【管理层观点】
ScanSource管理层强调技术分销的未来在于硬件、软件和服务的融合。公司致力于通过创新的供应商组合、财务支持和卓越的客户体验来增强渠道合作伙伴的能力。管理层还指出，巴西业务模式的成功是美国业务的目标。

【未来展望】
公司预计2026财年净销售额将在31亿至31.3亿美元之间，调整后EBITDA将在1.5亿至1.6亿美元之间，预计自由现金流至少为8000万美元。管理层预计下半年收入加速增长，并引入新的三年战略目标，专注于扩大利润率和增加经常性收入。

【财务业绩】
Q4 FY2025净销售额同比增长近9%，调整后EBITDA同比增长13%，非GAAP净收入同比增长17%。全年净销售额同比下降6.7%，但调整后EBITDA和非GAAP EPS分别增长2.8%和15.9%。

【问答摘要】
问题1：为什么将自由现金流作为净收入的百分比纳入中期目标？资本分配的优先级是什么？
回答：公司希望通过自由现金流转换指标来强调其现金文化，并认为这是其财务吸引力的关键。资本分配将平衡收购和股东回报。

问题2：Intellisys和咨询业务的战略投资是什么？
回答：公司正在调整合作伙伴细分策略，增加对战略合作伙伴的关注，并通过新的销售需求策略推动增长。计划在2026财年进行投资以支持增长。

问题3：Intellisys业务的收入下降原因及未来展望？
回答：竞争压力导致收入下降，公司正在通过增加新供应商和销售资源来推动增长，预计2026财年将恢复增长。

问题4：2026财年的调整后EBITDA指导的关键因素是什么？
回答：公司预计下半年增长加速，投资将根据需要进行调整以管理EBITDA利润率。

问题5：巴西市场的展望是什么？
回答：巴西业务在当地货币中增长，尽管面临汇率逆风，但其盈利模式是美国业务的目标。

问题6：条码和移动解决方案的2026财年预期是什么？
回答：公司预计在宏观环境不确定的情况下，条码和移动解决方案的增长可能在下半年加速。

问题7：Zebra收购Elo对ScanSource的影响是什么？
回答：供应商整合通常不利于ScanSource，除非创造新的市场机会。公司希望看到新的解决方案推动零售技术的发展。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气积极，关注增长机会和战略投资。管理层对未来的增长充满信心，并强调其战略计划的执行。

【季度对比】
| 指标 | Q4 FY2025 | FY2025 | FY2024 |
| --- | --- | --- | --- |
| 净销售额增长 | 9% | -6.7% | - |
| 调整后EBITDA增长 | 13% | 2.8% | - |
| 非GAAP净收入增长 | 17% | 9.6% | - |
| 非GAAP EPS增长 | 27.5% | 15.9% | - |

【风险与担忧】
宏观经济不确定性影响交易时机和数量，汇率逆风对巴西业务构成挑战。

【最终收获】
ScanSource在2025财年Q4实现了强劲的财务表现，尽管全年净销售额有所下降，但通过战略投资和技术融合推动了利润增长。公司对未来的增长充满信心，预计2026财年将实现收入加速增长，并通过新的三年战略目标进一步提升利润率和经常性收入。