“迷因股（meme-stock ）”狂热或许卷土重来，但老手们可能注意到，这次的行情缺少了某种爆发力。

诚然，像 Opendoor Technologies Inc (OPEN)、 柯尔百货 (KSS)、 GoPro (GPRO) 和 Krispy Kreme, Inc. (DNUT) 这样的股票仍然录得了巨大涨幅。但这次的市场行为缺乏那种在2021年1月 游戏驿站 (GME) 起飞时表现出的明显“逼空”特质。在那一个月里，这家挣扎求生的视频游戏零售商的股价巅峰时飙升了超过2400%。

事实证明，对此可能有一个相当直接的解释。

期权分析公司OptionMetrics的量化研究主管加勒特·德西蒙 (Garrett DeSimone) 在周四指出，本次“迷因股”热潮的另一参与者 柯尔百货 (Kohl’s) 和 Rocket Companies (RKT) 的股票借贷成本，其上升幅度远不及投资者在游戏驿站最初的迷因股行情中所见证的水平。

德西蒙写道：“做市商似乎已做好充分准备，在柯尔百货和Rocket最近的涨势中提供流动性，这一点从隐含借贷利率上得到了反映。在最初的炒作之后，借贷成本已迅速回落至年化10%左右的温和水平。”

他补充道：“这与游戏驿站在2021年1月那波行情形成鲜明对比，当时借贷成本飙升至接近年化80%，令该股几乎无法借入。”

这究竟意味着什么？

德西蒙表示：“总的来说，这表明极端逼空行情的潜力可能有限。”

隐含借贷利率反映了做空成本，它源自期权价格，并以年化形式表示。德西蒙指出，例如，10%的隐含借贷利率意味着维持空头头寸一年将花费该股票价值的10%。

隐含借贷利率也可以预示逼空行情的潜在强度，因为高昂的借贷成本会使做空股票的投资者维持空头头寸变得极其昂贵。

德西蒙认为，这种情况在2021年和现在之间发生变化的一个原因是，做市商已经调整了他们的定价，消除了投资者上次所经历的一些做空障碍。

然而，这并没有在很大程度上阻止投资者——尤其是那些聚集在Reddit的WallStreetBets (RDDT) 等平台上的投资者——押注那些空头兴趣（空头仓位比例）高的股票。

正如Bespoke投资集团在周四的一份报告中所指出的，自标普500指数 (SPX) 在4月8日触及52周收盘低点以来，被严重做空的股票表现大幅跑赢大盘。