摘要

Willdan Group将于2026年02月26日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注订单执行与盈利质量的同步改善及其对短期业绩的拉动。

市场预测

市场一致预期本季度Willdan Group营收为9,045.00万美元，同比增19.80%；调整后每股收益为0.84美元，同比增47.37%；息税前利润预计为1,085.00万美元，同比增25.43%；公司在上一季度的公开材料中未给出明确的本季度收入或利润率指引，毛利率与净利率的季度预测亦未披露，故不纳入预测口径。收入结构上，能源项目收入为1.55亿美元，占比85.02%，工程咨询收入为2,725.60万美元，占比14.98%，订单交付与项目节点将是推动本季度营收实现的关键。就现有业务中的增量潜力看，能源项目仍是规模最大的板块（收入1.55亿美元，占比85.02%），但其同比数据未披露，对比与趋势判断需结合项目签约与实施节奏跟踪。

上季度回顾

上一季度，Willdan Group营收为9,496.70万美元，同比下降39.99%；毛利率为36.86%（同比数据未披露）；归属于母公司股东的净利润为1,372.10万美元，环比下降11.11%（同比数据未披露）；净利率为7.54%（同比数据未披露）；调整后每股收益为1.21美元，同比增65.75%。财务层面的亮点在于盈利端显著超预期：息税前利润为1,955.10万美元，较市场预期多出805.10万美元，调整后每股收益也高于预期0.38美元，体现订单交付质量与费用控制的改善。业务结构方面，能源项目收入为1.55亿美元，占比85.02%，工程咨询收入为2,725.60万美元，占比14.98%，板块集中度较高（同比口径未披露），现金流与项目回款节奏对利润兑现度的影响需要持续跟踪。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

城市节能与公用事业项目的执行节奏

近期公司披露获得圣迭戈市1.12亿美元的节能绩效合同（2026年02月12日），覆盖40座市政设施、涉及约3.90万盏市政路灯改造，并包含电气化、储能、暖通与太阳能等综合解决方案。此类合同通常按照里程碑与施工进度确认收入，短期对单季营收的直接贡献取决于设计、采购与施工启动的排期安排。结合市场对本季度营收同比增19.80%的预期，该合同更大程度上增强了公司在后续季度的订单可见度与履约能力，形成对全年业绩的支撑。由于节能改造类项目在早期多为方案设计与前期工程，单位毛利率与现金回款的匹配需要管理层在项目组织、供应链协同与施工安排上保持稳健。对于本季度而言，已在手订单的动员效率与关键节点的达成，将决定收入实现的斜率，而来自城市与公用事业客户的项目群更利于形成规模化交付的节奏感。

盈利质量与费用结构的再平衡

市场对本季度调整后每股收益的预期为0.84美元，同比增47.37%，同时息税前利润预计为1,085.00万美元，同比增25.43%，显示盈利端有望随收入增长而扩大。上一季度公司在盈利端显著超预期，表明费用端的组织效率与项目毛利结构出现改善，若这种趋势延续，利润率具备一定韧性。需要注意的是，本季度的毛利率与净利率预测未披露，盈利质量的改善仍需通过费用率控制与项目组合优化来保障，尤其在工程类与方案设计类收入占比提升时，必须确保项目采购与施工环节不会侵蚀总体毛利。结合公司订单结构与城市节能项目的施工特征，项目早期的投入会增加当期费用与现金占用，若工程推进顺利并及时形成可计量的收入确认，则盈利的释放节奏将与营收增长相匹配。

订单质量、回款与现金流的联动

从上一季度数据看，公司在营收端承压的同时，盈利显著超预期，反映出在项目选择与执行质量方面的积极进展。本季度营收预计为9,045.00万美元，若订单转化进入施工与设备采购阶段，将带动现金流的阶段性改善，但施工类项目的回款通常与验收节点挂钩，需要密切关注项目管理与客户侧的验收安排。结合上一季度净利率为7.54%，公司在匹配现金流与利润释放的同时，要保持费用结构的可控性，防止因加速交付而带来的短期成本波动侵蚀利润。就本季度而言，若营收增速达到市场预期，叠加息税前利润的增长，经营性现金流的改善有望在下半季更加清晰，全年利润达成度也将随回款质量提升而提高。

规模最大板块的持续性与结构优化

目前规模最大的业务为能源项目，收入1.55亿美元，占比85.02%，是决定整体营收动能与利润结构的核心板块。由于该板块同比数据未披露，评估趋势需要结合项目签约与实施进度，尤其是大型城市与公用事业客户合同的推进速度。随着圣迭戈合同的启动与其他城市节能改造项目的落地，若能在方案设计、设备供应与施工管理等环节维持效率，板块的规模优势将继续显现，并通过规模效应优化单位费用率。对本季度而言，板块的施工启动与验收节点将直接影响营收的确认节奏，若交付密度提升，盈利端也将得到同步改善。

费用控制与组织效率的延续性

上一季度盈利超预期的另一个支撑是费用端的有效控制，这与项目组合优化与交付效率提升密切相关。本季度市场对EPS和EBIT的增速预期较为乐观，但费用与毛利的匹配仍是关键变量。若项目组合进一步倾向于方案设计与高附加值的综合节能改造，单位毛利有望获得提升；相应地，施工密度增加会带来短期费用与现金占用，要通过更高的里程碑达成率与更快的验收推进，保障利润释放的连续性。保持费用结构稳健与组织效率提升，将是兑现本季度盈利目标的重要条件。

分析师观点

近期公开机构观点以看多为主。Wedbush在2026年01月14日维持对Willdan Group的“跑赢大盘”评级，并将目标价由120美元上调至145美元，主要依据是订单质量与盈利能力改善的持续性预期。2026年02月12日公司宣布获得圣迭戈市1.12亿美元的节能绩效合同，机构认为此类项目不仅增强订单可见度，也为后续营收与利润提供较强支撑。结合市场对本季度营收同比增19.80%、息税前利润同比增25.43%、调整后每股收益同比增47.37%的预期，机构的积极判断聚焦在三个方面：一是以城市节能改造为代表的项目群规模化落地提升收入的确定性；二是项目组合与费用控制推动盈利质量改善，上一季度EPS与EBIT超预期凸显执行力；三是大型合同的带动效应对全年订单与现金流形成正反馈。总体而言，看多观点占优，核心逻辑在于订单驱动下的营收增长与盈利改善的延续性，以及项目执行与费用管理所带来的利润率稳定性预期。