此次IPO正值消费者越来越依赖BNPL购买必需品之际

Klarna CEO兼联合创始人Sebastian Siemiatkowski周三在纽约证券交易所敲响开市钟，庆祝其先买后付公司的首次公开募股。

金融科技公司Klarna Group plc周三在纽约证券交易所首次亮相，专家表示，此时正值先买后付消费者自这种支付方式成为主流以来最脆弱的状态。

虽然大多数BNPL用户表示他们使用这种支付选择是为了分散付款或便利，但超过一半（58%）的用户表示他们选择这种方式是因为这是他们唯一能负担得起购买的方式，美联储2024年美国家庭经济福利调查发现。这一数字较前一年的55%有所上升。

与此同时，家庭债务已达到创纪录高位，失业申请激增至四年来最高水平，8月份通胀上升，进一步挤压了收入基本停滞的消费者。

Klarna (KLAR)和其他BNPL公司表示，他们通过为无息购买提供灵活的分期付款选择，正在向无法始终获得传统信贷的人群扩大放贷渠道。Klarna的大部分业务由"四期付款"类型的贷款组成，如果错过付款可能收取滞纳金，但不收取传统利息。批评者认为，这些产品可能导致令人担忧的债务积累，特别是对于那些无法通过其他方式获得信贷的客户，他们可能会被诱导过度消费。

"如果你真的需要某些东西，比如为你的汽车买新轮胎或因为旧冰箱坏了而买新冰箱，BNPL可能是一个不错的选择，"公共利益研究集团消费者监督主管Teresa Murray说。"但问题是，许多人购买他们想要但实际上不需要的东西——然后无法跟踪每两周一次的付款，特别是如果他们用BNPL购买了不止一样东西。"

尽管家庭债务上升和经济状况恶化，Klarna表示它从未见过更健康的消费者，并说其客户报告将该放贷机构用作"高成本信贷的灵活、更公平的替代方案"。该公司向首次客户放贷约100美元，如果他们提前或按时还款，可以扩大这一金额，Klarna全球新闻办公室负责人John Craske说。

"我们将信用评分视为放贷决定的一部分，但我们更愿意查看自己的数据，"Craske说。"这让我们能够建立客户的信用档案，了解他们实际如何使用我们的产品——这对我们来说比传统的信用文件数据更有价值。"

Klarna报告其客户在2025年第二季度的拖欠率降至1%以下，与BNPL产品的拖欠份额低于抵押贷款、学生贷款、汽车贷款和信用卡贷款的趋势一致。然而，里士满联邦储备银行指出，BNPL拖欠率往往是其"信贷风险的下限衡量标准"，意味着仅凭这一统计数字可能无法完全捕捉金融风险。

"与BNPL相关的一个风险不在于不偿还BNPL贷款的借款人，而是那些偿还的人：BNPL的使用可能诱使一些消费者过度借贷，并威胁他们履行非BNPL债务义务的能力，"里士满联储金融和支付系统研究副总裁Zhu Wang在一份经济简报中说。

Klarna股票在周三首个交易日收盘时较其首次公开募股价格上涨15%，尽管在周四的交易中有所回落。

**BNPL依赖表明美国消费者走弱**

留住用户的能力是Klarna IPO推介的重要组成部分。截至6月30日，Klarna拥有1.11亿活跃用户，据该公司IPO文件显示。

"我们预计将继续专注于获得新消费者并增加与现有消费者的互动，目标是成为他们日常消费和储蓄的合作伙伴，"该文件说。

根据LendingTree调查，大多数BNPL消费者用它购买服装（41%）、技术设备（39%）和家居装饰（33%），但越来越多的用户依赖它购买必需品。

在过去一年中，四分之一的用户用BNPL贷款购买杂货，较前一年的14%有所上升。Urban Institute的一份报告还发现，遭受食品不安全的人更有可能转向BNPL贷款来支付基本开支。来自Protect Borrowers、Groundwork Collaborative和Data for Progress的调查数据显示，36%的人曾用它支付医疗或牙科护理费用。

