尽管联合健康集团今年表现惨淡——无法粉饰这一事实——这家保险公司仍拥趸者众。自4月16日收盘以来，其股价已暴跌50%，财报业绩不及预期，管理层大幅下调全年财务指引。长期表现同样黯淡：年内跌幅达42%，过去12个月缩水47%，主因医疗成本飙升及一连串令人失望的盈利报告。

然而，在7月29日二季报发布前夕，部分分析师持积极态度。Leerink Partners分析师团队周二重申"跑赢大盘"评级，尽管因财务预测调整而将目标价从355美元降至340美元。该机构模型显示，2025年每股收益预期降至18.20美元，远低于此前23.15美元；FactSet调查的分析师共识预期则为20.53美元。Leerink指出："买方预期近期温和下滑，联合健康2025年指引即将恢复。18至19美元区间料为市场共识，若落在此范围，可缓解利润率大幅收缩的忧虑。"

联合健康去年12月原预测调整后每股收益29.50至30美元，但4月下调后又在5月撤回。首席执行官Stephen Hemsley在5月电话会议中道歉称："多数阻碍目标达成的因素及机遇均属可控范畴。"公司UnitedHealthcare部门受挫，因Medicare Advantage业务客户医疗需求超预期。Leerink新预测假设该业务"近乎零利润率"，但预计2028年回升至3%，故对风险回报平衡"持建设性看法"。

尽管行业挑战遍布各产品线，且2026年每股收益预期从26.36美元降至21美元，Leerink乐观根基在于稀缺价值：联合健康作为美国最大医保商及全球巨头，市场地位稳固。该机构视其为"全球成长股，吸引独特多元股东"，流动性及近2727亿美元市值"应推高相对估值"。分析师强调："投资联合健康是押注美国医疗支出的长期增长，其资产与盈利横跨全护理系统，能力独特。"这指其双业务模式——UnitedHealthcare驱动营收，Optum提供健康服务。

Morgan Stanley分析师同样看好，维持"增持"评级，目标价从374美元调至342美元。其预测2025年每股收益20.94美元，2026年24.91美元，均低于共识。自5月上任以来，Hemsley"明确设定可实现目标，回归超预期文化"，故2025年展望或低于预期，"甚至跌破20美元"。该公司政府业务敞口使其能抵御医保体系变革。但摩根士丹利警告，二季报前预期虽已降低，"忧虑情绪犹存"。

时间将检验持续乐观能否兑现。联合健康的复苏之路崎岖，分析师却从危机中窥见转机。