IBM公司将于2025年7月23日（美股收盘后）发布25财年第二季度财报。

市场预测

市场普遍预期IBM本季度收入约165.9亿美元，同比增长约5%；净利润24.9亿美元，调整后每股收益或达2.62美元，同比增幅约8%。

据第一季度电话会议中管理层透露，软件与混合云领域的表现持续强劲，并被认为是公司目前的主营业务亮点。值得一提的是，人工智能相关的自动化和咨询需求较去年稳健增长，成为IBM在现有业务中最具潜力的板块，若客户在下半年持续扩大对AI及云计算投入，该领域营收同比增速或能继续上行。

上季度回顾

公司在一季度实现营收约145.4亿美元，与上年同期相比基本持平，净利润15.1亿美元，调整后每股收益约1.60美元，同比涨幅超过10%。

软件与混合云业务为公司整体收入构成带来更高附加值，并在季内获得客户进一步认可。咨询服务和关键技术支持在上一季度也发挥稳定作用，为IBM在多个行业领域巩固主营业务地位发挥了重要支撑，软件相关营收同比增幅保持较高水平。

本季度展望

云与AI水平协同

软件与云服务的深度融合被广泛视为IBM业绩增长背后的重要基石。云端应用和AI技术的结合能够使客户运维效率、业务交付速度显著提高，从而提升项目成功率并带来更高留存率。

基于混合云与AI的整合方案还可以减少分散化管理和工具割裂等难题，让更多大型企业愿意在本季度和下半年持续加大对云基础设施和企业咨询服务的预算。

研发投入方面，IBM紧紧围绕AI加速方案展开布局，管理层透露该领域的应用和赋能能力在多行业、多场景中拥有可观潜力。虽然前期投入或暂时拉低利润率，但在客户续约和软件附加销售方面带来的收益增长将有望覆盖初期支出，对后续数个财季利润指标产生正面贡献。

咨询需求聚焦数字化转型

从季度展望来看，IBM咨询业务在制造、金融、医疗等领域的数字化转型需求仍然活跃。围绕基于AI的流程优化和云迁移是当下企业转型升级的核心环节，因此生成式AI与自动化成为IBM咨询的一大特色。企业在进一步整合IT资源、追求更高经营效率的过程中，希望能快速接入IBM累积的专利技术与成熟方案，这种需求为公司咨询部门在2025财年第二季度带来更多订单增量。

若企业端预算保持稳健或有所调升，该业务线的营收或能帮助公司继续向市场预期目标靠拢。同时也要留意全球宏观环境的波动，部分行业项目可能面临审批和执行周期偏长的风险，阶段性调整在所难免。

硬件与混合云基础设施潜在增长

硬件相关产品和大型机（如z系列）一直以来是IBM的重要业务支柱。部分客户在上季度末并未大规模更新基础设施，新一代主机的落地节奏稍显延后，让上一季度硬件营收承受一定压力。然而本季度若金融与政府垂直领域的采购意愿逐步释放，硬件和相关支持服务收入有望小幅回暖。

大型机产品可附带长期维护及软件续订，从而在未来几个季度帮助公司稳步拉升硬件版块的营收曲线。此外，IBM一直在强化基础设施与云端管理的联动，致力于打通多个产业链上下游。随着客户认知度的提升，综合一体化交付模式有可能在下半年获得更多行业案例支持，为本季度至下个季度的营收拓展带来利好。

数字化生态系统扩容

IBM在行业生态构建上强调“平台+生态”模式，通过收购或战略合作将更多AI、数据安全与自动化子模块接入其技术栈。构建强大数字化生态系统不仅有助于消除企业在部署阶段的顾虑，还能在后续运营中实现快速的功能迭代。

截至上一季度末，公司在AI软件与咨询业务订单上累计签约额已实现双位数攀升，足见市场对通用性和可拓展性方案的旺盛需求。如果IBM能继续借助广泛的合作联盟与技术整合策略，在AI驱动场景中落地更多成熟案例，下一波营收增长曲线或将获得额外支撑。

分析师观点

有多家金融机构对IBM维持正面评价。

美银证券将目标价上调至320美元，理由是软件与AI的融合将继续改善收入结构和自由现金流，同时带动公司盈利%。

Evercore对IBM在未来几个季度释放AI潜力持乐观看法，并将目标价调升至315美元。

摩根士丹利则保持相对谨慎的立场，给予“与大市同步”评价并提示在咨询与基础设施业务方面短期内仍可能面临周期性挑战。

整体而言，大多数卖方机构认可公司在企业混合云与AI赋能领域的投入强度，并相信IBM可以在2025财年后续几个季度维持稳健增长曲线。

总结

公司依托软件与混合云驱动的营收成长势头，叠加AI赋能咨询和基础设施升级带来的新动能，整体业务正呈现出多点布局、协同发力的态势。

云与AI业务需求有望延续升温，硬件与主机项目在部分垂直行业的周期性回暖或使公司第二季度业绩继续向积极区间迈进。根据以上信息，IBM在这一财季的盈利和稳定增长潜力值得持续关注，尤其在AI与混合云的融合部署领域表现出明确的长期机遇。

当前市场对于IBM后续季度的整体表现普遍乐观，同时对咨询与基础设施业务的阶段性变数保持观望态度。