路透10月15日 - 由于投资者担忧支撑人工智能$(AI)$扩张的债务融资，Nvidia(辉达/英伟达)支持的云计算公司CoreWeave CRWV.O股价遭遇一波重挫，周四终见企稳。仍处于亏损的CoreWeave背负约500亿美元债务，目前已成为市场担忧的焦点。投资者担心数据中心热潮正由信贷推动，这不仅给新创企业带来压力，甚至连AlphabetGOOGL.O 和Meta PlatformsMETA.O 等巨头也面临现金流压力。CoreWeave股价暴跌，引发全球AI股集体抛售，凸显投资者对AI技术未来收入能否跟上支出步伐的疑虑。Nvidia是CoreWeave的第二大投资者，持股比例约为10%。Nvidia首席执行官黄仁勋在斯德哥尔摩的一场活动中淡化这些担忧，他对记者表示：“CoreWeave的财务实力正在逐日增强，”并认为CoreWeave并不需要Nvidia出手相助。“我持乐观态度。他们的资本成本实际上正在下降。”CoreWeave股价此前一度下跌8.3%，创下2025年5月以来最低，随后反弹，收盘大涨近6%。“市场正在意识到，AI需求与盈利的商业模式是两回事，”IG集团首席技术分析师Axel Rudolph 表示。“这看起来更像是投资者在质疑基础设施建设的资金来源，而非对AI计算需求的突然萎缩。但如果资本成本持续上升，即便是强劲的需求，可能也不足以保护那些杠杆率最高的参与者。”目前正是投资者等待AI模型巨头Anthropic首次公开募股（IPO）的敏感时期，此次IPO将考验Anthropic快速营收增长能否缓解市场对AI支出失控的担忧。市场的抛售潮已导致部分公司推迟上市计划，例如智能戒指制造商OuraOURA.O。

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CoreWeave今年4月发行的债券US21873SAG30=TE 周四收益率徘徊在15%左右，高于通常预示财务困境的水平。该债券的违约互换（CDS）成本已攀升至约1,000个基点，这意味着五年内违约概率接近63%，而一年前这一概率仅为30%左右。

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CoreWeave于2025年3月上市，是所谓“新云”服务提供商中的领军企业。这类公司通过出租稀缺且昂贵的Nvidia处理器来提供算力，以满足激增的需求，通常需要大量举债来购买芯片。据媒体报导，其客户包括微软和OpenAI。批评者指出，这使得“新云”企业容易受到AI需求降温的影响；同时，随着新款芯片的推出，现有芯片的价值会贬值，迫使企业不得不进行新一轮的大额支出以进行更换。

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CoreWeave于8月将年度资本支出预测上调40亿美元，至最高390亿美元。据分析师估计，该公司今年预计将实现近130亿美元的营收，并亏损21.3亿美元。作为芯片股风向标，费城半导体指数.SOX过去六个交易日下跌11.6%，市值蒸发逾1.6万亿美元。同期，纳斯达克指数.NDX 跌幅超过3%。周四，亚洲、欧洲和美国的科技股普遍下跌，拖累大盘走低，市场担忧利率上升可能对该行业造成冲击。

**“无限”的资本池**CoreWeave股价暴跌之际，其联合创始人Brannin McBee向英国金融时报表示，公司正在寻求获得投资级评级，这将为获取“无限”资本打开大门。同日，研究公司Gartner表示，到2030年，约80%的新兴云服务商可能倒闭；如果AI服务商保持当前的投资速度，超过3.5万亿美元的AI支出可能面临减值风险。“预计2026年，AI供应商将在AI基础设施上投入近1万亿美元，并预计在2027年至2030年间额外投资6万亿美元，”Gartner分析师Will Sommer 表示。“然而，我们的研究表明，在此期间，企业和消费者AI收入将不足以支撑所有计划中AI资本支出的盈利回报。”CoreWeave首席执行官Mike Intrator周三在一份内部备忘录中驳斥了这些担忧，他告诉员工，公司的未完成订单总额足以覆盖其债务义务，而且市场有时会“误解并做出非理性的反应”。

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