9 月 1 日美方宣布扩大对伊朗打击后，比特币从超过 7.9 万美元的高点跌至约 7.72 万美元，日内跌幅一度达到 2.1%，盘中一度跌破 7.65 万美元。

本轮回落发生在 8 月大幅反弹之后，比特币 8 月累计上涨约 25%，创 2017 年以来最佳 8 月表现，并在 8 月下旬从约 6.4 万美元升至 8.1 万美元上方。ETF 资金流入和空头集中平仓曾共同推高币价，美伊交火重新扩大后，油价、美元和美债收益率同步上涨，加密资产随科技股回落。

美国中央司令部 9 月 1 日宣布，美军完成对伊朗伊斯兰革命卫队目标的新一轮打击，目标包括防空设施、雷达系统、海上资产、布雷能力和通信设施。美方称，行动回应伊朗近期针对霍尔木兹海峡商业航运和美军人员的袭击企图。AP 报道，伊朗随后向地区内多个地点发射导弹和无人机，Donald Trump 警告伊朗若继续报复将遭到更强打击。

本轮空袭发生前，美伊已在 8 月 30 日结束持续约一个月的军事沉寂，两艘驶离霍尔木兹海峡的油轮随后遇袭。双方此前在 6 月达成临时安排，但海峡航运仍未恢复正常。霍尔木兹海峡在战争前承担约 20% 的全球石油运输量，伊朗对海峡的实际封锁已经持续数月。

WTI 收于 90.22 美元，加息概率一周内升至 66%

9 月 1 日，WTI 原油上涨 4.46 美元，涨幅 5.2%，收于每桶 90.22 美元；Brent 原油上涨 4.16 美元，涨幅 4.6%，收于 94.65 美元，双双创五周最高收盘价。美国重新打击伊朗后，交易员再次增加对中东供应中断的定价。

战争爆发前，Brent 原油约为每桶 72 美元，9 月 1 日收盘价较这一水平高出约 31%。能源涨价已经进入企业成本表。国际航空运输协会预计，2026 年航空燃油均价将较 2025 年上涨近 70%，全球航空公司的燃油支出将由 2520 亿美元增至约 3500 亿美元。American Airlines 披露，2026 年上半年燃油及相关税费同比增加 26 亿美元，增幅 48.7%。

PVM 分析师 John Evans 认为，美伊重新以导弹互相攻击增加了冲突长期持续的可能性。Reuters 在 8 月调查的分析师预计，航运受阻会让 2026 年油价维持在每桶 80 美元以上。霍尔木兹海峡的油轮通行量若继续低迷，炼厂和航运公司仍需承担更长运输路线、更高保险费用和交付延误。

能源价格抬高了未来通胀预期，美债投资者随即要求更高收益率。美国 10 年期国债收益率 9 月 1 日升至 4.792%，盘中触及 4.798%，为 2025 年 1 月以来最高水平。CME FedWatch 显示，交易员预计 Federal Reserve 将在 9 月 15 日至 16 日加息至少 25 个基点的概率升至 66.2%，一周前为 39.6%。

更高的无风险利率压低了股票估值，S&P 500 在 9 月 1 日下跌 0.7%，Dow Jones 下跌 0.8%，Nasdaq 下跌 1%，Russell 2000 下跌 1.2%。美元同步走强，现货黄金一度下跌约 2.5% 至每盎司 4330 美元附近。油价上涨带来的加息压力超过了地缘冲突产生的避险买盘，持有黄金的机会成本随美债收益率上升。

债券抛售同时扩散至欧洲和亚洲，英国 10 年期国债收益率一度升至 5.25%，日本 10 年期国债收益率触及 3%，欧洲天然气价格升至三年高点。Saxo Bank 大宗商品策略主管 Ole Hansen 认为，短期实际利率和美元上涨仍会压制黄金，但能源及农产品价格持续上升可能在更长周期重新推高黄金的通胀对冲需求。

ETF 资金仍在买入，比特币杠杆仓位保持温和

Farside Investors 数据显示，美国现货比特币 ETF 在 8 月 31 日净流入 2.167 亿美元，恢复了前一个交易日中断的净流入。Glassnode 统计的 8 月下旬逼空窗口内，美国现货比特币 ETF 累计净流入 22.3 亿美元。

Ether 现货 ETF 在 8 月 31 日净流入 8768 万美元，连续 11 个交易日吸金，期间累计净流入约 16 亿美元。按 Bitfinex 测算，最近一周 Ether 基金相对于市场规模的资金需求约为比特币的四倍，机构资金在冲突升级前仍通过受监管产品增加加密资产敞口。

Bitfinex 交易团队称，近期上涨主要由现货买盘推动，期货未平仓量缓慢增加，期货相对现货的溢价仍处于低位。杠杆多头没有在上涨期间快速堆积，因此 9 月 1 日的回落尚未引发大规模连锁平仓。Bitfinex 将 7.71 万美元列为短线支撑，Glassnode 则将 8.1 万至 8.6 万美元列为密集卖出区间。

截至 8 月 31 日，比特币期货未平仓量仍低于 70 万枚 BTC，低于 6 月 4 日约 80.1 万枚 BTC 的阶段高点；30 天隐含波动率降至 40% 以下。Deribit 成交较活跃的看跌期权集中在 7 万美元、7.3 万美元和 7.4 万美元执行价，部分交易者已经为冲突扩大或美联储加息购买下行保护。

Wintermute 关注 7.5 万美元，JPMorgan 警惕滞胀风险

Wintermute 场外交易员 Jasper De Maere 认为，配置不足的投资者仍在回落时买入，比特币在 9 月 Federal Reserve 会议前可能继续震荡，7.5 万美元和 7.2 万美元为下方支撑，8.2 万美元附近存在卖压。LMAX Group 策略师 Joel Kruger 认为，油价、美债收益率和美元同时上涨会限制比特币短期上行空间。

J.P. Morgan Asset Management 在年中展望中预计，霍尔木兹海峡长期受阻会将全球经济风险推向滞胀，即通胀维持高位、经济增长同步放缓，并压缩 2026 年降息空间。

美国将在 9 月 4 日公布 8 月非农就业数据，市场预期新增就业约 5.5 万人、失业率维持 4.1%。Capital.com 分析师 Kyle Rodda 表示，若就业数据弱于预期，Federal Reserve 在经济放缓期间加息会面临更大阻力。此后，9 月 15 日至 16 日的利率决议将直接更新美元、美债收益率和比特币的资金成本。