TradingKey - 美东时间11月4日，超大规模云厂商集体上涨，带动纳斯达克综合指数一度升超2%。微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL）及Meta（META）股价集体强劲反弹。民主党赢得参众两院控制权后，市场一度担忧AI监管趋严，但选举结果迅速明确、美债收益率回落，为前期遭遇抛售的科技股带来喘息空间。

与此同时，云业务持续增长及大型科技公司的融资进展，也为投资者重新评估股价提供了依据。

亚马逊股价图，来源：TradingView

中期选举不确定性消退，科技股低仓位形成反弹条件

据路透社报道，选举结果公布后，纳斯达克100指数期货一度下跌2.4%，随后在美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）接受结果后收复跌幅。结果明确降低了政治争议持续发酵的风险，促使市场重新评估此前的避险交易。

民主党控制国会可能增加对AI和数据中心的审查，但政策变化仍需经过立法及执行过程。但巴克莱向彭博社表示，考虑到特朗普支持AI，担忧美国实施全国性数据中心禁令并不现实。

前期减仓也为反弹创造了条件。德意志银行认为，科技股持仓已明显下降，并计入了较大的AI需求风险及选举后的监管压力。因此，当结果落地后没有立即出现更严厉的政策冲击，投资者重新增加仓位便可能放大涨幅。

与此同时，利率变化提供了另一项支持。路透社当天早间报道，10年期美债收益率由前一交易日约4.95%降至4.92%，隔夜一度触及4.89%。收益率回落，有助于缓解科技股未来盈利折现所面临的压力。

云业务增长与Meta融资，为科技股修复提供支撑

近期财报显示，云计算需求仍然强劲。微软截至9月底的季度Azure收入同比增长48%。亚马逊同期AWS收入增长39.3%至460亿美元，营业利润由上年同期114亿美元增至178亿美元，说明业务扩张正在带来实际利润增长。

谷歌云第三季度收入同比增长103%至307亿美元，营业利润达到111亿美元，利润率由23.7%升至36.2%。其中，TPU系统销售也贡献了收入增长。这些上周公布的数据，为经历股价回调后的估值修复提供了基本面支持。

融资方面，Meta于11月3日宣布通过五批美元债券发行筹集150亿美元。在市场担忧AI建设资金来源之际，这项进展表明，大型科技公司仍能获得资本市场支持，有助于缓解投资计划因融资受阻而放缓的担忧。

不过，收入增长与融资落实之后，现金回报仍是决定反弹持续性的关键。亚马逊截至9月底的过去12个月自由现金流仍净流出424亿美元。随着选举风险暂时消退，市场将继续衡量云业务新增利润，能否逐步覆盖AI基础设施投入带来的现金消耗。

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