这些趋势表明"低收入消费者在弥合其收入和储蓄与杂货和医疗保健等基本必需品高价格之间的差距时遇到了困难，"普渡大学社会学教授Alec Rhodes说，他的研究专注于经济不平等和金融不安全。

公共利益研究集团的Murray说，BNPL日益普及不仅仅是因为消费者金融状况恶化。BNPL作为网上购物者的选择被广泛提供，并被营销为挥霍的简单、无息方式，这也是事实。虽然一些人负责任地使用该产品作为分散付款和按时偿还贷款的方式，Murray说其他人只是"掉入陷阱，因为他们不知道潜在的地雷。"

"许多消费者已经被诱导进入卡通人物大力水手朋友Wimpy的心态，他以说'我很乐意周二付钱给你今天的汉堡'而闻名，"Murray说。"但随着经济衰退似乎每个月都更有可能，我们担心更多人可能将BNPL账户视为维持生计并继续购买他们需要或想要的东西的方式。"

当被问及周三早上在CNBC上关于消费者状况时，Klarna CEO Sebastian Siemiatkowski说他对"美国的消费者情绪感到积极意外"，并且他注意到人们花费相同金额但因通胀而获得更少产品。Siemiatkowski还说，如果出现经济衰退，Klarna的商业模式可能给它带来优势。

Klarna在其招股说明书中披露，上一财年的平均贷款期限为40天，该公司表示这远低于典型个人贷款的平均期限。该公司表示，这种短期限使其能够快速调整承保流程以应对不断变化的经济条件。

"我们有一个绝佳机会以传统银行无法做到的方式适应经济衰退，"Siemiatkowski说。

**转向长期放贷**

Klarna的业务正在转向包括不同类型的放贷。今年4月至6月期间，Klarna 80%的总商品价值由"后付"贷款产生，其中大部分允许你在30天内以无息分期付款方式偿还购买，据其IPO文件显示。12%来自其"全额付款"服务，允许客户一次性付款覆盖整个购买，剩余8%是"公平融资"贷款，期限从3个月到48个月不等。

虽然Klarna的大部分产品都是无息的，但其长期"公平融资"贷款的利率可高达35.99%。在过去一年的所有交易中，Klarna报告98%是无息的。

"公平融资"贷款产生的8%价值较去年同期的5%有所上升。Klarna预计未来将提供更多这些长期贷款，特别是在Walmart，该公司将成为这家大型零售店独家的先买后付提供商。

Klarna长期贷款在2025年第二季度的拖欠率为2.18%，略高于其更传统BNPL贷款的拖欠率。

"他们越来越像他们的更多业务是高成本、次级分期放贷，这与'我们将与商家合作平滑你的付款，使你能够购买更多商品并管理你的资金'是非常不同的价值主张，"Protect Borrowers执行主任Mike Pierce说。Protect Borrowers，前身为学生借款人保护中心，是一个倡导组织，起诉它认为是掠夺性的放贷机构并致力于改革它所说的"困住"借款人的金融系统。

Klarna竞争对手Affirm Holdings, Inc. (AFRM)最初提供这些大额、长期融资选择。尽管该公司在2021年上市当年扩展到"四期付款"领域，但继续在这一领域进行大部分业务。Affirm拒绝对Klarna的IPO发表评论，但表示其消费者群体的71%接近优质、优质或超优质，大多数客户按时全额偿还贷款。

今年早些时候，数据分析公司Fair Isaac (FICO)与Affirm完成了一项研究，分析了在消费者FICO评分中包含BNPL贷款的影响。该研究"开发了专有处理方法，以利用将BNPL数据纳入消费者FICO评分计算所提供的好处，"根据FICO新闻稿。

Craske说，Klarna不会也不会向信用机构报告BNPL交易，但他不会对监管机构未来可能选择要求什么发表评论。