市场或许忽视了媒体大亨约翰·马隆（John Malone）所洞察的机遇。他对GCI Liberty寄予厚望——这家从Liberty Broadband分拆出的阿拉斯加电信宽带公司，周二在纳斯达克首日交易，却遭遇投资者冷遇。这或许正是买入良机。

分拆股常是投资者淘金的沃土。新公司往往因母公司股东抛售而低价亮相，华尔街也需时间消化独立故事。成功案例包括GE Vernova Inc.（GEV）、麦片制造商W.K. Kellogg，以及今年早些时分拆自Lennar的Millrose Properties, Inc.（MRP）。

GCI Liberty的非投票股（代码GLIBK）周二收于31美元，基本持平于发行前水平。分析师曾预期每股32至39美元，但尚无华尔街机构正式覆盖。公司估值仅约5倍过去12个月运营收入（Oibda），远低于同行——康卡斯特（Comcast）和特许通信（Charter Communications）分别为6倍和7倍，AT&T则达8倍。Oibda指标类似Ebitda（息税折旧摊销前利润）。

规模小或许是关注度低的原因：GCI Liberty市值仅9亿美元，净债务约10亿美元，流通股约2900万股。84岁的马隆作为董事长和控股股东，在六月投资者活动上强调税收优惠、"适度债务杠杆"及资本需求下降，可能返还现金给股东。他对比特许通信7倍Ebitda估值，指出GCI Liberty自由现金流"更优"，"理应溢价交易"。

Barron's估算，若以7倍截至3月的383百万美元Oibda计算，股价可超50美元。公司虽未宣布分红，但视估值而定：若股价低迷，回购或成选项；并购成功也可能推动分红。

马隆还担任Liberty Media董事长，近年分拆或合并多项业务，包括亚特兰大勇士棒球队和Sirius XM Holdings Inc.（SIRI）控股权。Liberty Media当前核心资产为Formula One赛车业务（代码FWONA）。Liberty Broadband（马隆为控股股东兼董事长）持有特许通信约四分之一股份，2024年底将被收购。根据交易条款，Liberty Broadband以每0.20股GCI Liberty比例分拆给股东。

GCI Liberty是阿拉斯加最大电信公司，运营超40年，在气候恶劣、人口稀少的广阔区域提供数据、无线和电话服务。虽曾被称有线供应商，但已无视频用户。竞争对手包括埃隆·马斯克的Starlink卫星互联网，但公司认为仅在偏远地区构成轻微威胁。

CEO罗恩·邓肯（Ron Duncan）领导下的GCI Liberty累计投资47亿美元，年收入约10亿美元，40%源自联邦通用服务基金补贴——最高法院近期裁决维持该基金，利好公司。马隆寄望GCI Liberty成为"新Liberty Media"，涉足多业务。这或许过于乐观，但公司作为低价电信股，确有潜力向股东返还可观现金。