财报前瞻 ｜BillionToOne, Inc.本季度营收预计持平，机构观点偏乐观

摘要

BillionToOne, Inc.将于2026年03月04日盘后发布财报，市场关注营收与利润率边际改善及调整后每股收益的变动。

市场预测

根据当前市场一致预期，本季度公司营收预计为8,716.09万美元，同比为0.00%；调整后每股收益预计为0.09美元，同比为0.00%，公司上一季度未披露对本季度收入的明确指引，毛利率与净利润（或净利率）的本季度预测数据亦未提供。公司主营业务的亮点在于产前产品，上季度贡献营收7,407.10万美元，占总营收的88.68%，结构性优势明显、对整体营收的稳定性支撑较强。公司目前发展前景最大的现有业务仍围绕产前产品展开，本季度延续此前渠道与产品组合策略，核心业务的高占比为规模化与成本摊薄创造空间；该业务上季度营收为7,407.10万美元，公司未披露同比数据。

上季度回顾

上季度公司营收为8,352.30万美元，同比为0.00%；毛利率为69.94%；归属母公司股东的净利润为150.70万美元，净利率为1.80%；调整后每股收益为0.10美元，同比为0.00%。上季度营收略高于市场预期，调整后每股收益低于预期，同时净利润环比增长51.00%，显示费用结构与规模效应对利润端形成积极影响。分业务来看，产前产品营收为7,407.10万美元，占比88.68%；肿瘤学营收为869.10万美元，占比10.41%；临床试验支持服务营收为76.10万美元，占比0.91%，公司未披露各分部同比数据。

本季度展望

产前产品的规模延续与边际改善可能

从上季度的收入构成看，产前产品贡献了88.68%的营收，占比高且稳定，是本季度营收预测维持在8,716.09万美元区间的关键支撑。结合上一季度69.94%的毛利率与较低的净利率1.80%，短期财务改善更多仰赖规模扩张与费用效率的提升，预计本季度在既有渠道保持订单密度的基础上，通过运营效率优化，实现营收环比的温和抬升。基于工具所示本季度收入估算与上季度实际值相比，环比增幅约4.35%，若费用端保持稳定，则毛利额有望同步增加，为净利润的改善提供空间。考虑到该业务在医生端与渠道侧对产品的粘性，本季度在既有产品组合与既有结算模式下，预计延续稳定贡献，核心变量更集中在费用率与产能利用率的提升，若两者进一步优化，利润端的传导将更加顺畅。

肿瘤学业务的扩张节奏与结构贡献

肿瘤学板块上季度营收为869.10万美元，占比10.41%，虽然体量相对较小，但作为公司现有业务的重要补充，其增长具备结构性意义。该业务的提升方向主要围绕样本量拓展与单检获利能力的提升展开，若平均单价与检测项目组合优化，本季度对整体毛利率的拉动将更为明显。鉴于公司整体毛利率已达69.94%，肿瘤学的规模增长将对综合毛利形成正向贡献，尤其在研发与商业化投入保持节制的情况下，边际毛利的增厚有望快于营收增速。若本季度营收预测实现，公司在肿瘤学业务上更可能采取稳健推进的策略，通过提升转化率与缩短交付周期来提升现金流质量，这对净利率端的改善拥有间接支撑。

利润率与每股收益的驱动因素

上一季度净利率仅为1.80%，与69.94%的毛利率之间的差距凸显了期间费用对净利润的压制，本季度调整后每股收益预计为0.09美元、营收预计为8,716.09万美元，结合公司净利润环比增幅51.00%的背景，利润率改善的关键在于费用率的控制与规模效应的持续。若本季度订单结构继续向高毛利产品倾斜，同时销售与管理费用保持稳定或小幅下降，净利率的边际改善将更为可见，这将直接影响EPS的表现。需要看到，EPS层面同比为0.00%，反映出公司在年对年的口径上仍处于过渡期，在环比层面则受益于营收的预计增长与费用效率提升，利润端的成绩更依赖执行与质量控制的延续。综合来看，本季度的股价敏感点在于毛利率能否保持高位以及净利率能否显著抬升，若营收与毛利的同步提升得到确认，EPS的稳定性与兑现度将成为市场解读公司基本面的重要依据。

分析师观点

从机构侧的最新动态看，2026年01月06日的观点显示，公司获得买入评级与120.00美元目标价，且同日统计的平均评级为增持、平均目标价为137.83美元，侧面体现出对公司在新一年业绩释放与规模化路径的积极判断。结合公司在2026年01月12日对全年收入的区间指引（4.15亿美元至4.30亿美元），高于市场先前的一致预期区间，机构整体倾向于看多的比例更高，主要依据包括：一是主营业务占比高的产前产品具备可持续的现金流转换效率，为后续利润率改善提供基础；二是上季度营收超预期与净利润环比增长51.00%，使得市场对本季度收入与利润的延续性更有信心；三是本季度预测的收入与EPS维持稳定区间，若毛利率维持高位、费用率改善兑现，估值与盈利的匹配度有望提升。综合这些观点，偏乐观的机构判断认为，公司短期的关键在于“规模与效率”的同向推进，若本季度财报确认营收与利润端的稳定与改善，股价弹性将主要围绕利润率与EPS兑现度展开，而看空观点在当前阶段的影响力相对较弱，尚不足以改变市场的主导预期。