摘要

Prysmian S.P.A.将于2026年04月29日（美股盘前）披露最新季度财报。

市场预测

市场一致预期本季度Prysmian S.P.A.营收约为51.31亿欧元，同比增长12.28%；调整后每股收益约为1.08欧元/股，同比增长21.51%；息税前利润约为4.41亿欧元，同比增长20.78%。公司目前最大业务为Electrification - Industrial & Construction，收入75.19亿欧元（同比信息未披露）；在手大额高压直流项目有望带来更优的产品组合与价格纪律。发展前景最被关注的现有业务为Transmission，高压直流与海缆相关收入32.62亿欧元，受新签大单拉动（同比信息未披露）。

上季度回顾

上季度公司营收49.66亿欧元，同比增长6.48%；毛利率40.14%（同比未披露）；归属于母公司股东的净利润2.48亿欧元（同比未披露）；净利率4.65%（同比未披露）；调整后每股收益0.82欧元/股，同比增长115.79%。经营层面，息税前利润3.74亿欧元，同比增长44.96%，但低于市场预期。分业务看，Electrification - Industrial & Construction、Power Grid与Transmission仍为收入核心，分别为75.19亿欧元、38.11亿欧元与32.62亿欧元（分部同比信息未披露），其中电网与传输相关订单对未来季度的转化值得关注。

本季度展望

高压直流与海缆项目执行节奏

近期Prysmian S.P.A.确认拿下英国“东绿链接4号”（EGL4）高压直流电缆系统供应合同，金额约23.00亿欧元，项目包含约530公里海底电缆与超116公里陆上电缆，标志着公司在高端直流与海缆领域的交付能力与项目管理能力获得进一步验证。这类超大项目通常分阶段结转收入，对单季营收的边际贡献取决于制造与铺设里程碑推进，但对全年与中期增速与订单可见度的抬升作用明确。结合市场一致预期，本季度收入预计增长12.28%，息税前利润预计增长20.78%，在大项目带动的产品组合改善下，盈利弹性有望强于收入增速。项目执行环节若按进度推进，将形成“在手订单—产能排产—收入确认”的良性循环，缓冲周期波动并提升议价空间；若出现交付延迟，将影响结转节奏并可能传导至利润端，这是投资者需要跟踪的关键变量。

建筑与工业线缆的需求与价格纪律

Electrification - Industrial & Construction是公司体量最大板块，收入75.19亿欧元，需求与房地产施工、工业产能利用率与终端更新周期相关。上季度公司综合毛利率为40.14%，净利率为4.65%，反映出在原材料价格波动与不同细分结构下，公司仍维持较好的成本传导与价格纪律。本季度若宏观需求保持平稳、渠道库存正常化，叠加价格纪律与结构升级，该板块对现金流与利润的贡献将保持稳健；一旦出现原材料价格快速上行或需求短期扰动，价格传导的时滞可能带来阶段性毛利波动。考虑到公司在手电网与传输项目的占比提升，对整体结构的优化将一定程度上对冲周期品线缆的波动，使利润率具备韧性。

利润率释放与现金流质量

本季度市场预计息税前利润为4.41亿欧元，同比增长20.78%，高于收入12.28%的同比增速，意味着结构改善可能成为利润端的核心驱动。若高附加值的传输与电网项目按节点推进，订单执行将带动制造利用率与费用摊销改善，从而支撑利润率抬升；若低毛利、周转快的通用线缆占比阶段性提高，利润率可能承压但现金回笼速度更快。上季度调整后每股收益0.82欧元/股同比增长115.79%，在本季度若费用端保持克制、项目毛利稳中有升，单季每股收益具备延续性；现金流维度，若应收与在制项目资金占用受控，有望进一步改善净营运资本效率。综合来看，盈利能力的节奏取决于项目结构、产能利用率与费用控制三者的动态平衡。

分析师观点

在我们收集到的近期公开评论中，偏多观点占优。多方观点强调，Prysmian S.P.A.新近确认的英国EGL4高压直流电缆系统合同（约23.00亿欧元，含约530公里海缆与超116公里陆缆）强化了公司在高端直流领域的竞争力与定价能力，叠加在手项目的收入确认节奏，支撑本季度至全年盈利的可见度；对应到一致预期，本季度营收与息税前利润预计分别同比增长12.28%与20.78%，盈利弹性优于收入增速。市场亦关注股价对利好事件的反应与预期差的收敛：年内多次舆论提及公司在高端海缆/直流领域的定价权与订单质量，这为估值提供了基本面支撑。综合上述积极因素，看多观点聚焦在手大单的执行与产品结构优化对利润率的提升，以及订单可见度对现金流与资本开支安排的正面影响；相对谨慎的声音主要聚焦大型项目的进度与成本控制的不确定性，但目前正面意见更具代表性。