摘要

Meritage Homes Corp将于2026年01月28日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注收入与盈利的压力及宏观利率环境的影响。

市场预测

市场一致预期显示，本季度总收入预计为14.95亿美元，同比下降5.27%；调整后每股收益预计为1.56美元，同比下降37.40%；息税前利润预计为1.44亿美元，同比下降30.24%。上个季度公司披露的对本季度的预测未在公开材料中明确给出。公司主营仍以房屋结算为核心，上季度该业务收入为13.99亿美元，占比98.86%；公司现阶段发展前景最大的业务仍为房屋结算，收入13.99亿美元，同比下降10.82%。

上季度回顾

公司上季度实现总收入14.24亿美元，同比下降10.82%；毛利率19.08%；归属母公司净利润为9,929.70万美元，净利率6.97%，环比下降32.40%；调整后每股收益为1.39美元，同比下降47.94%。公司指出交房节奏与价格结构性变化对利润端形成压力。公司主营业务房屋结算收入为13.99亿美元，占比98.86%，土地出让收入为1,606.80万美元，占比1.14%，房屋结算同比下降10.82%。

本季度展望

交房动能与订单转化

预计交房动能继续受利率与可负担性约束影响，交房结构偏向中低总价产品以提升转化效率。订单到交付的周期在季节性和供应链仍有一定扰动的情况下，收入确认有望维持在预测区间，但同比压力仍存。价格策略更侧重促成成交而非扩大利润率，短期毛利率承压与现金流稳健之间需要平衡。若抵押贷款利率在财季中出现温和回落，订单转化效率可能改善，从而对收入形成一定支撑。

产品结构与毛利率

上季度毛利率为19.08%，显示在促销与成本输入压力下仍保持相对稳定水平。本季度产品结构预计继续向入门级与可负担型社区倾斜，预计单位毛利降低但周转速度提升。竣工房库存去化与已售未结的交付节奏是毛利率的关键变量，若建设成本控制延续，则毛利率可能在高十几到低二十的区间内波动。原材料和分包成本的稳定性，以及社区组合在不同地区的差异化定价，将影响整体毛利表现。

运营效率与费用率

在收入下行背景下，公司通常强化费用纪律，通过销售与管理费用的精细化控制维持净利率。上季度净利率为6.97%，本季度净利率预测并未明确给出，但结合EPS与EBIT的下行，净利率大概率承压。通过数字化营销与聚焦高周转社区，公司有望缓冲部分利润压力。若交房节奏改善，规模效应可能在下半季对费用率形成一定对冲。

现金流与土地策略

土地出让上季度收入为1,606.80万美元，占比低但在现金流管理中提供灵活度。本季度在新拿地与择机处置之间将更注重现金回收与投资回报，保障净现金头寸与未来社区开工节奏。土地投资的节奏与成本，是未来几个季度毛利率与周转率的前置决定因素，预计公司维持谨慎策略以顺应销售环境。若销售转化改善，补库存拿地的步伐可能相对温和推进。

分析师观点

市场近期观点偏谨慎。媒体及研报评论指出，美国住宅建筑商板块在利润与需求担忧下经历周度下跌，机构对短期盈利承压的判断更为普遍。结合一致预期对Meritage Homes Corp本季度收入与EPS的下调，偏谨慎为主的观点占多数。观点核心在于：利率与可负担性约束抑制订单与结算，为达成成交的价格策略压缩毛利，进而传导至EPS；同时对费用率与现金流管理的正向努力被认为能缓冲部分压力，但难以完全抵消。在此背景下，多数分析师将财报看点集中于订单趋势、交房节奏、毛利率区间与土地策略的执行效果，若这些指标出现超预期改善，情绪与估值有望修复，否则短期波动仍将加剧。