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鉴于盈利增速预计放缓，高盛策略师将目光投向成长股中的价值

高盛虽将2026年称为“强劲盈利之年”，但正引导投资者为2027年增长大幅放缓做好准备；不过，其策略师在最新研究报告中表示，尽管途中可能会遇到一些大幅波动，但他们预计股市仍将持续上涨。

这份由该行全球首席股票策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）主导的报告指出，增长放缓主要源于人工智能（AI）资本支出的可能见顶以及资本成本仍处于高位等因素。

在美国，他们预计标普500指数 .SPX 成分股公司的盈利增长率将从2026年的预估36%降至2027年的11%。 在欧洲，他们预计STOXX 600指数 .STOXX 的盈利增长率将从2026年的预估18%降至明年的7%。而在新兴市场，他们预计MSCI新兴市场指数 .MSCIEF 的盈利增长率将从2026年令人瞠目的预估66%骤降至26%。

据高盛全球投资研究部称，这一变化以图表形式呈现时显得更为戏剧性：

有鉴于此，策略师们预计“随着增长机会日益稀缺，投资者将寻求能够维持增长的公司”。

鉴于股市估值已大幅下调且更具吸引力，加之名义经济增速和盈利增长放缓、债券收益率、通胀率及油价走低的预期，奥本海默表示，他预计“股市将继续上涨，但波动性将很高”。

回顾最近几周，他指出，受人工智能相关担忧影响的股市下跌，“已迅速反映出增长放缓的预期，而股市内部各板块和投资因子的剧烈轮动，推高了市场中防御型和价值型板块的估值。”

有鉴于此，该团队表示将专注于在成长型股票与精选的防御型股票以及受益于债券收益率走低的股票之间寻求平衡。

例如，他们指出长期增长型公司存在诱人的投资机会，“随着增长率放缓，这些公司的价值应会提升，尤其是美国超大规模科技公司，其盈利增长（尽管增速有所放缓）依然强劲，且资产负债表表现良好。”

“尽管亚洲的预期回报率最高，但我们侧重于风险调整后回报，因此超配美国和日本，对亚洲和新兴市场持中性立场，并低配欧洲，这反映了各地区的相对增长、盈利能力和估值机会，”策略师们表示。

但他们警告称，随着债券、油价以及人工智能资本支出的变化都可能加剧市场波动，风险“正变得更加双向”。

(Sinéad Carew)

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