【管理层观点】
总收入增长11%，主要由国际市场增长和体育场表现推动。营业收入增长24%，反映了有效的成本管理和有利的业务组合。调整后营业收入（AOI）增长14%，归因于体育场活动增加和每位粉丝盈利能力的提升。

【未来展望】
管理层预计未来几年将继续实现两位数的AOI增长，尽管反黄牛措施和合规成本可能对Ticketmaster的AOI产生中低个位数的影响。新场馆的开设和运营举措支持了管理层对未来多年的增长预期。

【财务业绩】
与预期相比，收入增长11%，营业收入增长24%，AOI增长14%。体育场活动增加60%，是收入和AOI增长的主要驱动力。演唱会部门AOI增加约4000万美元，主要来自120场额外的体育场演出。

【问答摘要】
问题1：2025年体育场表现强劲，但其他场馆表现不佳。能否解释一下原因，并对2026年的预期？
回答：我们今年的表现非常出色，收入增长11%，营业收入增长24%，AOI增长14%。体育场活动增加60%，是主要驱动力。我们预计2026年体育场、露天剧场和竞技场将有强劲表现，国际市场和美国市场均会有良好表现。

问题2：在Ticketmaster方面，能否介绍一下你们对黄牛的打击措施及其影响？
回答：我们采取了多项措施，包括关闭Trade Desk工具和使用身份验证工具取消了超过一百万个高风险账户。尽管这些措施可能对Ticketmaster的AOI产生中低个位数的影响，但不会影响我们的整体增长战略。

问题3：能否详细说明第三季度演唱会部门AOI增长的驱动因素？
回答：演唱会部门AOI增长约4000万美元，主要来自120场额外的体育场演出，国际和美国市场均有贡献。露天剧场演出减少约250场，竞技场表现持平。

问题4：能否介绍一下与FTC和DOJ的对话进展？
回答：与FTC的对话因政府停摆而暂停。我们对FTC的案件非常有信心。DOJ的案件程序已经推进，预计明年三月开庭。我们认为近期的法律决定支持我们的观点，即使DOJ胜诉，也不会导致Live Nation和Ticketmaster的分拆。

问题5：能否介绍一下Ticketmaster在国际市场的增长机会？
回答：我们在国际市场，特别是拉丁美洲、亚洲和欧洲部分地区的业务发展潜力巨大。我们将继续在这些市场扩展业务。

问题6：能否解释一下递延收入的增长情况？
回答：递延收入的增长主要反映了明年的活动和票务销售。我们预计这些收入将在明年体现。

问题7：能否介绍一下2026年场馆管道的情况？
回答：我们将在明天的投资者日详细介绍场馆管道的情况。我们预计明年将有强劲的体育场表现。

问题8：能否介绍一下新任Ticketmaster全球总裁的任命及其对AI转型的影响？
回答：新任总裁将专注于技术和AI驱动的改进，推动企业标准化和平台优化。

问题9：能否介绍一下食品和饮料收入的增长情况？
回答：食品和饮料收入在露天剧场、节日和自营俱乐部中均实现了年同比增长，主要得益于增强的款待和高端产品。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来增长充满信心，尽管面临一些监管挑战。

【季度对比】
| 指标 | 2025年Q3 | 2024年Q3 |
| ---- | -------- | -------- |
| 总收入 | +11% | +8% |
| 营业收入 | +24% | +15% |
| AOI | +14% | +10% |
| 体育场活动 | +60% | +50% |
| 演唱会部门AOI | +4000万美元 | +3000万美元 |

【风险与担忧】
管理层提到反黄牛措施和合规成本可能对Ticketmaster的AOI产生中低个位数的影响，但不会影响整体增长战略。

【最终收获】
Live Nation在2025财年Q3实现了强劲的财务表现，主要得益于国际市场的扩张和体育场活动的增加。尽管面临一些监管挑战，管理层对未来的增长充满信心，并预计未来几年将继续实现两位数的AOI增长。新场馆的开设和运营举措将进一步支持公司的增长前景。