美国联邦储备委员会（Federal Reserve）周四提出两项监管规则，以完成《指导并建立美国稳定币国家创新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S． Stablecoins，简称GENIUS Act）要求的稳定币发行机构监管体系建设工作。

这两项提案目前进入为期60天的公众意见征集期。

相关规则将为稳定币发行提供法律监管框架，并建立受美联储监管的银行发行稳定币的具体程序。

去年通过的GENIUS法案要求美国银行监管机构和财政部在2026年7月之前制定相关监管规则。这意味着，目前各监管机构已经超过法定期限，但近几个月来相关部门已经取得了较大进展。

稳定币收益限制

美联储此次监管方案，也呼应了美国货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency，简称OCC）此前提出的相关规则。

OCC的方案重点涉及GENIUS法案中的一项规定：禁止稳定币发行方向持有稳定币的用户支付利息或收益。

美联储在提案中表示：

“根据该提案，某些涉及第三方的安排，将被推定为属于禁止支付利息或收益的行为。”

美联储称，其监管方式与OCC保持一致。

虽然最终规则尚未确定，但目前来看，监管机构似乎正在允许加密平台采取非常有限的方式，为稳定币用户提供类似信用卡奖励计划的激励。

例如，用户可能因为使用某项服务获得奖励，但不能简单按照持有稳定币的规模获得类似存款利息的收益。

稳定币收益问题，也是近期未能通过的《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act，简称CLARITY Act）谈判中的核心争议之一。

其中一个争议点是，像Coinbase这样的企业究竟能够向稳定币用户提供多少奖励。

目前，由于CLARITY法案未能修改相关规定，GENIUS法案仍然是稳定币收益监管的主要法律依据。

美联储周四提出的规则仍需经过公众反馈阶段。

监管机构通常会根据意见调整规则，然后发布最终版本。

这一过程通常需要数个月，有时甚至更长时间。

美联储第一项提案：资本与储备要求

美联储周四提出的第一项规则，主要涉及稳定币发行机构的资本要求和储备要求。

其目标是确保稳定币发行量能够由高流动性资产充分支持；发行机构在市场压力时期仍具备稳健运营能力。

该提案同时规定了受美联储监管银行可以开展的稳定币相关活动，并包含有关稳定币奖励机制的规定。

美联储第二项提案：银行发行稳定币程序

第二项规则则规定了受监管银行发行自身稳定币需要遵循的流程。

银行需要提交包括：商业计划；财务信息；相关政策；操作流程以及其他必要文件。

美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）表示：

“只有当稳定币能够在各种情况下被可靠、及时地按照面值赎回时，它们才真正具备稳定性。”

他补充说：

“这包括市场压力时期——即使原本流动性较高的政府债券价值受到压力时；也包括单个发行机构或其关联实体面临经营压力的时候。”

多部门推进GENIUS法案实施

上个月，美国财政部提出了实施GENIUS法案的相关方案，主要明确：什么行为构成发行美国稳定币；哪些机构需要遵守该法律规定。

美国联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，FDIC）则于去年12月启动相关监管制定工作，成为多个需要将法律要求转化为监管规则的联邦机构之一。

今年6月，多家监管机构还提出要求，稳定币发行商在识别用户身份方面，应采用类似其他受监管金融机构的标准。