财报前瞻｜Science Applications Internation本季度营收预计降2.69%，机构观点偏多

摘要

Science Applications International将于2026年03月16日美股盘前发布2026财年第四季度财报，市场关注收入与盈利质量的背离及订单交付节奏变化。

市场预测

市场一致预期本季度Science Applications International收入约17.63亿 美元，同比下降2.69%；调整后每股收益约1.89 美元，同比下降9.16%；息税前利润约1.43亿 美元，同比增加7.07%。公司此前对本季度指引为收入约17.50亿 美元、调整后每股收益2.30–2.50 美元，关于毛利率与净利润或净利率的量化预测未披露，故不展示该类预测数据。
公司主营收入集中于“战争部”与“情报和其他联邦政府机构”两大客户群，对季度稳定性提供支撑；发展前景最大的现有业务仍是来自“战争部”的任务系统与IT现代化相关合同，上季度该项收入约9.72亿 美元，占比52.09%，同比数据未披露。

上季度回顾

上季度公司实现收入18.66亿 美元，同比下降5.57%；毛利率12.16%（同比数据未披露）；归属于母公司股东的净利润7,800.00万 美元（同比数据未披露，环比下降38.58%）；净利率4.18%（同比数据未披露）；调整后每股收益2.58 美元，同比下降1.15%。
盈利质量承压与成本优化并存，息税前利润1.28亿 美元，同比下降34.36%，但调整后每股收益仍保持相对韧性。
分业务来看，“战争部”收入9.72亿 美元，占比52.09%；“情报和其他联邦政府机构”收入8.49亿 美元，占比45.50%；“商业、州和地方政府以及国际”收入0.45亿 美元，占比2.41%，各分项同比数据未披露。

本季度展望

联邦客户采购节奏与在手项目交付

采购审批与授标节奏对季度收入形成直接影响，公司在02月给出的季度收入指引约17.50亿 美元，低于部分市场预期，与我们看到的一致预期降幅2.69%大致相符。考虑到上季度收入同比下降5.57%，本季度若实现公司区间中值，收入降幅边际收窄，指向在手项目逐步推进但交付节奏仍偏谨慎。由于联邦年度预算与任务优先级调整往往跨季度落地，项目起停和验收节点的错配会带来单季波动，关注在研合同的验收回款节奏能否在本季度后半段改善。若采购延后因素缓解，到款与确认收入可能在后续季度体现，对全年收入曲线有望形成一定平滑效果。

盈利质量与费用结构

一致预期显示，在收入小幅回落的同时，息税前利润预计同比提升7.07%，反映费用控制与项目组合优化可能带来单位利润改善。公司给出的本季度调整后每股收益区间2.30–2.50 美元，显著高于市场一致预期的1.89 美元，若落在指引区间上沿，将体现成本侧的更强执行与低毛利项目的持续收缩。考虑到上季度净利率为4.18%、毛利率为12.16%，若本季度实现“利润增、收入降”的背离，潜在解释是固定成本吸收改善、非经常性费用减少、或更高附加值的系统工程/网络与数据相关任务占比提升。后续需要跟踪费用率与现金流质量的同步性，若经营性现金流改善与利润改善同向，将进一步增强市场对盈利可持续性的信心。

合同获取与订单能见度

一季度内公司新增获得若干中型合同，其中包含约9,500.00万 美元的联邦级IT与敏捷转型相关项目，有望在未来数季按里程碑确认收入。上季度“战争部”与“情报和其他联邦政府机构”合计收入占比达97.59%，客户结构高度集中意味着当期能见度较强，但单一客户预算调整也会放大波动。若公司在网络安全、云迁移、数据工程等高景气子领域的中标率维持并向更长周期的综合任务延展，订单质量将逐步提升，为息税前利润率提供缓冲。合同动能若延续至2026年下半年，将对全年利润率运行区间形成上移的支撑。

管理层稳定与执行节奏

管理层在一季度完成关键岗位的长期任命，释放稳定信号，利于推动费用端与项目端的持续优化。结合公司对2026财年调整后每股收益上调至10.40–10.60 美元的全年口径，短期收入指引趋于保守而利润目标上修，体现出以盈利质量为先的经营取向。若后续回购安排与资本开支更聚焦于高回报项目，利润改善与每股收益提升的弹性将更易兑现，从而在业绩披露后对估值形成一定支撑。

分析师观点

从已能获取的机构观点看，看多占比约100.00%。有大型卖方机构在近三个月内上调了对Science Applications International的评级至偏积极区间，理由包括对短期预算扰动的影响不再夸大、对公司执行力与费用控制更有信心、以及对调整后盈利目标上调的认可。结合公司在02月给出的季度与全年口径，一方面短期收入因授标与验收节奏放缓而承压，另一方面利润率改善与调整后每股收益区间抬升，被部分机构解读为“盈利质量优先”的积极信号。综合这些观点，偏多的一方认为：本季度若实现指引区间的中高端，市场此前对收入扰动的担忧将边际缓解，关注点将转向利润率运行平台与订单质量提升，从而带来估值重估的空间。