摘要

Trex Co Inc将于2026年02月24日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注盈利季节性波动与费用结构影响。

市场预测

机构一致预期：本季度营收约1.44亿美元，同比下降9.92%；调整后每股收益约-0.02美元，同比下降134.03%；息税前利润预计亏损约75.54万美元，同比下降110.25%。公司在上一季度的对外沟通中未披露针对本季度的收入、毛利率或净利率的量化指引，公开渠道亦未见公司口径的明确预测。当前主营业务亮点在于住宅端修缮与改造需求带动，叠加渠道补货的被动弹性释放，使核心品类维持相对稳健。发展前景最大的现有业务仍聚焦于住宅相关产品线，上季度该业务营收2.85亿美元，占比100.00%，对应公司整体营收同比增长22.09%。

上季度回顾

上季度Trex Co Inc实现营收2.85亿美元，同比增22.09%；毛利率40.46%；归属于母公司股东的净利润5,177.00万美元，净利率18.14%；调整后每股收益0.51美元，同比增37.84%。财务侧要点在于收入增长与费用控制共同驱动利润弹性，息税前利润与每股收益均录得两位数同比提升。业务层面，住宅端作为公司核心收入来源，上季度实现营收2.85亿美元，占比100.00%，并随公司整体营收同比增长22.09%。

本季度展望

复合地材需求、渠道库存与季节性

对Trex Co Inc而言，一季度通常是行业季节性低位，机构对本季度营收1.44亿美元的预测体现了出货节奏放缓与渠道积极备货在上一季度集中体现后的回归常态。修缮与改造需求仍是收入韧性的主线，但在天气、户外施工季节和经销商库存目标回落的共同作用下，销量端预计短期承压。公司在上一季度实现整体营收同比增长22.09%，为渠道在年内旺季储备提供了基础，本季度在较高基数下的同比回落亦与行业季节性相匹配。结合一致预期的EPS为-0.02美元，短期利润端的季节性放大效应值得重视，但在进入施工旺季后，销量与产能利用率改善有望推动季度间修复。

费用结构、折旧与毛利率弹性

机构观点显示，2026年期间公司将面临销售及管理费用抬升与产能相关折旧增加的短期压力，叠加产品结构变化，对利润端形成掣肘，这也反映在当前季度EBIT预计亏损约75.54万美元、同比下降110.25%。上一季度公司毛利率达到40.46%，净利率18.14%，充分体现规模与成本控制带来的利润率区间，但在淡季下产能利用率下滑、单位制造费用被动抬升是常见现象。中期来看，随着生产平台效率提升与费用投放的边际趋稳，旺季期间毛利率具有修复基础，一旦收入恢复增长，固定成本的摊薄将更明显地释放利润弹性。基于此，本季度毛利率可能短期承压，但并不改变全年结构性改善的路径假设。

产品组合升级与合规属性带来的潜在增量

公司围绕户外材料安全属性推出更高标准的防火等级产品，叠加栏杆系统等延伸品类的推进，为中长期单户住宅及修缮场景提供了更有竞争力的解决方案。面向美国西部等火灾高风险地区的合规需求，有望带来产品组合价值量提升，价格与毛利结构在旺季更具优势。新产品导入周期常与经销商认证和终端推广相匹配，本季度在淡季验证渠道反馈后，通过春夏旺季项目转化的概率更高，利于拉动高附加值SKU的占比上行。若耐候、安全等差异化属性得到市场认可，销量恢复期的结构性改善将对毛利率形成正向支撑，从而在后续季度更充分地体现到盈利端。

价格策略与竞争格局对估值的影响

作为复合地板龙头之一，公司过去几个季度在价格稳定和促销节奏之间保持平衡，上季度净利率达到18.14%印证了在规模端的优势。当前季度若为淡季出清与渠道去化阶段，价格策略可能更注重份额与渠道周转，为旺季打基础，因此短期毛利与费用率的权衡会更偏保守。竞争层面，复合材料渗透率稳步提升，对传统木材替代空间依然广阔，在需求恢复阶段，具备品牌、渠道与产能协同优势的企业更容易收获份额与利润双提升。若一致预期的收入与利润在二季度后逐季改善，市场对全年现金流与利润修复的预期将逐步计入估值。

分析师观点

从近期可获得的机构动态看，看多观点占比更高。多家机构在一月密集上调公司评级或目标价，强调中期利润率扩张与增长曲线再加速的可能。一家全球性投行将公司评级上调至“买入”，并将目标价上调至52.00美元，指出公司在经历疫情后五年的低于趋势增速阶段后，预计自2027年起有望重返高单位数的年均营收增速，驱动因素包括修缮与改造市场的温和回升、复合地板材料渗透率提升以及栏杆产品带来的增量，同时明确2026年为费用与折旧的“承压年”，但风险已被市场充分认知，为2027年起的毛利与利润率扩张打下基础。另一家覆盖建材领域的机构亦上调评级至“买入”，将目标价上调至50.00美元，其核心逻辑围绕渠道执行力与品类延展带来的份额提升，并认为当前估值已反映短期季节性与费用扰动，股价弹性更多取决于旺季订单兑现与结构性毛利回升。多家数据聚合口径显示，目前市场对公司的一致评级偏向“增持/买入”，目标价均值在40.00—45.00美元区间徘徊，印证多头观点的主导地位。综合这些看法，投资者关注点将集中在：一是本季度季节性影响下的利润波动是否如预期可控；二是二季度起渠道回补与终端需求修复的节奏；三是费用与折旧拐点后利润率恢复的空间与速度。一旦订单曲线与毛利结构在旺季按计划改善，前述机构认为公司中期估值有望随着盈利质量的提升而得到再定价。