昨天还在焦虑，今天又怕踏空——这是过去几个交易日很多投资者的真实心态。

　　6月8日，A股全线下挫，上证指数跌破4000点，科技板块大幅回调；然而仅仅一天后，A股又上演了大反攻，上证指数快速收复4000点，前期领跌的半导体、AI算力等板块涨幅强势；而今天又有点前日重现的意味……一惊一乍的走势，仿佛“超绝敏感肌”，比最近的天气变得还快。

　　急涨急跌之后，投资者最关心的问题往往是：科技行情还能不能延续？市场剧烈波动时，我该怎么办？

　　我们的答案很明确：短期涨跌难测，但硬科技的长期主线依然清晰；而科创50，或许正是在波动中布局科技行情的好工具。

　　PART.01急涨急跌，因何而起？

　　先复盘一下最近的市场脉络。

　　此前的大幅下跌，导火索来自海外。美国5月非农数据远超预期，市场对美联储加息的担忧骤然升温；叠加海外芯片龙头给出的AI芯片销售指引低于预期，引发全球半导体股抛售。由于该数据公布时A股已收盘，恐慌情绪在本周一开盘后集中释放，形成补跌。

　　而后来的反攻同样有明确的催化剂。一方面，英特尔获得谷歌超300万片TPU订单，英伟达也开始评估英特尔的先进封装与制程工艺，科技产业层面的合作提振了市场信心；另一方面，最新数据显示，5月我国出口同比增速高达19.4%，超出市场预期，经济基本面的韧性为情绪修复提供了土壤，前期超跌的科技板块成为反弹的先锋。

　　为什么最近的涨跌都来得如此迅猛？

　　主因在于，此前科技股已累积了可观涨幅，获利盘较多，市场情绪本就偏脆弱，此时外部扰动的出现，很容易引发连锁反应；而一旦出现正向催化，踏空资金也会蜂拥回补，从而形成急涨急跌。

　　但这里要划重点：近期市场的剧烈波动，更多是消息面与情绪面的共振，而非科技产业逻辑的逆转。当前AI算力资本开支仍在扩张，国产替代从“可用”走向“好用”，硬科技公司的盈利也在持续兑现，短期扰动过后，长期的方向并没有改变，我们依旧对硬科技长期主线保持乐观。

　　PART.02

　　短期风雨未歇，

　　科创50为什么是布局好工具？

　　首先要注意的是，6月余下的日子大概率也不会平静。超级央行周即将到来，欧央行、日央行、美联储议息会议都牵动着市场神经，而美国通胀数据、美伊谈判进展等也都可能成为扰动因素。

　　另外，历史经验也显示，费城半导体指数单日大跌超10%之后，往往需要经历一个“超跌反弹→二次探底→修复”的过程。短期市场或仍将呈现震荡格局，风格再平衡的时间窗口可能要看6月下旬。

　　想在震荡中布局科技主线，科创50或是个好工具：

　　01        

　　科创龙头风格，相对抗跌。从指数编制来看，科创50成分股为科创板近一年日均总市值排名前50名的公司，截至6月9日，半数以上成分股市值均超过500亿元。

　　可以说科创50汇聚了科创板的核心资产——这些公司本质上已经完成了一轮基本面验证及机构定价，龙头地位、产业链位置、盈利路径、国产替代趋势相对清晰，在市场震荡时，相较于小市值公司具备更厚的“安全垫”。

　　同时，龙头科创公司机构持仓占比相对较高，投资行为更偏理性配置而非投机，这在一定程度上能缓冲极端波动。

　　从历史数据来看，在市场偏熊市年份中，科创50的整体表现多数情况下好于科创100与科创200，体现了一定的抗跌属性。

　　科创板指数偏熊市年份运行表现对比

　　数据来源：Wind，我国证券市场成立时间较短，过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，过往业绩不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的承诺与保证，科创板交易规则和其他板块差异较大，股票价格易发生较大波动，请投资者谨慎抉择。

　　02        

　　季度调样，优化成分配置。硬科技公司发展过程中，技术路线迭代、订单及客户都存在较大的不确定性，这导致科创板公司整体迭代速度极快。

　　多数宽基指数调仓频率为半年一次，而科创50则每季度调整一次，能够及时纳入新晋龙头、优化成分股配置。投资者不必担忧个股掉队或技术路线被淘汰，指数规则会完成动态筛选。

　　03        

　　权重产业景气度仍在高位。截至6月9日，科创50中半导体行业（申万二级行业分类）权重已达到77%。

　　当前全球AI算力基建加速推进，先进逻辑芯片、HBM存储及Chiplet先进封装扩产需求激增，直接拉动对半导体刻蚀、薄膜沉积、清洗、量测等关键设备的采购周期前置。而国产设备厂商在28nm及以上成熟制程已实现批量验证，设备国产替代进程正由“可用”迈向“好用”阶段。

　　另一方面，目前下游云厂商AI算力资本开支大幅抬升，拉动需求持续高景气，但全球半导体行业产能扩张整体偏慢，供需错配格局之下，全球芯片均价持续抬升，行业或进入产能紧缺的超级上行周期。

