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蓝鲸新闻11月10日讯（记者 屠俊）近期，君实生物(688180.SH)发布2026年三季报。前三季度，公司营业总收入25.13亿元，同比上升39.18%；归母净利润-1.49亿元，归母净利润-1.49亿元，上年同期为-5.96亿元；扣非归母净利润-2.39亿元。虽然亏损有所收窄，但依然未能完成盈利。

君实生物于2020年7月15日在上交所科创板上市，发行数量为8713万股，发行价格为55.50元/股。上市首日，君实生物股价最高报220.40元，为上市以来股价最高点。该股目前处于破发状态，截至今日收盘，报30.97元/股。

根据君实生物年报数据显示，2016年至2025年，君实生物连续十年出现亏损，归属于上市公司股东的净利润分别为-1.35亿元、-3.17亿元、-7.23亿元、-7.47亿元、-16.69亿元、-7.21亿元、-23.88亿元、-22.83亿元、-12.81亿元、-8.75亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为-1.60亿元、-3.00亿元、-7.06亿元、-7.76亿元、-17.09亿元、-8.84亿元、-24.50亿元、-22.98亿元、-12.90亿元、-9.90亿元。

君实生物曾经跟百济神州、恒瑞医药以及信达生物并称为PD-1“四小龙”，还曾打败恒瑞医药、百济神州等药企，拿下了首个“国产PD-1单抗”，但与其它几家并列公司相比，其目前营收的连续增长更多依赖单一PD-1产品特瑞普利单抗，发展进度落后其它几家。

特瑞普利单抗于2018年12月获批上市，是我国首个国产PD-1单抗。在国内，该药已获批13项适应症，其中12项纳入国家医保目录；海外方面，部分适应症已在沙特阿拉伯、泰国、越南、印度尼西亚及印度获批上市，国际化覆盖在逐步铺开。

年报数据显示，特瑞普利单抗自2018年底获批上市以来，放量轨迹并非一帆风顺。2019年为其商业化首年，7.74 亿元销售成绩表现不俗；2020年达到10.03亿元，不过，此后因医保降价等因素，其销售经历了一轮下滑，不过，近年来特瑞普利单抗的销售似乎已经走出价格体系重创下的阵痛，重回增长，而其持续拓展的适应症也为其销售增长奠定了基础。2026年前三季度，特瑞普利单抗国内销售收入约19.64亿元，同比增长约31%。以公司总营收25.13亿元计算，该单品贡献了约78%的收入。

不过值得注意的是，整体而言国内PD-1市场早已成为红海，单靠一款PD-1单抗讲高增长故事的时代已经结束。业内普遍认为，经过数轮医保谈判，价格体系已无弹性，年治疗费用被压至数万元级别。销售额的进一步增长只能依靠用量提升和份额争夺，而竞品格局早已固化，信达生物、百济神州、恒瑞医药等对手各有稳固的适应症壁垒和渠道优势。特瑞普利单抗的销售要完成持续增长还是面临严酷的竞争。

君实生物并非没有后续布局。其在三季报中指出，公司持续强化资源聚焦，多款创新在研管线的注册临床试验正在开展中，包括 JS107（抗Claudin18.2 ADC）联合特瑞普利单抗和化疗一线治疗 CLDN18.2 阳性的晚期胃或胃食管结合部腺癌的Ⅲ期临床试验，JS207（抗 PD-1/VEGF 双抗）联合 JS007（抗 CTLA-4 单抗）用于一线治疗晚期肝细胞癌的 III 期临床试验，JS203（抗 CD3/CD20 双抗）联合化疗对比利妥昔单抗联合化疗在复发或难治性弥漫大 B 细胞淋巴瘤患者中的随机、开放性、多中心 III 期临床研究等。

BD方面，2026年6月，君实生物将偌考奇拜单抗（IL-17A单抗）大中华区权益授予复星万邦，获得首付款2.15亿元，并有权获得最高11.25亿元的里程碑付款及分级销售提成。该产品用于银屑病的上市申请已于2025年12月获受理。这笔交易为君实生物回笼了部分现金流，但规模有限。

有业内人士指出，对于目前的君实生物而言，在PD-1赛道竞争固化、增速放缓的背景下，公司能否培育出下一个足够分量的收入来源，是决定其能否最终扭亏为盈的关键。