摘要

WD-40将于2026年07月09日（美股盘后）发布财报，市场预期收入与利润稳步增长，关注毛利率与费用率变化对盈利弹性的影响。

市场预测

市场一致预期本季度WD-40收入为1.73亿美元，同比增长7.59%；EBIT为2,810.00万美元，同比增长10.20%；调整后每股收益为1.56美元，同比增长9.83%。公司主营业务以保养产品为核心，具备强品牌资产与广泛渠道渗透，现金流质量较稳健。公司当前发展前景最大的业务仍是保养产品，上一季度实现收入1.57亿美元，同比增长10.66%，占比97.01%，渠道补货与价格优化共同驱动量价齐升。

上季度回顾

上一季度WD-40实现营收1.62亿美元，同比增长10.66%；毛利率55.63%，同比提升；归属于母公司股东的净利润为2,031.80万美元，净利率12.57%，环比增长16.43%；调整后每股收益1.50美元，同比增长13.64%。公司费用管控延续改善，规模效率与价格带结构优化对利润率形成支撑。主营业务方面，保养产品收入1.57亿美元，同比增长10.66%，占比97.01%，家庭护理和清洁产品收入0.48亿美元，占比2.99%。

本季度展望

核心品类韧性与渠道补货节奏

保养产品作为公司业绩基本盘，预计在北美与欧洲渠道补货回暖带动下继续保持稳定增长。过去数季公司执行价格优化与配方、规格升级的策略，叠加端到端供给端改善，带来了较好的量价结构，这一趋势有望在本季度延续。若宏观需求边际放缓，核心单品依靠高复购属性与刚需使用场景，仍能维持相对稳健的动销与库存周转，减少季度波动性。渠道侧，重点零售商补货意愿与促销资源投入将直接影响当季订单节奏，库存天数回到常态区间将有利于收入与利润的同步改善。

毛利率弹性与成本传导

上一季度毛利率为55.63%，在原材料与海运等成本趋稳背景下，公司价格与组合优化提供了结构性支撑。本季度若原材料价格维持温和，毛利率有望延续中枢稳定；若出现汇率波动或运费回升，部分压力可能通过价格、装量与渠道折扣控制进行传导。毛利率稳定的同时，销售与管理费用率的把控决定利润弹性，市场关注营销投放回报与创新包装的边际效益是否能覆盖潜在的渠道促销成本。

区域分布与外汇影响

公司收入币种以美元记账，但欧洲、亚太的实收受当地汇率影响，本季度若美元阶段性走强，可能对以当地货币计价的收入形成换算影响。历史上公司通过区域化定价、供应与费用对冲来缓释汇率冲击，叠加品牌溢价所带来的较强议价能力，有助于守住利润率中枢。若海外经销商库存进入健康区间，结合区域促销节奏优化，本季度的收入端有望维持温和增速。

创新与品类延展

保养产品的核心SKU渗透率提升叠加新规格与多用途应用场景的教育，将是公司中短期稳定增长的来源。渠道侧的陈列优化与电商平台的内容化运营，能提高用户认知与转化效率，进而提升单店产出。若新品在关键零售商获得更高陈列份额，配合促销强度平衡，可能在不显著拉低毛利率的情况下带来增量营收与更优的费用摊薄。

分析师观点

基于近期覆盖WD-40的机构评论，观点总体偏中性为主，倾向于观察本季度毛利率与费用率的持续性，以及渠道补货节奏的稳定度，预期公司将延续稳健增长，但对上调全年指引保持谨慎。多家机构强调，若本季度收入与EPS符合市场预期区间，并显示毛利率延续稳定，则对估值的支撑更依赖持续的费用效率与现金流表现。看多观点占比较高的一方认为，稳定的价格策略、强品牌黏性与渠道补货回归常态是本季度核心看点，若EBIT率表现优于预期，估值仍具备韧性；看空一方主要担忧外汇波动与成本回升可能对利润率形成扰动，以及增量品类贡献有限带来的增长天花板问题。