Alphabet正寻求通过新一轮美元投资级债券发行筹资最多250亿美元，此举不仅考验投资者对AI相关债务的真实胃口，更直接推动长端美债收益率走高，令市场承压。

据报道6日援引知情人士透露，Alphabet此次债券发行分拆为10个部分，期限覆盖2年至40年，最长期限档的初始价格指导利差约为高于美国国债155个基点。最终发行规模尚未确定。

受上述消息影响，美债收益率全线走高3至4个基点，长期债券领跌，10年期美债收益率升至约4.65%，2s10s、5s30s期限利差均扩大至盘中最阔水平。

此次债券发行的认购订单规模约达1150亿美元，超过预期发行规模的四倍以上。这表明在近期抛售后，投资者对与人工智能热潮相关的债券需求重新回暖。

此次需求超过了亚马逊和SpaceX等公司近期人工智能相关债券发行的认购热度。Alphabet此笔交易向投资者提供了相对较高的发行让步。

此次发债的时间节点颇为敏感。就在约两周前，Alphabet将2026年资本开支预期上调至最高2050亿美元，超过2025年支出规模的两倍，令市场对AI投资回报的疑虑重燃。

本次债券发行启动后，Alphabet今年2月发行的债券利差扩大。截至美国东部时间上午10:28，与周三收盘水平相比，利差扩大了6-12个基点。

与此同时，短端美债亦受另一重压力：据英国《金融时报》报道，美联储主席沃什若在未来几周看到偏热通胀数据，将准备在9月会议上加息，报道发布后短期美债收益率同步走高。

AI债券需求降温，市场承接压力上升

Alphabet此次发债，是在AI基础设施融资需求与投资者信心出现裂痕的背景下推进的。上周，一家与贝莱德关联的公司为Meta Platforms位于德克萨斯州的数据中心项目发行了125亿美元债券，初始需求冷淡，此前亚马逊的相关债券发行同样遭遇认购热情不足。包括SpaceX在内的多家企业新发AI相关债券，二级市场利差亦出现走阔。

2025年以来，大型科技公司通过债券市场累计融资逾3500亿美元，其中Alphabet与亚马逊居于领跑位置。Alphabet仅在2026年上半年便已发债逾500亿美元，发行币种涵盖瑞士法郎、英镑、欧元、加元及日元等多种货币，并于约两个月前完成近850亿美元的股票增发。

融资规模持续扩张，现金流首现负值

持续攀升的资本支出已在Alphabet财务数据上留下明显印记。大规模资本开支拖累Alphabet出现自IPO以来首个自由现金流为负的季度，市场对超大规模科技公司"负现金流时代提前到来"的担忧由此加剧。

Alphabet同步提交申请，拟发行最多400亿美元的A类和C类股票，进一步扩充资本储备，为持续扩张的AI基础设施投入提供弹药。

在债券市场，Alphabet发债计划与美联储潜在加息预期的叠加，构成了当日美债承压的双重驱动。长端收益率受供给压力推升更为显著，带动收益率曲线整体陡化。利率市场目前仍计入约15个基点的9月加息预期，至年底累计加息预期约达33个基点，市场对货币政策路径的不确定性仍高。

对于固定收益投资者而言，如何在AI资本开支扩张带来的供给冲击与潜在利率上行风险之间寻求平衡，正成为当前不得不面对的核心命题。