　　权重产业景气度高企，这是科创50能够在波动中提供信心的底层支撑。

　　PART.03

　　与波动共处：

　　少一些冲动，多一些耐心

　　急涨急跌的市场，最容易让人做出情绪化的决策。同时，科创50弹性较大，我们想提醒大家：

　　1

　　避免情绪化操作

　　大涨时追高，容易买在短期情绪高点；大跌时匆忙“抄底”，也可能陷入二次探底的被动。情绪驱动的急涨急跌往往不代表长线方向的改变，与其在极端行情中匆忙决策，不如等市场情绪平复后，再评估是否适合自己。

　　2

　　分批布局，平滑成本

　　对于看好硬科技长期方向的投资者，可考虑对已上市的相关基金进行定投或分批布局，从而有效降低择时风险。另外，也可以考虑直接认购正在发行的科创50ETF国泰及联接基金。

　　市场永远不会缺少波动，急涨急跌的故事未来可能还会反复上演。但短期的风浪终会过去，硬科技的长期主线仍然在向前迈进，让我们一起多一点耐心和克制，等下一个艳阳天。

　　科创50ETF国泰认购代码：589363联接A：027675联接C：027676

　　风险提示

　　基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

　　科创50ETF国泰基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于较高风险、较高收益的基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。

　　国泰科创50ETF联接基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配风险等级的产品。

　　基金有风险，投资需谨慎。

　　科创50ETF国泰管理费为0.15%年费率，托管费为0.05%年费率。认购份额（S）小于50万份，认购费率0.30%；50万份≤认购份额（S）<100万份，认购费率0.20%；认购份额（S）>=100万份，认购费率按笔收取，每笔100元。基金管理人办理网下现金认购、网下股票认购时不收取认购费用。发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购、网下股票认购时可参照上述费率结构收取一定的佣金。

　　国泰科创50ETF联接基金相关费用如下：

　　具体详见基金法律文件。

　　风险揭示书：

　　尊敬的投资者：

　　基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、本基金（国泰科创50ETF联接基金）特定风险揭示：

　　1、目标ETF的风险：本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，因此目标ETF面临的风险（例如目标ETF的管理风险与操作风险、目标ETF基金份额二级市场交易价格折溢价的风险和目标ETF技术风险等风险）可能直接或间接成为本基金的风险。

　　2、与目标ETF业绩差异的风险：本基金为目标ETF的联接基金，但由于投资策略、投资限制、申赎方式、运作机制、交易方式等方面与目标ETF不同，本基金的业绩表现与目标ETF的业绩表现可能出现差异。

　　3、标的指数的风险：（1）标的指数波动的风险；（2）标的指数变更的风险；（3）标的指数成份股停牌的风险；（4）标的指数值计算出错的风险。

　　4、跟踪偏离风险及跟踪误差控制未达约定目标的风险：本基金主要通过投资于目标ETF基金份额跟踪标的指数，以下因素可能会导致基金的投资组合与跟踪基准之间产生偏离，也可能使基金的跟踪误差控制未达约定目标：（1）目标ETF与标的指数的偏离。（2）基金买卖目标ETF时所产生的价格差异、交易成本和交易冲击。（3）基金调整资产配置结构时所产生的跟踪误差。（4）基金申购、赎回因素所产生的跟踪误差。（5）基金现金资产拖累所产生的跟踪误差。（6）基金的管理费、托管费等费用所产生的跟踪误差。（7）其他因素所产生的偏差。在正常市场情况下，本基金的风险控制目标是追求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。如因标的指数编制规则调整或其他因素导致本基金的跟踪误差控制未达约定目标，本基金净值表现与指数价格走势可能发生较大偏离。

　　5、指数编制机构停止服务的风险：本基金的标的指数由指数编制机构发布并管理和维护，未来指数编制机构可能由于各种原因停止对指数的管理和维护。

　　6、本基金可投资资产支持证券，可能面临信用风险、利率风险、流动性风险、提前偿付风险、操作风险和法律风险等，由此可能会给基金净值带来不利影响或损失。

　　7、本基金可投资股指期货，需承受投资股指期货带来的市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和保证金风险等。

　　8、本基金可投资国债期货，可能面临市场风险、基差风险、流动性风险等。

　　9、本基金可投资股票期权，主要面临的风险包括市场风险、流动性风险、杠杆风险、信用风险和操作风险等。

　　10、本基金可投资国内依法发行上市的存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，与存托凭证的境外基础证券、境外基础证券的发行人及境内外交易机制相关的风险可能直接或间接成为本基金的风险。

　　11、本基金可参与融资业务，面临的风险主要包括流动性风险、信用风险等，由此可能会给基金净值带来不利影响或损失。

　　12、本基金可参与转融通证券出借业务，面临的风险包括但不限于流动性风险、信用风险、市场风险和其他风险。

　　13、本基金投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于如下特殊风险：

　　14、本基金为发起式基金，《基金合同》生效之日起三年后的对应日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止，且不得通过召开基金份额持有人大会延续基金合同期限。若届时的法律法规或中国证监会规定发生变化，上述终止规定被取消、更改或补充，则本基金可以参照届时有效的法律法规或中国证监会规定执行。基金份额持有人可能面临基金合同提前终止的不确定性风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、国泰上证科创板50成分交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（以下简称“本基金”）由国泰基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

责任编辑：郭栩彤