全球CRM巨头Salesforce将在美东时间2025年9月3日盘后公布其2026财年第二季度财报。据彭博社汇总的分析师一致预期：营收预计为101.39亿美元，同比增长8.7%；调整后每股收益（EPS）为2.78美元，同比增长8.49%。

尽管预计数据仍表现稳健，但与过去几年动辄两位数的高速扩张相比，当前的增长节奏已明显放缓，表明Salesforce正逐步步入后疫情时代的“结构性增速放缓”周期。

上季度回顾

2026财年第一季度，Salesforce交出了一份超出市场预期的财报：

• 营收为98.3亿美元，同比增长7.6%；

• 调整后每股收益为2.58美元，超过分析师预期；

• AI与数据云业务年度经常性收入（ARR）突破10亿美元，环比显著增长；

• 自研AI代理产品Agentforce完成超4000笔付费交易；

• 宣布以80亿美元收购数据平台公司Informatica，为继2021年收购Slack后最大手笔并购。

本季度看点

1. AI与数据云业务是否加速兑现

本季度财报的核心看点之一是，Salesforce围绕AI的重金投入是否开始释放实际营收贡献。

• Agentforce：集成AI在销售、客服等关键流程中的代理产品；

• Einstein GPT：Salesforce自研的大语言模型平台；

• Data Cloud：连接AI与企业客户数据的基础平台。

投资者将重点关注AI产品带来的客户增长、收入转化效率，以及是否有新增应用场景在企业客户中落地。

2. 企业支出更趋保守，营收面临挑战

Oppenheimer等投行近期警示，企业级客户对IT与软件支出愈发谨慎，尤其是在预算周期不确定、宏观经济趋缓的背景下：

• 客户采购周期延长；

• 对CRM和AI类产品的扩展意愿下降；

• 一线销售线索和续约速度放缓。

如果Q2营收未达指引高值，或将被市场解读为“需求端下行信号”。

3. 利润率走势：能否维持运营杠杆优势

在持续投入AI基础设施的同时，Salesforce能否维持毛利率稳中向好的趋势，也是判断其运营效率的关键指标。市场关注：

• AI投入是否侵蚀利润空间；

• 是否通过自动化、内部效率提升对冲成本上升压力。

机构观点：看好长期，但短期审慎，目标价下调明显

Oppenheimer：下调目标价至315美元，警惕短期压力

• 维持“跑赢大盘”评级，但将目标股价从370美元下调至315美元；

• 指出AI业务变现仍在早期阶段，短期内增长动能放缓；

• 认为当前估值已基本反映未来数年的增长愿景，难以支撑进一步上行。

Oppenheimer分析师直言：“当前投资人希望看到Salesforce从‘愿景讲述者’转向‘兑现执行者’，这对其估值稳固至关重要。”

Barclays：目标价下调至316美元，维持“增持”评级

• Barclays将Salesforce目标价由347美元下调至316美元；

• 指出Data Cloud依旧是业务亮点，但Agentforce商业价值尚需观察；

• 表示Q2财报前CRM将维持震荡，季节性强势或需等至Q4。

投资者财报关注要点：

总结：从讲AI到做AI，Salesforce迎来“兑现期”检验

当前，Salesforce已不再只是传统CRM软件商，而是转型为AI+数据驱动的企业服务平台。过去一年，其不断强化在AI领域的布局与话语权，也吸引了资本市场的高度关注。

然而，估值消化期已至，市场将从“预期交易”转向“兑现交易”。财报能否展示AI商业化加速、利润率稳中有升、客户增长稳健，是股价下一阶段走势的决定性因素。

如本季度成绩优于预期，或有望重燃市场信心；反之，若AI变现节奏仍慢、营收放缓明显，则不排除估值进一步收缩可能。

对于投资者而言，这是一次信心重估与基本面验证的窗口期，也是观察AI在企业级场景中真正产生商业价值的关键时刻。

此内容基于tiger AI及彭博数据生成，内容仅供参考。