过去一年铜价屡创新高，主要受到关税相关的贸易流推动。

如今，投资者押注铜矿产量增长几近停滞将进一步推高价格。

今年以来一系列令人失望的生产数据，正在动摇全球铜矿供应至少小幅增长的预期。

国际铜业研究组织的数据显示，上半年全球铜矿产量下降1.1%，智利国家铜业公司和Freeport-McMoRan的产量均录得两位数降幅。摩根士丹利年初原本预计铜矿供应将增长，目前预计产量基本持平或略有下降，这意味着全球铜矿产量可能出现2017年以来首次年度下滑。

摩根大通发布研报称，刚果(金)发布铜精矿和钴精矿出口禁令，认为虽然五矿资源 、紫金矿业及洛阳钼业在刚果(金)的资产分别占其2026年预测铜产量约14%、25%及100%，但相信政策实际影响有限，因今次禁令针对铜精矿出口，而相关企业在刚果(金)的主要资产均具备整合冶炼产能，主要产品为阳极铜、粗铜及阴极铜而非精矿。

小摩又指，由于刚果(金)铜精矿出口此前已受许可限制，认为对短期环球铜供应的增量影响有限，若铜价维持高企，刚果(金)的铜暴利税对矿企盈利能力的直接影响将更为显著。

按现货铜价每吨14,168美元计算，估计暴利税对相关企业的税后纯利影响约为10亿元人民币。

该行对铜矿股维持正面看法，认为潜在的美国关税是更强的股价驱动因素。

兴业证券表示，继续维持2026年下半年铜价中枢上移的判断。2026年全球矿山供给扰动频发，国内外库存共振去化，实际需求改善远超市场预期，美国铜关税后续加剧全球库存的结构性矛盾，美伊和谈与加息预期回摆带来宏观流动性改善，后市铜价易涨难跌。

铜业股涉及相关港股包括：

五矿资源、中国有色矿业、紫金矿业、江西铜业股份、洛阳钼业等。