David French

路透纽约9月16日 - 五位 知情人士 表示，美国能源公司国家燃气公司（National Fuel Gas， NFG.N）正在为其一体化天然气生产业务探索战略方案，任何交易都将使该业务部门的估值达到约50亿美元。

这家总部位于纽约州威廉斯维尔的公司，其历史可追溯至1902年，最初是从约翰·D·洛克菲勒的标准石油公司分拆出来的。目前，该公司正与包括高盛 GS.N 投资银行家在内的顾问团队合作，研究该业务的多种方案。该业务包括专注于天然气生产的企业塞内卡资源公司（Seneca Resources）以及管道运营商国家燃气中游公司（National Fuel Gas Midstream Company）。

消息人士称，正在考虑的方案包括全部或部分出售、与另一家美国上市公司生产商合并，或将其分拆为一家独立的上市公司。

消息人士提醒称，涉及该天然气生产部门的任何交易最终都可能无法成行，且他们以匿名方式透露了这些非公开的讨论内容。

市值约为76亿美元的National Fuel公司拒绝置评，高盛集团也同样拒绝置评。

在当前美国各地电力需求因支持人工智能建设及更广泛工业电气化努力的基础设施繁荣而激增之际，剥离该业务将使国家燃料公司获得专注于公用事业业务发展的空间和资金。此外，公用事业运营受监管，这意味着其收益对于投资者而言比受大宗商品市场价格影响的天然气生产更为稳定和可预测。

三位消息人士 补充称，探索出售方案的举措在一定程度上也源于今年早些时候收到的一份针对天然气生产业务的收购意向书，但他们 拒绝透露竞购方的身份以及出售谈判的具体进展。

塞内卡资源公司

塞内卡资源（Seneca Resources）是一家总部位于休斯顿的勘探与生产公司 ，专注于天然气业务，在阿巴拉契亚地区的马塞勒斯和尤蒂卡页岩层开展运营。根据国家燃料公司（National Fuel）7月份的财报简报，该公司 的日均天然气产量约为11亿立方英尺。能源基础设施运营商国家燃料天然气中游公司（ ）为塞内卡提供支持，负责将天然气从井场输送到大型管道，进而输送给终端消费者。

知情人士称，塞内卡及其相关基础设施占 国家燃料公司收益的相当大一部分 ——根据7月的财报，约占调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的69%——这意味着任何资产剥离都必须经过慎重考虑，以确保不会削弱国家燃料公司剩余业务的根基。

National Fuel管理层此前曾强调，其天然气生产部门产生的现金流为支持有机增长项目和加快偿还债务提供了资金。

然而，从塞内卡业务中释放现金，将使National Fuel能够加快公用事业业务的扩张步伐——既可提供资源以推动包括并购在内的增长，也能将其估值倍数调整至受监管能源企业的水平。

据数据提供商LSEG显示，National Fuel目前的市盈率约为11.2倍，而许多纯粹的天然气公用事业公司的市盈率则超过16倍。这是因为天然气生产商的市盈率较低——根据LSEG的数据，美国前四大页岩气公司的市盈率在8倍至12.4倍之间——这给像National Fuel这样同时经营两类业务的公司带来了压力。

根据7月份的演示文稿，National Fuel为纽约州和宾夕法尼亚州的约75.6万名用户提供天然气公用事业服务。该公司正着手完成一笔价值26.2亿美元的收购交易（(link)），收购CenterPoint Energy位于俄亥俄州的 CNP.N 天然气公用事业业务，此举将为其新增33.5万名用户。该交易是National Fuel有史以来规模最大的收购，预计将于10月1日完成。