【解剖大盘】

一般在敏感数据公布之前，市场多半是先往最坏的预期去走，无论是美股还是 A 股均是这种态势，说实话，A 股感觉跌过头了，即便美国加息，我们会跟吗？汇率能稳住，就没有加息的必要。港股肯定是跟随的，今天恒指跌 0.60%。

美国 8 月 PPI 同比增长 5.4%，预估为 5.3%，前值为 4.7%。直接增加了市场对加息的押注。不过，最关键还要看北京时间今天晚上8 点半公布的美国8 月 CPI。经济学家中位数预测为同比 2.4%，且市场对低于预期(2.3%及以下)的概率定价明显高于超出预期(2.5%及以上)。数据只要不要特别偏离，美联储都有办法，按照美股这种走势，大概率会让它再跌一下，最终来个按兵不动来收尾。但眼下，市场都是按照会加息来交易。

中东局势现缓和信号，一方面，海湾六国外长计划于与伊朗外长下周一举行会晤，可能有望签署霍尔木兹海峡航运临时协议；另一方面，也门胡塞武装声称发布声明，红海西海岸各省份的交火已经停止，并声称此前沙特方面调集、用于威胁也门有关地区的武装力量已被驱逐。布伦特原油延续跌势，日内跌幅扩大至 3%。大家都给点面子，往死里整不符合各方的利益。

因此，今天港股跌得并不多，也没有出现恐慌的情况，几大巨头表现反而稳定，如腾讯（00700）、小米（01810）、阿里（09988）都是小幅上涨的。

这种环境下，还是昨日观点，南向资金在干活。聚焦的品种持续在新入通的这批里面折腾。本轮新晋港股通名单中，Physical AI赛道企业呈集群式亮相—华沿机器人（01021）、爱芯元智（00600）、乐动机器人（01236）、仙工智能（06106）、凯乐士科技（02729）、琻捷电子（06675），这些公司覆盖了从AI 芯片设计、机器人大脑算法、视觉感知系统、运动控制技术，到人形机器人核心零部件及智能物流执行端的全产业链环节。这意味着，一条纵贯Physical AI上中下游的完整投资脉络，首次向南向资金体系全面打通。

催化因素也具备，第十六届智慧城市与智能经济博览会将于 9 月 11 日至 13 日在宁波举行， 以“AI 智变，慧聚未来 ”为主题，首次打造的“人机共生 ”展区，汇聚云深处、爱芯元智、博登智能、柏奥尼克等近 10 家行业头部企业，集中展示从机器人“大脑”“小脑”“躯干”到整机的全链条能力。

昨日机器人“大脑”概念的仙工智能（06106）出现大涨，今天市场又在炒机器人“小脑”华沿机器人（01021），公司近期发布面向具身智能时代的机器人“小脑”新一代 HRC 平台，获得港股上市公司出海创新金牛奖。公司从单一的协作机器人本体厂商已逐步成长为以协作机器人为规模基础、以核心运动部件和运动控制能力为成长核心的平台型机器人公司，这是当前最大的市场预期差之一。今天大涨超 25%；凯乐士科技（02729）：公司从 MSR 多向穿梭车机器人研发制造起步，现已构建起覆盖 AMR 自主移动机器人、VFR 极窄巷道叉式机器人、CSR 输送分拣机器人在内的三大核心产品线，形成“硬件+软件+人工智能”全栈式解决方案能力，服务于医药、汽车、新能源、泛电子、鞋服纺织、食品饮料等多元产业的智慧物流升级。今天涨超 17%。

上述机器人火爆带动希迪智驾（03881）：公司已将定位由商用车自动驾驶升维至“重载具身智能”，产品沿“重载自动驾驶—重型装备具身智能—智能运载”展开，无人矿卡基本盘高增兑现叠加作业机器人与生态合作打开第二成长曲线，公司盈利拐点临近、平台化叙事持续强化，今天涨超 9%。

其它方向，琻捷电子（06675）是无线传感 SoC 领域的全球顶尖供应商，主打 Physical AI端侧感算芯片，上半年 SENASIC 智能电芯端侧芯片收入大增 114%，智能轮胎芯片收入约 1.1 亿元，同比增长 21.7%；智能通用传感芯片收入约 4,870 万元，同比增长 23.4%，三大产品线均保持 20%以上稳健增长。半年亏损收窄至约600 万元。今天涨超 11%。

昨日板块聚焦提到 MLCC 龙头村田制作所日前正式发布官方通知，宣布在 2026 会计年度启动产品线优化，将停产部分 MLCC 产品并扩充其他产能，本次停产范围涵盖消费级常规系列及车用规格系列中的特定料号。背景是AI服务器需求太火，现有产能根本不够用，但又不敢盲目扩产，因为新产线根本就来不及，另外后面的需求谁也说不清楚，一旦需求下来了，就变成巨大的包袱，因此，为了利益最大化，村田主动进行调整，方向就是聚焦高容、高可靠、高附加值 MLCC。那么被优化下来的份额就有望被国内企业吃到这块红利。村田本次退出的料号，全球对应市场规模大概几十亿级别人民币，机构预计台系国巨+华新科拿走约 40-50%；风华高科（000636.SZ）拿到其中 15-25%区间；三环集团（06951）、微容、宇阳（天利控股拟更这个名）等国内其他厂商分剩下的部分。需要注意的是，真正的订单转移，主要发生在 2028-2029，2026-2027 只是逐步减少供货，不会一下子出现爆发式订单流入。因此，现在炒的就是预期，而后续能否持续上涨要看 MLCC 是否涨价。A 股风华高科今天涨停，昨日提到的港股三环集团涨超 4%。另一个天利控股集团（00117）：属于纯正 MLCC 概念，专做小尺寸消费 MLCC，盘子小，弹性大涨超 8%。

