多年来，散户投资者只有一种方式来押注埃隆·马斯克的愿景：买入特斯拉公司的股票。这一局面即将改变，这对特斯拉的投资者来说是一个重大风险。

随着太空探索技术公司（更广为人知的名字是SpaceX）即将进行首次公开募股，市场上将出现投资“马斯克经济”的又一个切入点。华尔街专业人士预计，投资者的注意力和资金将不可避免地从马斯克的电动汽车制造商身上被抽走，转向他闪亮的新玩具。

诚信资产管理公司（Integrity Asset Management）的投资组合经理乔·吉尔伯特表示：“这对特斯拉来说不可能是好消息。我们认为马斯克的精力将主要聚焦在SpaceX上。过去马斯克已经证明他能够同时平衡多项计划，但现在感觉SpaceX才是他的新宠，而这是以牺牲特斯拉为代价的。”

事实上，特斯拉和SpaceX之间看似固有的竞争，正是马斯克据传正考虑将两家公司合并的关键原因。

从某种角度看，特斯拉似乎正处于停滞或小幅下滑状态，销量增长放缓，基本面趋于疲弱。但财务表现从来都不是该股真正的驱动力，它一直被视为押注马斯克雄心的替代品。该股在2023年初至2025年底飙升265%后，今年以来下跌了8.8%，但其未来12个月的预期市盈率仍约为196倍，是标普500指数中第二贵的估值。

如此高的估值倍数，是基于投资者对马斯克雄心壮志的信念，相信他能将特斯拉转型为一家同时生产电动汽车的自动驾驶和机器人公司。这是一个拥挤的赛道。电动汽车业务面临中国制造商的竞争，也面临传统燃油车的竞争。其自动驾驶出租车要与Alphabet公司旗下已投入运营的Waymo展开竞争。而众多科技公司都在研发人形机器人助手。

尽管如此，特斯拉1.5万亿美元的市值仍令竞争对手相形见绌。特斯拉电动汽车和自动驾驶出租车的主要竞争对手Rivian Automotive和Uber Technologies的市值总和约为1700亿美元。

然而，SpaceX在许多方面有所不同。其业务与特斯拉截然不同，它是所在领域明确的领导者，目前其增长潜力看似无可限量。

吉尔伯特表示：“我们预计SpaceX上市时将拥有一个天文数字般的估值，这确实是个双关。它没有真正的竞争对手。”他所在的公司没有持有特斯拉股票，因为该股不符合其价值投资标准。

按照吉尔伯特的说法，SpaceX的最终市值甚至可能超过特斯拉。他补充说：“任何马斯克的公司，其估值中总会内嵌着一个针对其愿景的看涨期权。”

马斯克长期以来一直受到散户投资者的追捧，即那些自行买卖股票的普通投资者。但即便是这种热情似乎也在减弱。根据万达研究（Vanda Research）截至5月18日编制的数据，自去年12月SpaceX确认其2026年IPO的意图以来，特斯拉股票净散户资金流入约100万美元，且流入流出天数大致相当，这是截至5月13日的数据。

根据法国巴黎银行分析师詹姆斯·皮卡里埃洛的估算，散户投资者持有特斯拉约40%的股份。这位对特斯拉评级为“跑输大盘”的分析师在上月给客户的报告中写道，SpaceX的IPO将“‘分流’支持马斯克的散户股东基础”，从而对该股构成压力。

尽管如此，泰格瑞斯金融（Tigress Financial）合伙人的首席投资官伊万·范塞思表示，SpaceX的IPO也可能“强化更广泛的‘马斯克生态系统’叙事”。该公司在为客户管理的账户中持有特斯拉股份。

持有特斯拉股份的圆山金融（Roundhill Financial）首席执行官戴夫·马扎表示：“特斯拉和SpaceX是根本不同的业务，相信马斯克愿景的投资者会希望同时持有这两家公司的敞口。然而，SpaceX是那个闪亮的新事物，我们预计会有部分资金从特斯拉轮动到SpaceX，以追逐当前的兴奋点。”

DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯表示，SpaceX对特斯拉股价的影响可能需要三个月左右才能显现，因为机构投资调整缓慢，且IPO后的早期交易可能会比较混乱。科拉斯还补充说，考虑到所有挂钩标普500指数的被动投资，特斯拉至少初期也可能因其标普500指数成分股的身份而受益。

据科拉斯称，对大多数公司而言，当下价值与未来价值的占比在股价中是各占一半的。但特斯拉不同，因为它的交易更多是基于马斯克的梦想，而非公司实际的财务表现。

曾担任汽车分析师的科拉斯说：“就特斯拉而言，在我研究它的这段时间里，其未来价值与当下价值之比一直是九比一。该公司估值的绝大部分是基于未来的希望，而非当前的现实。”

科拉斯表示，既然这种对未来的希望都系于马斯克一身，市场上却存在两家具有相同基本吸引力的公司，这没什么道理，并指出将它们合并可能是最合理的做法。

科拉斯说：“如果我给任何人提供建议，我会说，我们干脆把这一切都放在一个屋檐下。人们想要拥有你的愿景，那我们就简单点。”

然而，他补充说，如果两家公司保持独立，这种动态最终对SpaceX的利好应该会超过特斯拉，因为前者“在其核心业务上拥有更清晰的竞争优势”。

科拉斯表示：“你已经有一家具有系统重要性的上市公司了，现在又要推出第二家。我不确定拥有两家公司的价值何在。如果你的卖点是‘公司是马斯克在管’，那最好的做法就是只拥有一家公司。”