI相关业务订单增长、自动驾驶测试里程与付费订单提升，搜索广告在宏观回暖中逐步改善。主营业务方面，“百度核心业务”收入人民币251.83亿，占比80.39%；爱奇艺收入人民币62.87亿，占比20.07%；分部间抵销人民币-1.45亿；分业务同比数据暂无。

本季度展望

生成式AI与AI云商业化进展

机构观点普遍认为，生成式AI与企业级大模型应用是百度当前增长的关键动力，相关订单的改善将直接提振增值云与模型调用收入。在成本结构上，随着模型推理效率提升与算力资源优化，AI云的毛利结构有望改善，缓解短期利润率压力。若企业侧用例落地速度加快，预计本季度对总营收贡献将高于上季，虽然调整后每股收益的同比降幅显示利润端仍承压，但现金流与订单质量改善有助于稳定预期。

搜索与广告业务的恢复节奏

搜索广告仍是“百度核心业务”的主体构成，宏观环境回暖与广告主预算逐步恢复对收入有支持，市场预期本季度总营收小幅同比增长与此相关。外部竞争带来流量分散与定价压力，短期净利率的改善可能有限，叠加内容平台的广告分流，促使公司加大AI驱动的广告投放效率与转化工具迭代。在结构上，若高质量商业搜索需求维持稳定，预计核心业务现金流将继续稳健，为AI投入与自动驾驶商业化提供资金保障。

自动驾驶与Robotaxi商业化推进

自动驾驶出行服务的订单增长与安全性指标提升，为商业化里程碑奠定基础，机构报道提到重点城市付费订单上升。若本季度新增城市或运营时段扩张，单车效能与里程利用率提升可能增强收入可见性。成本端受制于运营车辆规模扩张与合规投入，短期利润贡献有限，但作为长期估值锚点，自动驾驶的持续落地会改善市场对公司中长期收入结构的判断。

影音与内容生态的协同价值

爱奇艺维持稳健盈利的判断在多家机构研究中出现，这一板块在会员与内容成本优化下对集团利润的平衡作用较为显著。若会员增长与广告修复同步推进，本季度对集团净利润的波动缓冲或仍然存在。内容生态对搜索与信息流的协同能够提升用户黏性，虽对营收的边际拉动有限，但在竞争加剧背景下对整体生态的护城河意义突出。

分析师观点

基于近六个月的机构与媒体研报梳理，偏多观点占主导。多家券商与研究机构强调AI云与文心生态带动收入结构改善，维持“买入”与“增持”为主；海外投行认为短期广告竞争与投入拉低利润率，但长期价值由AI与自动驾驶推动。证券时报与财联社的研报摘要指向生成式AI商业化进展与Robotaxi落地加速为核心看点；科创板日报也提到企业级需求增加、毛利结构优化的判断。整体而言，看多阵营认为：一是AI云订单与推理调用的商业化正进入拐点，带来营收质量改善；二是自动驾驶在关键城市的付费订单增长使得商业模式更为清晰；三是核心广告与搜索业务在宏观回暖下维持现金流稳健，为新业务投入提供支撑。看空观点主要集中在短期利润率承压与广告分流，但在当前时点并未形成主流。