摘要

Hafnia Ltd.将于2026年02月26日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利的边际修复及费用控制对利润的支撑。

市场预测

市场一致预期本季度营收为2.67亿美元，同比增5.91%；调整后每股收益为0.23美元，同比增36.04%；息税前利润为1.18亿美元，同比增23.93%；由于公开一致预期未提供毛利率与净利率的量化预测，相关指标不展示。公司主营业务中，Hafnia船舶和TC船舶收入为3.67亿美元，占比62.45%，现阶段亮点在于合约覆盖与运力配置带来的现金流稳定；发展前景最大的现有业务仍为自有与TC合约船队，最近季度收入为3.67亿美元，结合总营收同比-31.68%的上一季背景，该板块在周期波动中体现稳定性与潜在反弹弹性。

上季度回顾

上一季度公司营收为2.47亿美元，同比下降31.68%；毛利率为28.25%；归属于母公司股东的净利润为0.92亿美元，净利率为15.59%，净利润环比增长21.46%；调整后每股收益为0.18美元，同比下降57.14%。分业务来看，公司收入主要来自两大板块：Hafnia船舶和TC船舶收入3.67亿美元、外部船舶收入2.20亿美元，收入结构为62.45%与37.55%，结构稳定且与合约策略匹配。公司主营业务的亮点在于自有与TC合约船队，最近季度收入3.67亿美元；结合总营收同比-31.68%的背景，该板块对现金流的稳定贡献与潜在的边际改善成为业绩修复的核心抓手。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

合约覆盖与盈利质量

公司合约与TC覆盖在上一季保持稳定的收入结构，预计本季度将继续支撑营收与盈利的边际修复。市场一致预期显示本季度调整后每股收益同比增36.04%，对应的业绩修复逻辑与合约保障密切相关，较高的合约比例降低了短期波动对盈利端的直接冲击。在上一季度营收同比承压的情况下，净利率仍为15.59%，显示费用结构与合约质量对利润端的托底作用，若本季度合约续签价格与利用率维持合理区间，EPS的同比改善具备实现基础。考虑到息税前利润预计同比增23.93%，在未获得毛利率与净利率的明确指引下，EBIT的改善成为衡量盈利质量的更直接指标，合约覆盖与船队结构优化的组合有望继续提升每单位运力的盈利贡献。

成本控制与毛利率弹性

上一季度毛利率为28.25%，在营收同比下行的背景下维持该水平，体现了单位成本控制与船队运营效率的韧性。本季度市场一致预期EBIT同比增长23.93%，若费用端继续受控且单位运营成本保持在合理区间，毛利率有望获得一定弹性。重点关注两方面：一是船期与船队利用率的组织效率对单位成本的影响，二是管理费用与维护费用的节奏控制对利润率的贡献。在未有毛利率与净利率预测的条件下，结合上一季度净利率15.59%的实际表现，若本季度营收同比增5.91%的基线得到兑现，利润率的改善空间更多取决于成本端的执行力与合约续签的价格质量。

收入结构与现金流稳定性

公司收入结构呈现“两条腿走路”的特征：Hafnia船舶与TC合约船队收入为3.67亿美元，占比62.45%，外部船舶收入为2.20亿美元，占比37.55%，结构与合约策略相匹配。对本季度而言，结构的稳定性意味着在营收总体同比仅增5.91%的基线下，现金流质量可能优先于规模扩张，合约覆盖带来更可预见的现金回收。上一季度在营收同比下行的背景下，净利率维持在15.59%，与结构稳定性存在一定正相关；若本季度外部船舶与池管理的贡献保持稳健，结合EBIT的同比改善，现金流的稳定性与利润端的边际改善将成为业绩的核心看点。需要跟踪的是结构中自有与TC合约船队的续签价格与船期安排，如果该板块的价格质量优于前期，营收增速虽不高，也可能转化为更有质量的利润增长。

分析师观点

截至2026年02月19日的检索范围内，公开渠道未获得明确且可核验的机构评级或目标价表述，当前可参考的市场一致预期显示出对本季度业绩修复的积极判断：营收预计同比增5.91%、调整后每股收益预计同比增36.04%、息税前利润预计同比增23.93%。在可得信息的基础上，观点倾向于对盈利端的边际改善保持审慎乐观，核心依据在于合约覆盖对现金流与盈利质量的支撑，以及上一季度净利率15.59%所体现的费用与运营效率的韧性；相对的，若费用控制或船期安排出现偏差，利润率改善的幅度可能受到限制。整体来看，基于一致预期的结构化判断，偏看多的框架占优，但仍需等待公司在2026年02月26日盘后披露的实际数据来验证利润率的改善幅度与费用控制的可持续性。