高盛上调东证指数目标价，押注日元持续贬值将为日本企业盈利提供持续支撑，尽管短期波动风险犹存。

高盛在7月24日报告中指出，将东证指数12个月目标价从4400点上调至4500点，较上周五收盘价4011.31点意味着约12%的上涨空间。与此同时，该行同步上调3个月和6个月目标价，分别至4200点和4300点。此次调整的核心逻辑在于汇率预期——高盛外汇团队预计美元兑日元将在未来12个月内升至165，日元持续走弱将直接推升出口商及跨国企业的盈利表现。

高盛预测，东证指数每股收益将在2026财年增长13%至228日元，并在此后两年分别录得11%和9%的增长。尽管全球人工智能前景不确定性及地缘政治紧张局势可能在短期内带来市场波动，高盛指出东证指数相较6月历史高点仅回调约2%，展现出明显的相对韧性。

汇率预期驱动目标价上调

此次目标价上调的核心驱动力来自高盛对日元走势的最新判断。该行外汇团队预计，美元兑日元汇率将在3个月内达到162，6个月内达到163，12个月内达到165。相应的年度汇率假设亦随之调整：2026财年为162，2027财年为160，2028财年为155。

日元持续走弱对日本出口商及跨国企业集团构成直接的盈利顺风。基于上述汇率路径，高盛预测东证指数每股收益将在2026财年增长13%至228日元，2027财年进一步增长11%，2028财年增长9%，呈现出清晰的盈利上修逻辑链。

高盛承认，全球人工智能需求前景的不确定性以及地缘政治摩擦，可能在短期内对市场情绪形成压制。然而，该行同时指出，东证指数相较于6月份创下的历史高点目前仅回调约2%，表现明显优于亚太区域内其他市场。

当前估值已在16至17倍预期市盈率区间内企稳，高盛认为长期扩张空间依然充裕。这一估值水平为目标价上调提供了基本面支撑，也是高盛维持中期乐观立场的重要依据之一。

另外，日本股市的资金流向出现明显的地区分化格局。6月份数据显示，以美国为主的北美投资者净买入日本股票规模达6000亿日元;而传统上偏好价值策略的欧洲投资者则在同期净卖出1.5万亿日元，两者方向截然相反。

7月中旬的最新交易所数据进一步显示，外国投资者净卖出现货股票2860亿日元，而国内散户投资者和本地金融机构分别净买入4070亿日元和640亿日元，有效承接了外资的抛盘，显示出日本国内资金对市场的支撑作用。

本文转自“华尔街见闻”，作者：董静，智通财经编辑：李程