深圳光博会对光纤行业带来新的预期差，行业几大巨头均重点展示 CPO/NPO 相关保偏光纤，产业端普遍反馈需求明显升温，部分厂商已经开始接单和扩产。逻辑是相较空芯光纤，保偏光纤商业化路径更清晰，预计 2026 年底至 2027 年有望逐步进入放量阶段；空芯光纤：已经从实验室阶段走向工程化，但属于中长期方向，当前 G.654.E 订单和收入兑现路径更加明确，长飞光纤（06869）在空芯、保偏、G.654.E 等新型光纤布局最全面，技术溢价较高，今天涨超 3%。

FCC 在 7 月 22 日通过了关于光通信的禁令，今天在《联邦公报》正式刊载，并于 30 日后正式生效。这次明确限制的是Covered List 特定实体生产的逻辑硬件，排除了纯机械及无源部件，且没有把 “易中天 ”等主要光模块及光器件企业列为黑名单。中际旭创（03308）：近期密集回购 A 股，9 月 10 日耗资约 5.97 亿元回购约 66.62 万股 A 股股份。9月 9 日耗资约 2.17 亿元回购约 23.9 万股 A 股股份。今天涨超 4%。

【板块聚焦】

台股二线 PCB 厂商 8 月营收大幅反弹，定颖投控 8 月营收同比+84%，环比+16%；泰鼎一  KY同比+36%，环比+16%，显示 PCB 景气度得到验证。机构普遍认为：随着电子布、铜箔及CCL 价格持续上行，PCB 厂商已陆续启动重新报价。相较上游材料，板厂涨价存在一定时滞，Q3 有望成为产品价格、产能利用率与订单结构共同改善的起涨点。

主要品种：芯碁微装（09630）、建滔积层板（01888）、胜宏科技（02476）、广合科技（01989）。

【个股掘金】

芯碁微装（09630）：PCB 扩产提速带动LDI 需求提升 先进封装设备出货加速

公司 2026 半年报营收 11.06 亿元，同比+69.0%；归母净利润 2.81 亿元，同比+98.1%；扣非净利润 2.77 亿元，同比+104%；经营现金流 2.92 亿，同比大增 377%。毛利率长期稳定 40%_  42%，净利率稳定 20%+；现金流大幅改善，收入、利润增速持续高于行业平均水平。

点评：公司上半年业绩表现亮眼，盈利、现金流双高增长，AI PCB 扩产提速带动上游LDI需求提升。公司是全球唯一商业化覆盖 PCB、IC 载板、先进封装、掩膜版四大场景的直写光刻设备厂商。2025 年 PCB 直写设备全球市占 18.8%，排名世界第一，超越日本 ORC、以色列 Orbotech（KLA 旗下） 。公司受益AI 服务器高端 PCB（高多层、mSAP 工艺）大规模扩产，传统菲林曝光达到工艺极限，LDI渗透率持续提升，高端机型持续放量，PCB 业务毛利率稳定40%+。第二增长曲线泛半导体，WLP2000 晶圆级直写光刻机，已通过台积电CoWoS-L 工艺验证，是国内稀缺的大尺寸先进封装光刻设备，单台价值 1500-2000 万，毛利率 50%以上，高于 PCB 业务 。切入深南电路、兴森科技 IC 载板产线，BT 载板、ABF载板国产替代提速。国内同行大多只做 PCB，极少厂商打通先进封装量产机型，赛道竞争格局很好，壁垒极高。

公司是国内最大量产产能，年产能可达 1500 台，交付速度显著优于海外厂商，国产替代持续抢占日系、欧美厂商份额。海外订单放量，开启出海周期，泰国、越南工厂订单快速增长，出海逻辑兑现。公司在手订单饱满，产能利用率处于高位 。公司 2026Q1单季度新签订单突破 8 亿元，历史新高；公司披露 Q2 订单维持一季度高景气增长。PCB 订单：头部 PCB 大厂扩产持续落地，高端LDI 设备订单饱满。先进封装订单：WLP2000 设备在手 30 台以上，对应订单金额超 1 亿元，国内头部封测厂持续导入，IC 载板设备订单稳步放量 。AI 需求强劲带动供应紧张加剧，芯碁微装作为国内直写光刻设备龙头，产品广泛应用于 PCB 及光通信领域，有望持续受益于行业景气上行，H 股超额配股权悉数行使提振信心。公司AI PCB 扩产提速带动业绩高增，WLP2000 晶圆级直写光刻设备已获重复批量订单，先进封装设备出货加速 。