对于专业投资者而言，SpaceX的IPO将成为一道无法拒绝的选择题——即便他们认为这家公司的估值已经高得离谱。

面对马斯克即将推出的逾万亿美元估值IPO，基金经理们面临的核心问题是：我真的能承受错过这趟车的代价吗？

新规“逼宫”：上市15天即可纳入指数

加剧华尔街“错失恐惧症”的是纳斯达克本周一批准的新规：只要公司规模足够大，上市后仅15天即可被纳入大型股指数，即便其股票交易量稀少。

此前的规则要求等待三个月，且对流通股数量有更高门槛。前纳斯达克上市业务主管Karen Snow指出，对于追踪基准指数的长线机构投资者而言，不参与的风险远高于参与。如果错过IPO后股价大涨，业绩将惨不忍睹；即便买入后股价下跌，大家也都一样，至少安全。

指数基金被动接盘 富达已重仓超150亿美元

马斯克及其承销商显然深谙此道。他们手握约750亿美元股票待售，且深知道散户追随者深知大型买家正在候场。

IPO后的主要买家将包括景顺旗下规模3630亿美元的QQQ基金，以及几乎所有美国大型公司共同基金管理人。标普500和罗素1000等指数也在考虑放宽纳入规则。

咨询公司Issuer Network首席执行官Patrick Healy警告，这种安排可能扭曲市场——交易量稀薄的股票在指数中的权重可能远超其可交易市值，迫使指数基金在供应有限的情况下买入不成比例的股票，一旦股价下跌将拖累指数中其他99只成分股。

根据Caplight数据，目前公开披露持仓的SpaceX机构股东中，富达投资占据主导地位，持有至少150亿美元SpaceX股票，约占公开披露总额的三分之二。而贝莱德、资本集团、普信等大型资管机构目前持有SpaceX股份相对较少，此次IPO将迫使他们首次决定是否大规模建仓。

估值对标：是下一个特斯拉还是泡沫？

SpaceX计划6月进行的IPO规模高达750亿美元，经通胀调整后，约为沙特阿美2019年上市规模的两倍，是Facebook 2012年上市规模的三倍。如果IPO市值超过约1.4万亿美元的Meta，而后者去年营收和利润是SpaceX的12倍以上，SpaceX需要投资者对其未来有足够信心。

PitchBook分析师认为，只要相信SpaceX能继续主导火箭发射和卫星互联网市场，1.4万亿美元的估值就是合理的，因为市场显然在定价其2030年后的增长轨迹。

投资者抉择：信任马斯克还是等待回调？

一位主权财富基金投资者表示，如果IPO定价过高，市场上还有很多其他机会，可能会等待上市初期的回调，就像2012年Facebook上市后股价走低那样。

但更多人选择相信马斯克，因为他在过去20年让投资者赚得盆满钵满——特斯拉市值从2020年初的约750亿美元增长至如今的1.1万亿美元。

一位未参与此次交易的顶级科技投行家称，“信任马斯克能搞定一切的人远远多于怀疑者，因为信任他的人在过去20年赚到了钱。” 不过，联博基金中小盘股投资总监Samantha Lau提醒，随着内部人士持股逐步解禁，SpaceX能否维持100倍营收的估值，将取决于其后续的执行力，“梦想能否延续，终究要看实绩。”