金吾财讯 | 港股新消费概念盘中活跃，截至发稿，布鲁可(00325)涨8.67%，小鹏集团-W(09868)涨6.18%，泡泡玛特(09992)涨5.59%，小米集团-W(01810)涨4.72%，达势股份(01405)涨4.53%，古茗(01364)涨4.05%，零跑汽车(09863)涨3.94%，巨子生物(02367)涨3.66%，理想汽车-W(02015)涨3.53%，上美股份(02145)涨3.27%，蜜雪集团(02097)涨2.93%，名创优品(09896)涨2.78%。消息面上，近日国家发展改革委、商务部有关负责人就《扩大消费“十五五”规划》发言称，《规划》重点任务围绕促进服务消费提质惠民、推动商品消费扩容升级、培育打造消费新业态新模式新场景、着力提升消费能力、大力优化消费环境、加力完善促进消费制度机制等6个方面，部署了“十五五”时期扩大消费的28条重点任务举措。华泰证券表示，中国消费市场的增长动能正从“一线独大”向“多极驱动”转变，增量的重心正在下移，镇级、县级市场成为增长主引擎，该机构认为下沉人群(尤其小镇中青年与银发群体)的消费能力与意愿或被市场持续低估。与此同时，零食量贩、即时零售、社媒电商三大新渠道以远高于大盘的速度重构触点，且在高线城市与下沉市场呈现截然不同的渗透节奏与功能定位。在此背景下，理解消费能力的城市层级分化及其对品类增长的结构性含义，有利于该机构判断大众品的投资方向，当前大众品消费的增长重心正从一线城市逐步向下沉市场转移，休闲零食/软饮料/调味品/保健品等细分板块或存收入增量机遇。区别于市场的观点，市场普遍担心“下沉市场渠道扩张”与“高线城市结构升级”两线作战会摊薄企业盈利能力。该机构认为这一假设低估了渠道基础设施的协同效应，即时零售、内容电商等新渠道本身具备同时服务高线结构升级与下沉渗透的能力；此外，人口“回流”与“子女代购”链路进一步说明下沉人群的消费力释放与高线市场的产品力输出并非零和关系，具备“高线做品质溢价、低线做渠道渗透”双线运营能力企业的发展空间广阔。国泰海通证券亦表示，综合社零数据表现，看好两条投资主线：一是高景气确定性的服务消费赛道，在居民消费持续向体验型、服务型倾斜的长期趋势下，上半年服务零售增速大幅领跑商品零售，文旅演艺、酒店餐饮、免税、线上本地生活、通信信息服务等细分领域需求持续释放，成长属性突出；二是抗周期的稳健必选消费赛道，粮油食品、日化用品、平价服饰等刚需品类具备极强的防御属性，需求刚性、波动较小，在消费整体偏弱的环境下能够穿越周期、稳健增长。