摘要

车之国公司将于2026年02月06日（美股盘前）发布最新季度财报，市场围绕营收与盈利质量的变动展开讨论，关注核心业务结构与成本传导对利润端的影响。

市场预测

综合一致预期，本季度车之国公司总收入预计为70.00亿美元，同比增长5.94%；调整后每股收益预计为4.85美元，同比增长13.83%；息税前利润预计为3.28亿美元，同比增长0.24%。关于本季度毛利率与净利率的预测数据未有一致披露。公司上个季度财报中未披露针对本季度的营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的明确指引。主营业务亮点在于“变量业务”（新车与相关交易）贡献约58.06亿美元，占比82.50%，构成营收核心并体现规模稳定与价格带结构优势。发展前景最大的现有业务为“配件和服务”，收入12.26亿美元，占比17.42%，在以服务驱动的高粘性模型下，预计通过售后渗透率提升与客户生命周期价值扩张实现稳步增长（同比数据未披露）。

上季度回顾

上季度车之国公司实现营收70.37亿美元，同比增长6.85%；毛利率17.60%，同比数据未披露；归属母公司净利润2.15亿美元，环比增长148.96%（同比数据未披露）；净利率3.06%，同比数据未披露；调整后每股收益5.01美元，同比增长24.63%。上季度公司盈利质量改善与费用控制协同，带动EPS超预期。主营业务方面，“变量业务”收入58.06亿美元，“配件和服务”收入12.26亿美元，“其他”收入0.51亿美元，结构上售后业务占比提升为利润端提供支撑（同比数据未披露）。

本季度展望

核心交易板块的量价与组合

新车相关的“变量业务”仍是营收主体，市场预期本季度总收入小幅增长与EPS高单位数增长，指向量价组合在紧平衡状态下的改善。由于新车供应逐步稳定，库存周转效率提升，预计成交结构向中高价带集中，有助于维持单位毛利，但价格竞争与促销活动可能对毛利率形成扰动。为抵御来自同业的价格压力，公司有望通过优化渠道与提高转化效率来维持毛利水平，配合更精细的费用投入，实现息税前利润的温和扩张。

售后与服务的利润韧性

“配件和服务”业务收入为12.26亿美元，占比17.42%，该板块毛利率通常高于整车销售，是公司利润韧性的关键来源。随着保有量基数夯实和客户生命周期管理深化，预计工时与配件结构改善将拉动毛利贡献，并通过会员化、延保与增值服务提高复购率。在宏观波动下，售后需求的稳定性为盈利提供缓冲，同时数字化预约、精准营销与跨品类服务打包可提升单位客户价值，支持EPS的弹性表现。

费用率与运营效率的双重影响

市场预期EBIT同比微升至3.28亿美元，意味着销售与管理费用率的控制仍是利润端的关键。公司若继续优化门店网络、提高线索质量与成交效率，将有助于摊薄固定成本，并提升单店产出。结合上季度EPS显著超预期的表现，若费用投入结构保持纪律性，本季度盈利的韧性将更为清晰；反之，若促销和获客成本上行，可能对净利率造成压力，使盈利改善幅度低于收入增速。

分析师观点

近期机构观点偏审慎一侧占比较高，核心论点集中在价格竞争与费用投入对利润率的影响。多位分析师提到，尽管收入端预期稳健，但“毛利率与净利率的扩张空间受制于行业促销与成本传导”，并强调“售后与服务板块的利润韧性是维持EPS增长的主要支点”。在策略层面，观点认为“若公司维持费用纪律并在渠道端继续提升效率，盈利质量可望保持稳定”，但也强调“短期内行业竞争可能导致毛利改善幅度有限”。整体看，审慎观点认为本季度EPS增长更依赖结构优化与费用率改善，若上述两点兑现，盈利韧性仍具可持续性。