【管理层观点】
JAKKS Pacific管理层指出，美国市场成本环境波动和关税不稳定是导致国内销售下降和市场不确定性的直接原因。公司通过扩大国际业务应对挑战，尤其在欧洲市场实现了显著增长。管理层强调了谨慎的库存和现金管理策略，并接受了关税持续存在的新常态。

【未来展望】
公司计划通过新产品发布和电影相关产品来推动未来的增长。管理层表示将继续优化利润率，而不是追求销售量增长。新获得的7000万美元信贷设施和增加的现金储备为潜在收购或机会性许可证扩展提供了支持。

【财务业绩】
- 总季度销售额：同比下降20%，上半年下降3%。
- 美国销售额：上半年下降10%。
- 国际销售额：上半年增长33%，其中欧洲增长65%。
- 玩具/消费品部门：Q2销售额下降23%，上半年基本持平。
- 服装部门：Q2销售额下降12%，上半年下降13%。
- 毛利率：Q2达到32.8%。
- 调整后EBITDA：Q2为230万美元，上半年为270万美元。
- 调整后稀释每股收益：Q2为0.03美元，上半年持平。
- 现金余额：Q2末为4300万美元。
- 库存：7200万美元。
- SG&A费用：上半年全球支出增加约200万美元。
- 股息：董事会批准Q3每股0.25美元的股息。
- 信贷设施再融资：获得新的五年期7000万美元现金流循环信贷。

【问答摘要】
问题1：你们是否有短期措施来减轻关税的影响？例如，上季度你们决定将库存保留在亚洲，而不是以更高的关税率运送？
回答：我们实施了重复工具计划，允许我们选择制造地点以降低关税影响。尽管我们尝试将生产转移到越南和墨西哥，但关税波动使得这些努力的效果有限。我们将继续以关税为前提进行业务规划。

问题2：你们对供应链的调整是否意味着你们将能够在中国以外制造相同的产品，还是仅在中国以外制造某些产品？
回答：我们在越南和中国都有万圣节服装的生产能力，但越南的生产成本略高，关税较低。我们将根据具体情况选择生产地点。

问题3：未来12到18个月内有哪些即将发布的许可证产品？
回答：我们有许多在筹备中的项目，但目前的重点是生成现金并谨慎管理库存。我们将继续寻找机会，但会非常谨慎。

问题4：你们如何看待2025年第三季度与全年业绩的关系？
回答：我们将采取谨慎态度，重点是盈利和现金生成。我们不会为了达到销售目标而盲目增加库存。

问题5：在当前环境下，假期期间玩具货架空缺的可能性有多大？
回答：零售商可能会在年末大力进军玩具市场，选择畅销产品而非高风险的广告产品。我们将密切关注万圣节的销售情况。

问题6：FOB业务在第二季度末的恢复情况如何？国际FOB业务的机会如何？
回答：我们在国际市场上既有FOB业务也有国内业务，国际增长主要来自小客户。我们将继续保持库存精简，并在适当时机抓住机会。

问题7：如果关税保持在当前水平，多久能实现正常化？
回答：我们将以当前关税为前提进行业务规划，并与零售商和制造商合作，逐步实现正常化。

问题8：你们的财务状况是否为获得更多许可证或品牌提供了机会？
回答：我们看到许多许可证持有者对市场前景感到担忧，并希望与我们合作。我们将谨慎选择机会，以确保业务增长。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体上是谨慎乐观的。管理层强调了在不确定环境下的灵活性和适应性，而分析师则关注短期和长期的应对措施。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025财年Q2 | 2024财年Q2 |
|-------------------|------------|------------|
| 总季度销售额 | -20% | - |
| 美国销售额 | -10% | - |
| 国际销售额 | +33% | - |
| 玩具/消费品部门 | -23% | - |
| 服装部门 | -12% | - |
| 毛利率 | 32.8% | - |
| 调整后EBITDA | 230万美元 | 1230万美元 |
| 调整后稀释每股收益| 0.03美元 | 0.65美元 |
| 现金余额 | 4300万美元 | 1800万美元 |
| 库存 | 7200万美元 | - |
| SG&A费用 | +200万美元 | - |

【风险与担忧】
- 美国市场成本环境波动和关税不稳定。
- 主要零售商推迟秋季商品重置，减少新产品的上架时间。
- 服装业务因高关税而受到重大影响。

【最终收获】
JAKKS Pacific在2025财年Q2面临着显著的成本挑战和市场不确定性，尤其是在美国市场。然而，公司通过扩大国际业务，特别是在欧洲市场，实现了显著增长。管理层强调了谨慎的库存和现金管理策略，并接受了关税持续存在的新常态。未来，公司计划通过新产品发布和电影相关产品来推动增长，同时继续优化利润率。尽管面临挑战，JAKKS Pacific展示了灵活性和适应性，为未来的机会做好了准备。