摘要

宏利金融将在2026年02月11日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注盈利质量与业务结构变化，预计每股收益保持同比增长势头。

市场预测

市场一致预期本季度调整后每股收益为1.06美元，同比增12.17%；由于公开渠道未提供营收、毛利率、净利润或净利率的本季度预测与同比信息，本文不展示相关预测。公司当前的主营亮点在保费业务，年化口径保费收入为3,785.30亿美元；成长性最强的现有业务集中在保费条线，保费同比增2.21%，在高利率环境下稳定贡献现金流。

上季度回顾

上季度营收为101.24亿美元（同比持平）；毛利率40.58%（同比数据未披露）；归属母公司净利润17.89亿美元，净利率17.14%，环比下降4.54%；调整后每股收益1.16美元，同比增长16.00%。上季度公司盈利质量受投资收益波动影响，净投资收益为-298.70亿美元，对综合收益形成拖累。公司主营保费业务收入为3,785.30亿美元，同比增长2.21%；其他业务收入为91.64亿美元，同比增长0.53%。

本季度展望

寿险与健康险现金流韧性与定价优化

在寿险与健康险板块，保费的稳健增长为宏利金融在高利率周期下提供可观的经营性现金流。上一季度保费收入同比增长2.21%，显示新单与续收均具备韧性。公司通过优化产品结构、提升保障型产品占比，有望在定价端平衡长期准备金与新业务价值，实现更好的利润转化。在再保险与长期保障产品的组合中，风险边际的管理决定利润率的稳定度，预计公司将继续强化核保与费用控制以维持较高的净利率水平。

投资端波动与资产负债匹配策略

净投资收益在上季度录得-298.70亿美元，反映资本市场的波动对保险资金运用造成阶段性压力。公司在资产负债匹配方面通常采取久期管理与信用敞口分散策略，以降低利率与信用风险的叠加影响。本季度若市场波动收敛，公允价值变动压力或缓解，有助于提升综合收益表现。随着利率预期边际趋稳，固定收益投资的票息贡献将更为突出，叠加权益投资的择时与风控提升，预计投资端对利润的拖累将较上季减轻。

费用率与渠道效率的改善

公司持续推动渠道数字化与代理人队伍的质效提升，目标是降低保单获取成本与售后服务费用率。上一季度调整后每股收益同比增长16.00%，在核心费用率改善与定价优化的合力下实现利润韧性。随着新产品迭代与交叉销售的推进，单位经济模型改善有望继续反映到每股收益与净利率维度。本季度若维持稳定的保费增长与费用率优化节奏，利润端的压力主要来自投资端的短期波动，而经营端的贡献将成为平衡项。

亚洲业务结构与长期增长

宏利金融在亚洲市场拥有稳固的寿险与健康险布局，保费稳定增长为长期增长提供基础。上一季度主业保费收入增长2.21%，在新兴市场的渗透和保障产品需求提升背景下，保费端仍具备扩张空间。公司在产品与渠道上的本地化策略，有助于提升新业务价值与客户黏性。若经济修复节奏延续，本季度在亚洲市场的新单结构和高价值产品占比提升，有望对整体利润率形成支持。

分析师观点

基于近期机构与分析师观点，市场对宏利金融的态度以谨慎偏多为主，看多比例略高，一致认为本季度每股收益有望维持增长势头。多家机构强调，投资端波动仍是扰动项，但保费与费用率改善提供利润支撑，预期每股收益为1.06美元，同比提升12.17%。观点普遍指出，若资本市场波动缓解，综合收益将改善，叠加经营端稳健现金流，利润确定性增强。