摘要

Nippon Gas Co., Ltd.将于2026年07月30日（美股盘后）发布财报，市场关注本季度营收与盈利弹性及燃气价格走势。

市场预测

市场一致预期显示，本季度公司营收预计为530.00亿日元，同比增长28.95%；调整后每股收益预计为22.90日元，同比增长7.51%。若公司披露毛利率、净利润或净利率的季度指引，将进一步影响市场对盈利质量的判断。公司主营业务亮点在于LP Gas业务、城市燃气与电力多元协同，结构上LP Gas业务收入为908.29亿日元。现有业务中规模较大的增长引擎来自LP Gas业务，收入为908.29亿日元，占比43.57%，为公司在住商客户侧的稳定现金流来源。

上季度回顾

上季度公司营收为665.21亿日元，同比增长7.05%；毛利率为37.28%；归属于母公司股东的净利润为71.89亿日元，净利率为10.81%，环比增长率为71.70%；调整后每股收益为67.16日元，同比增长30.39%。公司上季在成本控制与用气结构改善方面表现积极，利润端修复显著。公司主营业务中，LP Gas业务收入为908.29亿日元，同比增长情况未披露，此外城市燃气业务收入为662.68亿日元、电力业务收入为513.82亿日元。

本季度展望

LP燃气终端渗透与毛差弹性

LP Gas业务预计继续受益于住商端稳定需求与客户保有量，若原料进口价维持温和，公司有望通过采购与配气成本优化维持较稳的单位毛利。叠加设备租售、维护与服务费的附加贡献，LP Gas业务的经营现金流弹性更高，在营收扩张与毛利率稳定并行的情况下，对利润端的贡献将保持韧性。若海外丙烷报价波动趋缓，库存与滞后传导可能带来阶段性毛差改善，对本季度净利率形成支撑。

城市燃气气量恢复与价格机制

城市燃气业务对工业与公共事业气量变化更为敏感，随着用能结构优化与施工项目推进，管道气量存在温和修复空间。若城市燃气的成本转嫁机制顺利执行，气源价格变动将更快体现至终端价格，降低毛利率波动性。结合公司对管网安全与老旧管线改造投入，短期折旧与费用可能对利润形成一定压力，但稳定的客户黏性与长期合同将有助于收入可见性。

电力零售业务的成本对冲

电力业务在零售侧以配售电为主，对燃料成本的对冲与长协锁价将直接影响季度毛利。若批发电价保持平稳，且可再生与气电机组的采购成本控制有效，电力业务有望在体量扩张中维持合理利润率。与LP与城市燃气的联动套餐能够提高客户留存与交叉销售效率，带动综合ARPU提升，为整体利润率提供支撑。

费用与现金流管理

公司前期在数字化抄表、设备更新及客户服务系统方面的投入，预计通过运营效率提升在本季度持续释放效果。经营活动现金流若延续上季度的改善，将为采购谈判与库存管理提供空间，降低外部融资成本的变动对利润表的影响。若日元汇率波动温和，海外采购成本端的扰动亦有望收敛，稳定毛利率与净利率区间。

分析师观点

根据近半年内的公开观点整理，机构整体以中性为主，关注公司在多元能源零售中的稳健布局与成本控制对利润弹性的影响。一派观点认为，若LP Gas业务维持稳定客群与费用控制，叠加电力业务的交叉销售，盈利有望保持温和增长；另一派关注原料与电力批发价格波动对毛利的潜在压制。综合多方意见，偏中性立场占多数，强调对本季度营收增速与毛利率稳定性的验证。